港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n在上周末内地证监会喊话偏鹰且本周初降息落空的情况下，加上糟糕的市场情绪，市场在本周初继续大幅下跌，直到国常会释放超预期利好，市场开启强势反弹。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+3.52%/+4.20%/+1.81%。本周港股行业板块多数收涨，能源业表现强势。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点从上周的1.22%上升至2.93%。当前估值点位低于5年均值往下一个标准差的位置。恒生综指整体估值处于价值区间。此外随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：经济数据未有明显起色，面对市场持续大幅下跌，政策面开始释放资本市场超预期利好。 l港股市场展望： n基本面来看，当前经济数据仍未有明显起色，但政策面的超预期发力带动了市场反弹，市场悲观情绪下，后续仍有赖政策面托底。资金面来看，通胀下行且经济保持韧性，美国经济软着陆预期升温，3月降息的概率下滑至50%以下。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的黄金、电子、医药等。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n在上周末内地证监会喊话偏鹰且本周初降息落空的情况下，加上糟糕的市场情绪，市场在本周初继续大幅下跌，直到国常会释放超预期利好，市场开启强势反弹。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+3.52%/+4.20%/+1.81%。 n从市场风格来看，大盘成长风格反弹力度相对较大。 l行业本周走势回顾 n本周港股行业板块多数收涨，能源业表现强势。n本周能源业表现最为强势，周涨幅超10%；金融业表现也较为亮眼，涨幅超5%。n医疗保健业表现最差，周跌幅近4%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的8.19上升至8.54。n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点从上周的1.22%上升至2.93%。n当前估值点位低于5年均值往下一个标准差的位置。n恒生综指整体估值处于价值区间。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 n风险溢价水平从上周的8.06下降至7.56。n虽然近期美债收益率有所反弹，但处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.1.22-2024.1.28） l周回购数据总汇 n市场有所反弹，本周回购市场热度有所减弱。n市场回购公司数量本周62家，较上周的78家有所下降。n总回购金额从上周的84.6亿港元下降至23.6亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购5.9亿港元。 n本周小米集团-W（1810.HK）回购4.7亿港元，继续排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）的回购金额排在第三，达到2.4亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.1.22-2024.1.28） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受汇丰控股、友邦保险和小米的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，分别有13家公司发起回购。 u信息技术行业排在第二，有11家公司进行了回购。可选消费行业排在第三，有10家公司进行了回购。 u其余公司分布在工业、房地产、金融、材料、日常消费、公用事业、能源和电信服务行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.1.22-2024.1.28） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.1.22-2024.1.28） 港股通净买入/卖出行业分布（2024.1.22-2024.1.28） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n1月60城首套房贷利率进入“3时代”，专家认为更多城市将不设首套利率下限。n1月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变。n国常会：要采取更加有力有效措施着力稳市场、稳信心，促进资本市场平稳健康发展。n证监会：把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳市场、稳信心。n证监会将充实应对市场波动的政策工具。统筹一二级市场协调发展，推动资本市场投资端改革行动方案尽快落地，大力培育长期稳定投资力量。n证监会：大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。n证监会副主席王建军：不能把没有长期回报的公司带到市场上来。n国务院国资委：将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核。n央行：将联合金融监管总局出台完善房企经营性物业贷款的有关政策，支持优质房企改善流动性状况。n潘功胜：货币政策在支持政府债券大规模集中发行、项目集中建设方面有充足空间。n银行间主要利率债收益率直线下行，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n央行：将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。n金融监管总局肖远企：已取消外资股份比例限制，外国资本可以完全持有银行保险机构股权。n国家金融监管总局：将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策。n住建部：充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。n证监会：推动将市值纳入央企国企考核评价体系，从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。着力增强资本市场内在稳定性，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地。n证监会全面暂停限售股融券出借并于明日起实施，约定申报调整为次日可用。n上交所、深交所：暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票的通知。n国家金融监督管理总局召开会议，部署落实城市房地产融资协调机制相关工作。筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单，向本行政区域内金融机构推送。n28个省区市公布2024年GDP增长目标，海南、西藏增长目标均为8%左右n2023年12月规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国国债延续跌幅，30年期国债收益率现接近4.39%。n据媒体调查，123位经济学家中有86位认为，美联储将在第二季度下调基准利率，55人认为在六月，31人认为在五月。有72位认为，美联储在2024年降息100个基点或更少。n美国1月Markit综合PMI初值52.3，预期51，前值50.9；1月Markit制造业PMI初值50.3，预期47.9，前值47.9。n美国第四季度实际个人消费支出季率初值为2.8%，预估为2.5%，前值为3.1%。n美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.0%，预估为2.0%，前值为2.0%。n美国第四季度GDP季调后环比折年率初值为3.3%高于预期。n美国上周首次申领失业救济人数为21.4万人，预估为20万人，前值为18.7万人。n美国12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，为2021年3月以来新低，预估为3.0%。n美国12月核心PCE物价指数环比上升0.2%，为2023年9月以来新高，预估为0.2%。n在通胀数据公布后，美国短期利率期货下跌，交易员减少对美联储降息的押注。 港股市场周度总结与展望 l基本面：经济数据未有明显起色，面对市场持续大幅下跌，政策面开始释放资本市场超预期利好。 n国务院国资委：将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核。 n证监会：大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。不能把没有长期回报的公司带到市场上来。 l资金面：美国12月核心通胀仍在下行，且GDP、PMI和消费数据显示经济韧性强，软着陆预期升温。 n12月美国PCE同比较前值持平，核心PCE继续回落且略低于市场预期。 n美国第四季度GDP季调后环比折年率初值为3.3%，高于市场预期。n美国第四季度实际个人消费支出季率初值为2.8%，预估为2.5%，前值为3.1%。 l港股市场展望： n基本面来看，当前经济数据仍未有明显起色，但政策面的超预期发力带动了市场反弹，市场悲观情绪下，后续仍有赖政策面托底。资金面来看，通胀下行且经济保持韧性，美国经济软着陆预期升温，3月降息的概率下滑至50%以下。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的黄金、电子、医药等。19 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。