光收发器市场展望

光收发器市场展望 跑赢大盘(维护) 如果我们认为2023年是人工智能技术的标志性一年，那么2024年将是基础设施投资和下游需求继续蓬勃发展的又一年。我们重申我们对光学收发器播放器的积极立场，特别是鉴于其持续的产能扩张和高数据速率光学模块的产量增加。Procedre400G / 800G产品。在这些参与者中，我们更喜欢Iolight（300308 CH，买入）和TFC（300394 CH，NR），两者在2023年都有效地利用了AI浪潮，并在2024年保持强劲的轨道。.我们维持在Innolight的买入，TP为136元人民币。 中国半部门 杨莉莉博士(852) 3916 3716 根据彭博社的共识，CSP3（包括亚马逊，谷歌和微软）以及Meta预计将在2024 / 2025E年将其资本支出同比增长16.6% / 7.6%。相应地，CSP3 & Meta的云收入预计在2024 /2025E年同比增长18.3% / 18.9%。这一显著增长突显了超大规模企业对人工智能变革潜力的承诺和信心，旨在优化他们的运营并提高日常生产力。 张凯文(852) 3761 8727 相关报告 将AI纳入数据中心彻底改变了数据传输领域，带来了几个关键优势。这些包括增强的性能、改进的带宽利用率、高可靠性和更无缝的数据流,所有这些都伴随着显著低的延迟。因此，这种转变刺激了对高数据速率光学收发器的需求激增，这是由对更快服务器功能的需求驱动的。.我们预计超大规模公司将增加光收发器的支出，从2022年的1.6%增加到2024年的2.9%。 1.主题投资和大趋势：AI销售暴露现实检查，按数字- 2024年1月12日（链接）2.CES 2024总结- 2024年1月10日（链接）3.Synopsys着眼于Ansys：一个潜在的软件巨头- 2024年1月10日（链接）4.国内AI芯片制造商加速推动Nvidia的替代品- 2023年12月14日（链接）5.人工智能供应链将继续顺风顺风，因为英伟达确认数据中心将增长到2025年- 2023年11月23日（链接）6.HyperScalers部署更多自定义AI芯片以优化和集成AI基础架构，以实现最大性能– 2023年11月17日（链接）7.Humane的AI驱动的无屏幕设备会成为智能手机的继任者吗？- 2023年11月14日（链接）8.主题投资和大趋势：CSP3和Meta增加支出以保持在AI前线- 2023年11月10日（链接）9.关于英伟达中国定制AI芯片的思考-2023年11月10日（链接）10.有关最新宣布的高级AI芯片限制的快速说明- 2023年10月18日（链接）11.主题投资和大趋势：将AI浪潮带入下一阶段- 2023年10月17日（链接）12.“投资者关注800G收发器在1H23业绩后迅速增长” - 2023年8月28日（链接）13.来自一致的2Q23结果和指导的含义“-2023年8月18日（链接） 我们建议投资者密切关注这些超大规模公司下周即将发布的CY4Q23业绩，这将揭示其云计算领域的成就，并为其预期的资本支出计划提供有价值的见解。 对等表 收发器的云资本支出持续增长 CSP3和Meta的资本支出已达到历史高位。据彭博社报道，这一数字预计将在2024 / 2025E年同比增长16.6％/ 7.6％，反映出投资者对AI基础设施投资的更广泛和更乐观的前景。 资料来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计 我们观察到，一些投资者对当前高水平资本支出的可持续性表示担忧，特别是考虑到资本支出与收入的比率相当高，徘徊在12% - 13%左右。然而，考虑到CSP3在其云计算领域的增长率达到了18 - 19%，值得注意的是，微软等公司表示其资本支出预计将与云计算收入增长的速度保持一致。这种方法似乎证实了管理层。资本支出增加的战略和理由。 鉴于这些公司的资本支出对更广泛的行业动态和投资动力的重大影响，我们建议投资者特别关注CSP3 &Meta下周的收益。重点应该放在他们对云收入和资本支出指南的未来预测上，因为这些因素对于理解行业的未来方向至关重要。 根据我们对CSP3 & Meta AI投资的预测，我们认为2024 / 2025E仍有增长潜力。到2025年，这些公司可能会将其总资本支出的29%用于AI相关领域（2023年为19%），复合年增长率为36.5%。 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计数 资料来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计 收发器制造商将从不断增长的AI网络需求中受益 随着CSP将加大对AI的投资，将资本支出转向AI开发，包括光收发器制造商在内的网络供应商将受益，主要有两个原因：1）AI计算促进了对网络产品的需求增加，2）对更高数据速率的需求，产品从400G发展到800G，甚至1.6 T，这也导致平均ASP的增长。 我们预测，收发器的支出占总资本支出的比例将从1.6%上升至接近3%。这一转变标志着在AI基础设施需求不断增长的推动下，资源分配向先进网络技术的重大变化。 来源：Lightcounting，CMBIGM 来源：Lightcounting，CMBIGM 同时，我们预计相同产品的ASP将迅速下降（高达30％）。由于技术进步，每Gbps的成本也将下降。 来源：Lightcounting, CMBIGM来源：Lightcounting, CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘泛市场基准保持一致性能欠佳 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容可能会发生变化，而不会引起注意。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。