金属期权日报

期权研究 2024年7月17日星期三 【基本面信息】 铜：国内市场电解铜现货库38.24万吨，较8日降1.92万吨，较11日降0.57万吨；上海库存25.13万吨，较8日降2.02万吨，较11日降0.58万吨；广东库存8.06万吨，较8日降0.10万吨，较11日降0.14万吨；江苏库存5.15万吨，较8日增0.23万吨，较11日增0.17万吨。国内电解铜社会库存继续表现去库，一方面国产货源到货偏少，且由于近期进口铜到货同样不多，仓库入库相对有限；另一方面上海市场部分仓库出库依旧尚可，因此库存连续下降。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 锌：SMM0#锌锭均价24120元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得8.14万吨，LME锌锭库存录得25.11万吨。 黄金：综合前期美国制造业PMI数据以及就业数据，月初公布的美国6月ISM制造业PMI为48.5，低于预期的49.1以及前值的48.7；6月新增非农就业人数为20.6万人，小幅高于预期的19万人，但6月失业率却上升至4.1%。 铁矿石： 国内港口铁矿到港量由上周 2533.4 万吨降低至2313.8 万吨，铁矿石全球发运量由上周 3031.6 万 吨增加至 3455 万吨，港口供给收紧;上周45 港口总库存水平从 14892.62 万吨降低至 14883.27 万吨，钢厂库存从9249.91 万吨降低至9214.13 万吨。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)经过前期连续近三个月的多头上涨，高位回落后延续一个半月的空头下跌，形成大型的倒"V"走势行情，而后逐渐趋于平稳，形成下方有支撑上方有压力的区间震荡，跌幅0.95%报收于78610。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于17.32%（-0.66%）；期权持仓量PC维持在1.00附近小幅波动报收于1.19，表明沪铜近期区间小幅震荡。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P78000，S_CU2408P79000和S_CU2408C80000，S_CU2408C82000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)高位回落后延续一个半月以来的空头下跌趋势，近一周以来加速下跌，整体表现为空头下跌行情走势形态，跌幅0.38%报收于19790。 期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于13.33%（+0.09%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.73，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2408，S_AL2408P19800@10，S_AL2408P19900@10和B_AL2409P20400@10，B_AL2409P20600@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2408)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前一周低位宽幅区间大幅震荡后逐渐回暖上升，形成高位宽幅矩形区间大幅振荡的市场行情走势形态，跌幅1.05%报收于24065。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于17.61%（+0.07%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.56，表明市场行情多头趋势方向上偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P23800，S_ZN2408P24000和S_ZN2408C24000，S_ZN2408C24200。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)经过前期一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，近两周以来逐渐上涨回升，连续两天大幅上涨，整体表现为中期趋势方向向上短期偏多头上涨的行情走势，涨幅1.01%报收于572.16。 期权分析：期权隐含波动率快速上升至历史中位数偏上水平报收于19.49%（+3.58%）；期权持仓量PCR报收于0.94，市场行情转为震荡偏多。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，获取方向性收益，若市场行情急速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如AU2410，B_AU2410C576@10，B_AU2410C568@10和S_AU2410C592@10，S_AU2410C600@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅震荡的市场行情走势形态，涨幅0.06%报收于827.50。期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于27.15%（-0.07%）；期权持仓量PCR报收于0.97，表明市场行 情空头减弱，短期有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-810@10，S_I2409-P-820@10和S_I2409-C-840@10，S_I2409-C-830@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构