2023年净利预增41%至49%，符合预期

公司更新研究报告概要

公司基本信息与财务表现

• 行业：医药生物
• 股价：52.15元（截至2024年1月26日）
• 总市值：335.83亿元
• 主要股东：华润东阿阿胶有限公司持有23.50%
• 每股净值：16.08元
• 股价/账面净值：3.24倍
• 过去一年股价涨幅：17.0%

业绩回顾与展望

• 2023年净利预测：11.0至11.6亿元，同比增长41%至49%
• 业绩稳步增长：得益于全面的品牌唤醒和品牌焕新策略，阿胶块市场份额提升至63.6%，推动业绩回升
• 产品组合：阿胶及系列占比85.3%，其他产品占比12.5%，医药贸易占比1.8%
• 股权激励计划：确保2024-2026年净利润复合增长率不低于20%，保障公司业绩实现有质量的增长

财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年净利润分别为11.3亿元、13.6亿元、15.8亿元
• 估值：对应PE分别为30X、25X、21X
• 投资建议：维持“买进”评级，预计公司业绩将稳步增长，估值相对合理

风险提示

• 原料价格波动
• 终端销售不确定性

财务报表概览

• 营业收入：从2021年的3849万元增长至2025年的5545万元
• 净利润：从2021年的440万元增长至2025年的1580万元
• 市盈率：从76.69倍下降至21.25倍
• 股息率：从1.27%增长至2.35%

结论与建议

公司业绩符合预期，通过品牌策略的实施，实现了阿胶块市场份额的提升，推动业绩逐步恢复。股权激励计划确保了未来业绩的稳定增长。预计公司业绩将持续回升，维持“买进”评级。当前估值合理，建议关注公司的持续增长潜力。