招商汽车：森麒麟终裁税率维持1.24%

事件：泰国双反终裁结果出炉，税率与初裁结果完全一致，森麒麟1.24%，住友6.16%，其他企业4.52%。结果可以说超预期（原预期森麒麟2%以内）。森麒麟成为泰国半钢胎出口美国税率最低的企业。 影响： 1）原审税率17.06%，公司将获退税3亿元+利息；2）随即第一轮涨价约5pct，在2-3月价 【招商汽车】森麒麟终裁税率维持1.24% 事件：泰国双反终裁结果出炉，税率与初裁结果完全一致，森麒麟1.24%，住友6.16%，其他企业4.52%。结果可以说超预期（原预期森麒麟2%以内）。森麒麟成为泰国半钢胎出口美国税率最低的企业。 影响： 1）原审税率17.06%，公司将获退税3亿元+利息；2）随即第一轮涨价约5pct，在2-3月价格上即刻体现；3）公司的美国贸易子公司持续受益低税率，增厚盈利；4）增厚下游客户盈利，利于提升公司产品在渠道和终端市场的竞争力。 发力高端配套，重视品牌力提升 1）25年摩洛哥工厂投产，预计获当地雷诺、Stellantis配套；2）聘请原韩泰的法籍高管，学习韩泰的前装配套经验，目标3-5年时间做到宝马、奔驰的正式供应商；3）此前已获德国大众、奥迪多款车型配套；4）配套小鹏飞行汽车。 预计公司将突破更多高端品牌的前装配套，推动品牌力提升。 预计24年半钢3200万条，全钢180万条，分别同比增加约400万/100万条。 预测摩洛哥25年贡献约700万条。 预计2024E净利润超20亿元（含退税）。 我们12月初底部推荐轮胎板块，至今超额收益显著。 持续看好中国轮胎出海+品牌力崛起的长期成长逻辑。