Z0015541F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2023年3月21日 星期二卢品先【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加2225至76925吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水3.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至80元/吨，持货商换现意愿增强，下游买兴降低。进出口方面，昨日国内现货铜进口小幅盈利，洋山铜溢价下滑。 铝：2023年2月氧化铝净进口6.91万吨。2023年3月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存117.3万吨，较上周四库存下降3.8万。 铁矿石：货市场成交情况一般，贸易商观望为主，主流品种价格下跌10-20元吨、本周澳洲发往中国的量1548.9万吨，环比增加83.1万吨。巴西发运量507.9万吨，环比减少209.8万吨。【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2304)上周以来高位回落后震荡下行，逐渐转为偏弱势后跳空低开大幅下挫，跌破2个月以来低点，而后逐渐反弹回暖上升，形成上方有压力的短期偏多头回升，涨幅0.68%报收于67680，期权隐含波动率持续大幅上升1.67%报收于29.32%，持仓量PCR逐渐反弹回升维持较高水平报收于1.77。操作建议，沪铜CU2304超跌反弹回暖上升，上方有跳空缺口压力；期权隐含波动率快速上涨，期权持仓量PCR快速下降。构建卖出偏空头的看涨+看跌组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨，则平仓逐渐离场，如CU2304，S_CU2304P66000，S_CU2304P67000和S_CU2304CP68000，S_CU2304C69000。（2）铝期权 沪铝(AL2304)维持近两周以来弱势偏空头震荡下行的市场行情，而后低位弱势震荡，涨幅0.00%报收于18170，期权隐含波动率小幅上升0.80%报收于17.22%，持仓量PCR小幅上升报收于0.95。操作建议，沪铝AL2304延续空头趋势方向震荡下行；期权隐含波动率小幅度上升，期权持仓量PCR小幅盘整。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如AL2304，S_AL2304P17900@10，S_AL2304P18000@10和S_AL2304C18200@10，S_AL2304C18100@10。（3）锌期权 沪锌(ZN2304)维持两周多以来55天均线压力下大幅波动，上周前期大幅下挫，跌破前期低点，空头力量较强，而后低位矩形区间波动，跌幅0.20%报收于22520，期权隐含波动率下降0.75%报收于24.80%，持仓量PCR小幅上升报收于1.12。操作建议，沪锌ZN2304沿着空头趋势方向压力线下大幅波动；期权隐含波动率小幅下降，沪锌期权持仓量PCR有所上升。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如ZN2304，S_ZN2304P22200，S_ZN2304P22400和S_ZN2304C22600，S_ZN2304C22800。（4）黄金期权 黄金(AU2304)延续近两周以来多头上涨，上周加速上行，突破一个月以来高点，市场情绪乐观，涨幅0.74%报收于442.14；期权隐含波动率不断大幅度上升6.54%报收于27.35%；期权持仓量PCR直线上涨报收于1.46。操作建议，黄金AU2304沿着多头趋势方向突破上涨，市场表现较浓的情绪；期权隐含波动率快速上升，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则平仓离场，如AU2304，B_AU2304-P-424@10，B_AU2304-P-432@10和S_AU2304-P-448@10，S_AU2304-P-456@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2305)近三周以来多头趋势方向上高位震荡，昨日大幅下跌，跌破区间下限，而下方有55天均线支撑，跌幅1.95%报收于881.50；期权隐含波动率快速上升0.33%报收于37.52%；期权持仓量PCR大幅下降报收于2.48。操作建议，铁矿石I2505多头趋势方向上高位宽幅矩形区间震荡后大幅下跌，而下方有中期趋势方向支撑；期权隐含波动率小幅上涨，期权持仓量PCR维持较高水平。构建卖方的正DELTA期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如I2305，S_I2301-P-870@10,S_I2301-P-880@10和S_I2305-C-890@10,S_I2305-C-900@10。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2304ALAL2304ZNZN2304AUAU2304II2305数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数68,000388.001,528.0066,860-344.00 -0.51 -820.00 718,20090.00242.0018,048-184.00 -1.01 -122.00 722,600180.00390.0022,390-161.00 -0.71 -130.00 74408.224.2044412.702.941.88788032.5027.00886-30.60 -3.34 4.0021数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化23.4532.0329.321.6715.9618.1117.220.8022.7425.9024.80-0.75 27.6426.8627.356.5433.4739.3637.520.33数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化25,54455,3870.2517,61131,6000.1132,41146,112-0.32 31,80730,3120.0319,53836,451-0.35 13,18114,8030.0933,75720,282-0.27 14,38421,0050.38102,865226,807-0.23 175,368435,031-0.28 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部460.000.687.62255.99期权标的合约到期日收盘价-17.50 -1.95 CU23042023-03-27涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)67,680.00AL23042023-03-2718,170.000.000.0018.84171.1422,520.00-45.00 -0.20 12.32139.01442.143.260.746.0577.80699.73265.52881.50期权标的合约MA20UPLOWCU230419.5823.5015.65ZN23042023-03-27AU23042023-03-27I23052023-04-10期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23042.171.79AL230414.4415.8513.02ZN230419.2622.5316.00AU230413.8618.109.62I230532.9235.2330.621.420.95ZN23041.871.12AU23040.601.46I23052.202.48【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL230466,840.00 051015202550,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-262022-12-292023-01-042023-01-092023-01-122023-01-172023-01-202023-02-012023-02-062023-02-092023-02-142023-02-172023-02-222023-02-272023-03-022023-03-072023-03-102023-03-152023-03-20成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图883.00 0204060801001201405006007008009001,0002022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-262022-12-292023-01-042023-01-092023-01-122023-01-172023-01-202023-02-012023-02-062023-02-092023-02-142023-02-172023-02-222023-02-272023-03-022023-03-072023-03-102023-03-152023-03-20成交量(万)收盘价18,040.00 051015202530354016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,00019,50020,0002022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-262022-12-292023-01-042023-01-092023-01-122023-01-172023-01-202023-02-012023-02-062023-02-092023-02-142023-02-172023-02-222023-02-272023-03-022023-03-072023-03-102023-03-152023-03-20成交量(万)收盘价01020303603753904054202022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-25