金属期权日报

期权研究 2024年6月4日星期二 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.2万吨，其中上期所库存增加2.1至32.2万吨，LME库存增加0.4至11.6万吨，COMEX库存减少0.2至1.5万吨。上海保税区库存环比减少0.9万。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价反弹，进口清关需求仍弱。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 锌：上期所锌锭期货库存录得9.06万吨，LME锌锭库存录得25.7万吨。根据SMM数据，周四锌锭库存录减至20.94万吨。现货市场，贸易商出货减少，升水坚挺，下游刚需补库。 黄金：美国核心PCE数据低于预期，通胀情况有所缓和，但此情况已被市场充分预期，金银价格在数据发布后有所走弱。近期美联储货币政策表态偏鹰派，当前市场仅定价本年度联储降息一次，市场的货币政策预期较前期偏紧，对贵金属价格形成阶段性的利空因素。 铁矿石： 从供给端看，铁矿石供应预计仍将延续增势，港口库存迟迟未能去化，在此前绝对价格相对应基本面本就偏高的情况下，无疑也给盘面施加了下行压力。上周进口利润环比改善，基差有所扩大。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 标的行情：沪铜（CU2407)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，前一周突破历史新高后大幅下跌回落，维持近两周以来的震荡下行，而后跌幅收窄逐渐趋于平稳，中期趋势方向仍向上，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期小幅区间震荡的行情走势，涨幅0.34%报收于82010。 期权分析：期权隐含波动率维持在历史较高位置水平收于25.76%（+0.82%）；期权持仓量PCR有所下降仍维持在1.00以上报收于1.11。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大跌，则平仓离场，如CU2407，S_CU2407P80000，S_CU2407P82000和S_CU2407C82000，S_CU2407C84000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2407)经过前期一个多月以来多头趋势方向上温和上涨，突破新高2022年5月以来新高，而后维持一周以来高位宽幅矩形区间大幅震荡，市场行情整体形成中期趋势向上短期震荡的走势形态，跌幅0.31%报收于21215。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则平仓离场，如AL2407，B_AL2407C21000@10，B_AL2407C21200@10和S_AL2407C21800@10，S_AL2407C22000@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续近两个月以来震荡上行多头上涨，突破近期新高，上周以来冲高回落连续报收阴线，整体表现为中期多头趋势方向上短期弱势下行的行情走势形态，跌幅1.06%报收于24200。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数水平偏上报收于22.57%（+1.02%）；沪锌期权持仓量PCR维持1.00以上小幅波动报收于1.56，表明市场多头向上。策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，当行情上涨至高行权价时动态调整持仓行权 价，使得当前行情处于两行权价之间；若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2407，B_ZN2407C238000，B_ZN2407C24000和S_ZN2407C24600，S_ZN2407C24800。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)5月份以来止跌反弹回升后维持近两周以来的宽幅矩形区间大幅震荡，急速拉升后快速回落下降，而后维持一周多以来的区间小幅震荡，市场行情整体表现为多头趋势方向上小幅区间盘整的走势形态，涨幅0.34%报收于556.06。 期权分析：期权隐含波动率历史较高位置水平小幅波动报收于19.31%（+0.28%）；期权持仓量PCR报收于1.04，市场行情转为中性偏多。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P552@10，S_AU2408P544@10和S_AU2408C568@10，S_AU2408C560@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)4月份以来超跌反弹回暖上升，连续报收阳线“V”型反转，延续一个半月以来的多头上涨，近两周以来冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，整体表现为下方有支撑短期弱势的市场行情走势形态，跌幅1.12%报收于842.50。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于32.08%（-0.33%）；期权持仓量PCR报收于1.20，表明市场行情由强转弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-840@10和S_I2409-C-850@10，S_I2409-C-860@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构