2023年新增订单超130亿元，业绩成长未来可期

http://www.huajinsc.cn/1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年01月29日公司研究●证券研究报告至纯科技（603690.SH）公司快报2023年新增订单超130亿元，业绩成长未来可期投资要点2024年1月24日，公司发布《2023年年度业绩预增的公告》。2023H2新增订单总额超百亿元，全年归母净利润同比预计增长50%以上。2024年1月11日，至纯科技发布《关于2023年度新增订单情况的公告》披露，2023年度，公司所处行业稳定发展，业务保持稳步增长，公司为客户全生命周期提供产品与服务的战略布局已经逐渐成型并取得了显著经营成果。2023年度公司新增订单总额为132.93亿元，其中包含电子材料及专项服务5年-15年期长期订单金额86.61亿元。截至2023年6月30日，公司新增订单总额为32.66亿元，同比增长38.28%；新增订单中73.65%为半导体行业，其余为泛半导体和生物医药行业；截至2023年6月30日，在手订单53.23亿元。依据公司《2023年年度业绩预增的公告》披露，预计2023年度实现归母净利润在4.24亿元-4.80亿元之间，与上年同期相比，将增加1.42亿元-1.98亿元之间，同比增长50.12%-69.95%。预计2023年度实现扣非归母净利润在1.9亿元-2.45亿元之间，同比下降14.17%-33.44%。2023年，公司主营业务发展稳定，本次业绩变动主要原因为非经常性损益的影响。公司本期非经常性损益变动主要为转让参股公司贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司部分股权产生投资收益约1.25亿元及其他公允价值变动等项目的影响。募资用于单片湿法工艺模组/核心零部件研发，北方产业基地/启东基地二期项目。公司本次向特定对象发行募集资金不超过（含）人民币17.93亿元，募集资金扣除发行费用后将用于：单片湿法工艺模组、核心零部件研发及产业化项目；至纯湿法清洗设备及高纯工艺设备北方产业基地项目；启东半导体装备产业化基地二期项目；补充流动资金或偿还债务。（1）单片湿法工艺模组/核心零部件研发，北方产业基地/启东基地二期项目：该项目基于公司现有28nm半导体湿法设备的研发及生产的技术积累，将针对14nm及以下工艺节点的高阶单片湿法工艺模块、单片式腔体及耐腐蚀性、高精密度的核心零部件进行研发及产业化。有助于满足14nm及以下高阶工艺节点的需求，提升在高深宽比条件下的湿法工艺模块研发能力，实现整机产品在14nm及以下的逻辑芯片及高密度存储芯片的制造应用。有利于提高公司半导体核心零部件研发水平，为将来自主生产奠定研发基础；有利于进一步加快国产替代的进程，巩固公司在国内的半导体湿法设备及关键零部件行业领先地位。（2）至纯湿法清洗设备及高纯工艺设备北方产业基地项目：该项目将基于公司现有成熟的半导体湿法设备以及系统集成及支持设备的工艺技术积累，同时基于北京经济技术开发区（亦庄）的半导体产业集聚和技术先进优势，在北京亦庄设立湿法设备、系统集成及支持设备及核心零部件的北方生产研发基地。项目达产后，公司预计将实现年产系统集成及支持设备30套、半导体湿法设备15台、半导体零部件2,610套的生产能力。（3）启东半导体装备产业化基地二期项目：该项目主要用于研发并量产炉管与涂胶显影等集成电路设备、光伏制绒清洗设备等泛半导体工艺设备，以及设备配套核心零部件等产品。项目建成并达成后，将形成年产炉管、涂胶显影等集成电路设备50套，光伏工艺设备120套，面板制程设备10套，系统集成及工艺设备逾3,000套，配套零部件逾30,000套的生产规模。机械|其他专用机械III投资评级买入-A(维持)股价(2024-01-29)25.00元交易数据总市值（百万元）9,667.94流通市值（百万元）9,632.36总股本（百万股）386.72流通股本（百万股）385.2912个月价格区间44.44/24.40一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益3.361.27-0.59绝对收益0.12-5.98-21.57分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn相关报告至纯科技：制程设备持续深入，加速布局电子材料及核心零部件-华金证券+电子+至纯科技+公司快报2023.9.4至纯科技：紧握国产替代历史机遇，加码湿法设备巩固国内行业领先地位-业绩快报_至纯科技2023.4.9 公司快报/其他专用机械IIIhttp://www.huajinsc.cn/2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分投资建议：2023年，全球半导体市场陷入低迷，终端市场需求疲软，下游需求低于预期。我们调整对公司原有业绩预测，2023年至2025年营业收入由原来42.71/50.88/58.74亿元调整为35.55/42.34/49.73亿元，增速分别为16.6%/19.1%/17.5%；归母净利润由原来5.23/6.76/8.79亿元调整为4.35/5.11/6.50亿元，增速分别为54.0%/17.4%/27.3%；对应PE分别为22.2/18.9/14.9倍。考虑到公司旗下至微科技是国内湿法设备主要供应商之一，目前湿法设备在28纳米节点已经全覆盖，且全工艺机台均有订单，在更先进制程节点，至微也已取得部分工艺订单。维持买入-A建议。风险提示：下游终端需求不及预期；新建晶圆厂进程不及预期；公司研发进展不及预期；国内外同行业竞争加剧，造成人才流失风险。财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)2,0843,0503,5554,2344,973YoY(%)49.246.316.619.117.5归母净利润(百万元)282282435511650YoY(%)8.10.254.017.427.3毛利率(%)36.235.435.434.835.0EPS(摊薄/元)0.730.731.121.321.68ROE(%)6.66.08.59.210.5P/E(倍)34.334.222.218.914.9P/B(倍)2.42.22.01.81.6净利率(%)13.59.312.212.113.1数据来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/其他专用机械IIIhttp://www.huajinsc.cn/3/5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产47665971647971667299营业收入20843050355542344973现金15191035233710731851营业成本13301971229627603232应收票据及应收账款12192117152823211823营业税金及附加1020232631预付账款483629484917723营业费用748388120157存货11831705174924222437管理费用199310407448505其他流动资产362485380432466研发费用144193187270311非流动资产31673867383843514856财务费用7985777285长期投资206274324386446资产减值损失-74-119-47-36-13固定资产9751588174920012278公允价值变动收益65-2893456无形资产400435503584656投资净收益5121242123其他非流动资产15861570126213801477营业利润371293495588751资产总计79339838103181151712155营业外收入40222流动负债27613935425149985094营业外支出11111短期借款12831985236023602360利润总额375293496589752应付票据及应付账款53890089315071431所得税90136178102其他流动负债940105199811311303税后利润284280435511650非流动负债8811194899877807少数股东损益2-2000长期借款649772661615530归属母公司净利润282282435511650其他非流动负债232421238261277EBITDA5145547228461040负债合计36435129515058755901少数股东权益224249249250250主要财务比率股本319321387387387会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积30143101310131013101成长能力留存收益7471030140618552440营业收入(%)49.246.316.619.117.5归属母公司股东权益40664460491853926004营业利润(%)25.0-21.068.718.827.7负债和股东权益79339838103181151712155归属于母公司净利润(%)8.10.254.017.427.3获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)36.235.435.434.835.0会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率(%)13.59.312.212.113.1经营活动现金流-191-8081475-5661536ROE(%)6.66.08.59.210.5净利润284280435511650ROIC(%)5.35.36.47.08.1折旧摊销64121121144170偿债能力财务费用7985777285资产负债率(%)45.952.149.951.048.5投资损失-51-21-24-21-23流动比率1.71.51.51.41.4营运资金变动-593-1430847-1233712速动比率1.00.80.90.70.8其他经营现金流2615819-38-59营运能力投资活动现金流-716-633-118-594-591总资产周转率0.30.30.40.40.4筹资活动现金流906915-54-105-167应收账款周转率1.91.82.02.22.4应付账款周转率2.92.72.62.32.2每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)0.730.731.121.321.68P/E34.334.222.218.914.9每股经营现金流(最新摊薄)-0.49-2.093.81-1.463.97P/B2.42.22.01.81.6每股净资产(最新摊薄)10.5111.5312.5513.7715.36EV/EBITDA20.922.215.214.511.0资料来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/其他专用机械IIIhttp://www.huajinsc.cn/4/5请务必阅读正文之后的免责条款部分公司评级体系收益评级：买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 公司快报/其他专用机械IIIhttp://www.huajinsc.cn/5/5请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具备证券投资咨询业务资格