Z0015541F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2022年12月22日 星期四卢品先【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少1250至81350吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水20.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至530元/吨，市场货源依旧偏紧，买盘积极性有所降低。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价继续下滑。 铝：SMM现货A00铝报均价18770元/吨。A00铝锭升贴水平均价180。铝期货仓单42445吨，较前一日下降3401吨。LME铝库存481175吨，增加2675吨。 黄金：COMEX金跌0.08%， 报1823.9美元/盎司，COMEX银跌0.31%，报24.2美元/盎司；沪金夜盘涨0.45%，报410.5元/克，沪银夜盘涨0.35%，报5378元/千克；10年期国债收益率跌1.1个基点，报3.67%，美元指数报104.23。 铁矿石：现货市场成交活跃度一般，钢厂按需补库，PB粉价格较上个交易日上涨5-10元/吨。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜维持近三周以来沿着多头趋势方向上震荡上行温和上涨，上周以来上涨趋势减弱有所回落，涨幅0.38%报收于65890，期权隐含波动率下降0.17%报收于18.73%，持仓量PCR小幅波动维持在高位水平报收于1.72。操作建议，沪铜高位盘整震荡后逐渐下降回落，而后止跌反弹回升，延续偏多头的市场行情格局；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR小幅波动维持较高水平。构建卖出看涨+看跌偏多头宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或急速大涨，则平仓逐渐离场，如CU2301，S_CU2301P66000，S_CU2301P65000和S_CU2301C67000，S_CU2301C66000。（2）铝期权 沪铝维持近两周以来在21天均线和55天均线之间震荡，涨幅0.48%报收于18720，期权隐含波动率下降1.31%报收于14.81%，持仓量PCR报收于0.77。操作建议，沪铝维持近两周以来宽幅矩形区间盘整震荡；期权隐含波动率持续下降至较低水平，期权持仓量PCR小幅波动。构建卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AL2301，S_AL2301P18700@10，S_AL2301P18600@10和S_AL2301C18700@10，S_AL2301C18800@10。（3）锌期权 沪锌ZN2301上周高位回落后连续跳空低开大幅下跌，短期市场行情较强的空头情绪，跌幅0.15%报收于23465，期权隐含波动率下降0.03%报收于19.82%，持仓量PCR大幅度上升报收于1.31。操作建议，沪锌高位回落后连续报收大阴线，形成短期趋势上方有压力的弱势偏空头；期权隐含波动率小幅度下降回落，沪锌期权持仓量PCR快速上升。构建卖出宽跨式期权偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如ZN2301，S_ZN2301P23200，S_ZN2301P23400和S_ZN2301C23600，S_ZN2301C23800。（4）黄金期权 黄金延续多头趋势方向上大幅波动，本周以来止跌反弹后连续大幅上涨，夜盘突破上行，涨幅0.45%报收于410.52；期权隐含波动率上升0.45%报收于13.68%；期权持仓量PCR报收于0.61。操作建议，黄金维持偏多头趋势方向上大幅波动的市场行情格局，下方有60天均线支撑且趋势线斜率向上；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2302，S_AU2302-C-424@10，S_AU2302-C-416@10和S_AU2302-P-408@10，S_AU2312-P-408@10。（5）铁矿石期权 铁矿石I2302超跌反弹"V"型反转后维持一个半月以来的多头上涨趋势，突破6月中旬以来的高点，本周高位大幅波动，涨幅2.06%报收于842.00；期权隐含波动率下降0.00%报收于32.80%；期权持仓量PCR大幅度上升报收于2.17。操作建议， 铁矿石持续一个半月以来的多头上涨趋势，而后高位逐渐回落，形成短期上方有压力中期趋势线方向向上的市场行情格局；期权隐含波动率持续下降，期权持仓量PCR小幅盘整。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如I2305，S_I2301-C-840，S_I2305-C-850和S_I2305-P-830，S_I2305-P-820。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2301ALAL2301ZNZN2301AUAU2302II2302数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数66,000340.00554.0065,786728.001.12-104.00 518,70091.00123.0018,66885.000.46-52.00 523,400238.00165.0023,47331.000.138.0054086.284.644104.041.00-0.88 3084020.5021.0084019.202.34-2.50 20数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化16.1821.0518.73-0.17 13.4816.1714.81-1.31 18.0921.6119.82-0.03 13.7013.6513.680.4525.8735.8032.800.00数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化24,32826,714-0.68 16,01227,5810.0816,66216,225-0.59 30,77723,731-0.03 18,14817,616-0.64 12,95616,9940.139,4714,740-0.00 17,66210,7380.0435,15981,0670.8262,063134,7920.24数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部250.000.386.58216.03期权标的合约到期日收盘价17.002.06CU23012022-12-26涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)65,890.00AL23012022-12-2618,720.0090.000.4811.00102.4923,465.00-35.00 -0.15 10.96128.82410.521.840.4510.322.7222.47421.95842.00期权标的合约MA20UPLOWCU230120.4021.7319.06ZN23012022-12-26AU23022023-01-20I23022023-01-10期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23011.101.72AL230116.4617.0015.91ZN230121.7722.8420.71AU230213.3613.8012.92I230235.8739.0232.720.970.77ZN23010.971.31AU23020.500.61I23022.312.17【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL230165,760.00 05101520253050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-21成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图840.50 0204060801001201405006007008009001,0002022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-21成交量(万)收盘价18,655.00 0102030405016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08-252022-08-302022-09-022022-09-072022-09-132022-09-162022-09-212022-09-262022-09-292022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-21成交量(万)收盘价409.50 010203603753904054202022-06-202022-06-232022-06-282022-07-012022-07-062022-07-112022-07-142022-07-192022-07-222022-07-272022-08-012022-08-042022-08-092022-08-122022-08-172022-08-222022-08