国内木质活性炭龙头，硅碳+硬碳打造第二增长曲线

元力股份是中国领先的木质活性炭生产商，专注于活性炭及硅酸钠等产品的生产和销售，通过“炭+硅”产业布局，实现了业务的多元化发展。公司成立于1999年，创始人卢元健在化工领域拥有深厚背景，引领公司突破磷酸法工艺，使其迅速成长并实现市场领先地位。

主营业务及增长亮点

1. 活性炭业务：元力股份是全球木质活性炭龙头，粉状炭市占率超过30%。公司产品主要应用于食品饮料、医药、水处理等领域，其强大的吸附能力和稳定的性能赢得了市场认可。2023年，公司预计出货11万吨粉状炭，展现出显著的成本优势和市场竞争力。

2. 环保竹基炭：针对环保领域，公司推出了竹基颗粒炭，作为煤质炭的替代品，其环保性、成本效益和吸附性能均优于传统煤质炭，未来增长潜力巨大。2023年，公司颗粒炭出货量预计将实现翻倍增长。

3. 硅酸钠及硅胶业务：公司通过与赢创工业的合作，为白炭黑生产提供硅酸钠，同时扩展至硅胶业务，形成产业链闭环，实现了资源的高效利用和成本的优化。

技术创新与市场机遇

1. 硅碳材料：公司成功研发多孔碳作为硅碳材料的核心，通过化学气相沉积（CVD）法提高材料性能，解决了硅基材料的体积膨胀问题，为电池行业的高性能材料提供了新的解决方案。

2. 硬碳材料：公司布局硬碳材料，瞄准钠离子电池市场，预计随着聚阴离子体系的技术突破和成本优化，将在2024年迎来经济性拐点，开启小规模放量，2026年进入大规模放量阶段。

财务表现与估值

• 公司营收和净利润均保持稳健增长，2022年净利润同比增长48%，2023年一季度净利润同比增长5.8%。
• 毛利率稳定在25%左右，净利率维持在10%以上。
• 预计2023-2025年的归母净利润分别为2.5亿、2.8亿和3.5亿，给予24年28倍PE的目标价为21.7元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 新技术放量不及预期的风险。
• 下游需求不及预期的风险。

综上所述，元力股份凭借其在活性炭、环保竹基炭、硅酸钠、硅胶以及硅碳材料等领域的布局，展现了强大的市场竞争力和增长潜力。通过技术创新和产业链整合，公司正积极把握市场机遇，尤其是在新能源领域，有望实现持续的盈利增长。