金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年6月29日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少1775吨至75275吨，亚洲库存减少而北美库存增加，注销仓单占比下滑至56.73%，Cash/3M升水下调至19美元/吨。 铝：SMM现货A00铝报均价18570元/吨。A00铝锭升贴水平均价300元/吨。铝期货仓单45926吨，较前一日减少4296吨。LME铝库存534350吨，下降2075吨。2023年6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨。 贵金属：COMEX金涨幅0.38%，报1916.5美元/盎司，COMEX银跌幅0.94%，报22.745美元/盎司；10年期国债收益率报3.711%，美元指数报103.00。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2308)经过前三周多以来的震荡上行偏多头上涨，而后高位震荡逐渐下跌回落，本周以来连续跳空低开大幅下跌，跌幅0.68%报收于67310，期权隐含波动率下降0.79%报收于17.85%，持仓量PCR窄幅盘整报收于1.80。操作建议，沪铜CU2308维持一周多以来高位区间盘整震荡逐渐下降回落，而中期趋势线方向仍向上；期权隐含波动率持续下降，期权持仓量PCR仍维持较高水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓逐渐离场，如CU2308，S_CU2308P66000，S_CU2308P67000和S_CU2308C69000，S_CU2308C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2308)围绕60天均线上下震荡两周后快速下跌回落，形成上方有压力的区间震荡，跌幅0.55%报收于17975，期权隐含波动率下降0.12%报收于15.47%，持仓量PCR小幅度下降报收于1.48。操作建议，沪铝AL2308维持两周多以来宽幅矩形区间盘整振荡；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR小幅区间盘整。构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AL2308，S_AL2308P17900@10，S_AL2308P17800@10和S_AL2308C18000@10，S_AL2308C18100@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2308)前两周低位反弹回升后上周延续上涨趋势，上周受阻回落延续前期的弱势偏空头趋势，整体表现偏弱的市场行情，跌幅0.47%报收于19930，期权隐含波动率下降1.23%报收于17.23%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.98。操作建议，沪锌ZN2308空头压力线下低位宽幅矩形区间盘整震荡，而后超跌反弹回暖上升连续两周震荡上行，上周以来受阻回落延续前期弱势偏空市场行情趋势；期权隐含波动率小幅持续下降，沪锌期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持负值delta，如ZN2308，S_ZN2308P19600，S_ZN2308P19800和S_ZN2308C20000，S_ZN2308C20200。 （4）黄金期权 黄金(AU2308)维持一个多月高位宽幅区间大幅震荡，且中期趋势线方向仍向上，涨幅0.02%报收于447.52；期权隐含波动率下降2.16%报收于14.26%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.25。操作建议，黄金AU2308维持近一个多月以来高位宽幅区间大幅震荡的行情走势形态，上方有其前期高点压力而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如市场急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2308，S_AU2308-P-440@10，S_AU2308-P-448@10和S_AU2308-C-456@10，S_AU2308-C-464@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)低位反弹回暖上升后，“V”型反转延续一个多月以来的短期多头上涨趋势，上周涨幅收窄，本周快速修复下跌区间，延续上涨趋势，涨幅0.24%报收于825.50；期权隐含波动率跌幅1.62%报收于35.38%；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于2.90。操作建议，铁矿石I2309低位区间盘整震荡后持续反弹回暖上升偏多头上行，而后高位区间盘整，上周以来逐渐下降回落，本周以来止跌反弹回升延续偏多头市场行情格局；期权隐含波动率较高位置水平小幅波动，期权持仓量PCR持续上升。构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情急速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-810@10，S_I2309-P-820@10和S_I2309-C-830@10，S_I2309-C-840@10。 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2308 67,310.00 -460.00 -0.68 7.18 243.20 AL AL2308 17,975.00 -100.00 -0.55 16.65 150.52 ZN ZN2308 19,930.00 -95.00 -0.47 12.81 128.29 AU AU2308 447.52 0.08 0.02 17.65 789.61 I I2309 825.50 2.00 0.24 65.44 539.22 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2308 67,000 1,444.00 778.00 67,666 -454.00 -0.67 356.00 27 2023-07-25 AL2308 18,000 316.00 244.00 18,072 2.00 0.01 97.00 27 2023-07-25 ZN2308 20,000 328.00 373.00 19,955 -60.00 -0.30 25.00 27 2023-07-25 AU2308 448 5.16 6.28 447 -1.98 -0.44 -0.64 27 2023-07-25 I2309 830 34.40 34.10 830 6.90 0.84 4.80 40 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2308 14.72 19.30 17.85 -0.79 22.58 24.61 20.56 AL2308 13.45 16.82 15.47 -0.12 18.42 19.94 16.91 ZN2308 16.94 17.42 17.23 -1.23 22.92 25.26 20.58 AU2308 13.91 14.51 14.26 -2.16 15.49 16.07 14.91 I2309 29.77 40.45 35.38 -1.62 37.38 38.55 36.22 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2308 2,838 4,784 1.69 -0.83 18,550 33,403 1.80 -0.04 AL2308 1,241 2,200 1.77 0.25 24,723 36,623 1.48 0.06 ZN2308 2,042 3,355 1.64 0.52 13,512 13,226 0.98 -0.07 AU2308 3,209 4,542 1.42 -0.68 18,827 23,613 1.25 0.07 I2309 27,148 23,120 0.85 -0.62 151,819 439,714 2.90 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 72,000 成交量(万) 收盘价 25 70,000 67,680.00 20 68,000 15 66,000 10 64,000 62,000 5 60,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05