金属期权日报

期权研究 2024年1月29日星期一 【基本面信息】铜：国内权益市场大幅回升，美国四季度经济数据强于预期，美元指数反弹。国内方面，上海地区下游备货情 绪偏弱。产业上看全球铜库存维持偏低，海外供应干扰犹存，铜矿加工费持续下滑使得冶炼生产利润明显收缩，后续冶炼产量或受影响。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：海关总署最新数据显示，2023年未锻轧铝及铝材累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。2023年中国铝矿砂及其精矿累计进口铝矿砂及其精矿14138万吨，同比增长12.9%。2023年中国出口氧化铝累计126.47万吨，累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；2023年氧化铝累计净进口56.29万吨。春节假期临近，国内进入传统淡季 。 锌：天津市场，持货商主动下调至贴水报价，下游观望为主。广东市场，临近放假需求降低，消费需求偏弱。总体来看，锌价走势跟随宏观波动明显，美指下调，有色普涨。炼厂利润承压检修增加叠加下游间歇逢低采买补库支撑。 铁矿石：产业层面，钢厂铁水产量保持低位，符合季节性规律以及利润情况，不过铁水继续下降空间不大，预计维持稳定。港口库存累库放缓，基本面有一定支撑。短期看，基差有一定保护，预计盘面下方空间有限。宏观层面，24日央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，提振市场信心，市场对于政策加码预期有所升温。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2403)经过前一个多月的倒"V"型的走势，近两周维持一周多的区间盘整震荡行情格局，上周以来延续短期上升趋势，形成前期高点压力的短期反弹行情格局，涨幅0.00%报收于69010。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.21%（-0.68%），上轨道线内盘整；期权持仓量PCR报收于1.23（-0.00），较高位置小幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2403，S_CU2403P68000，S_CU2403P69000和S_CU2403C70000，S_CU2403C71000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2403)经过前三周高位回落连续弱势空头下行后，上周以来超跌反弹回暖上行，形成空头压力线下的反弹回升行情走势形态，涨幅0.95%报收于19215。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.12%（-0.58%），低位窄幅盘整后震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.85（-0.03），高位持续下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2403，S_AL2403P19100@10，S_AL2403P19200@10和S_AL2403C19300@10，S_AL2403C19400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2403)经过前期快速下跌后低位窄幅区间盘整，上周以来逐渐反弹回升，形成上有前期高点压力下短期偏多头的行情走势形态，涨幅0.26%报收于21485。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.49%（-0.48%），自高位缓慢震荡下行；沪锌期权持仓量PCR报收于1.15（+0.14），较高位置宽幅震荡。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2403，S_ZN2403P21200，S_ZN2403P21400和S_ZN2403C21600，S_ZN2403C21800。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，上周以来有所回落，而中期趋势方向仍向上，涨幅0.11%报收于478.44。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.23%（-1.18%），围绕历史平均水平宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于1.30（-0.02），较高位置盘整。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-472@10，S_AU2404-P-480@10和S_AU2404-C-480@10，S_AU2404-C-488@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)高位回落后延续两周的震荡下行趋势，两周以来低位反弹逐渐上涨，形成下方有支撑的上方有压力的短期回升上涨行情走势，涨幅1.06%报收于998.5。 期权分析：期权隐含波动率报收于33.54%（+1.97%），低于上轨道线窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于3.41（+0.09），大幅下跌后弱势反弹。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-990@10，S_I2405-P-1000@10和S_I2405-P-1000@10，S_I2405-P-1020@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构