品种策略日报-国债

2024年01月26日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.274 101.362 102.725 102.715 103.150 103.115 103.55 103.4 前日收盘价 101.220 101.316 102.560 102.515 103.060 103.020 103.67 103.51 涨跌 0.054 0.046 0.165 0.200 0.090 0.095 -0.120 -0.110 涨跌幅 0.05% 0.05% 0.16% 0.20% 0.09% 0.09% -0.12% -0.11% 持仓量 68231 11608 116988 20740 181495 27796 46463 12084 成交量 42568 4349 80459 9429 79590 9959 32353 4627 持仓量增减 -696 8 5578 3127 1903 1757 117 576 跨期价差 -0.088 0.010 0.035 0.150 跨期价差前值 -0.096 0.0450 0.0400 0.1600 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2403合约上涨0.09%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7433 2.6079 3.6034 3.0641 2.5333 2.4353 2.1231 2.3433 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8440 1.8720 2.1261 2.4800 2.6350 2.7810 2.08 2.35 前值 1.8080 1.8400 1.9765 2.2061 2.4210 2.5240 1.97 2.12 涨跌(bp) 3.6 3.2 14.96 27.39 21.4 25.7 11 23 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.2bp，DR007利率上行27.39bp，GC007利率上行25.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.02 2.02 2.18 2.34 2.48 2.50 2.64 2.73 前日收益率 2.04 2.07 2.23 2.38 2.50 2.50 2.65 2.72 涨跌（bp） -2.23 -4.83 -4.92 -4.38 -2.02 -0.62 -0.84 0.64 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 45.92 29.73 16.19 23.01 前值(bp) 43.11 26.83 16.28 21.75 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.62bp至2.5%，长短期 （10-2）国债收益率利差为45.92bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.28 4.01 4.14 4.38 2.650 2.380 0.067 0.750 前日收益率 4.34 4.06 4.18 4.41 2.620 2.340 0.070 0.721 涨跌（bp） -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 3.0 4.0 -0.3 2.9 内外利差（bp） -209.7 -167.5 -164.5 -165.5 -46.7 11.5 211.7 174.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行2.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，1月25日以利率招标方式开展了4660亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净投放3660亿元。央行1月25日开展2024年第一期央行票据互换（CBS）操作，本期操作量为50亿元，期限3个月。另外，当日央行有50亿元CBS到期。2、国务院总理李强主持召开座谈会，听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。李强强调，今年是中华人民共和国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。要科学把握国内外形势，既看清我国长远发展大势，始终增强信心和底气，又看到外部环境的复杂性、严峻性、不确定性，始终保持清醒头脑，集中精力办好自己的事。要全面落实党中央决策部署，围绕经济社会发展的重点任务，群策群力深化研究，有力有效推动工作落实。3、国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会。发布会要点包括：①国家金融监管总局将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度②房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持③国家金融监管总局近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求④国家金融监管总局取消外资股份比例限制，外资可持有银行保险机构100%股权⑤当前中小银行经营和监管指标均处于合理健康水平。4、中国和新加坡签署协定，将于2月9日（农历除夕）起互免签证。届时，双方持普通护照人员可免签入境对方国家从事旅游、探亲、商务等私人事务，停留不超过30日。此消息一出，多个平台春节假期新加坡旅游预订量大幅上涨，新加坡机票和酒店预订热度攀升。外交部发言人汪文斌表示，中新互免签证协定在中国农历龙年春节之前落地生效，无疑是给两国人民送上一份新春贺礼，必将进一步促进中新人文交流，推动中新关系和各领域合作不断发展。5、美国2023年第四季度实际GDP年化季率初值3.30%，预期2.0%，2023年第三季度终值升4.9%。美国2023年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值2.00%，预期2.00%，2023年第三季度终值2.00%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行3.66BP报1.8477%，创逾一个月新高，7天期上行5.92BP报1.9405%，14天期上行10.56BP报2.3668%，1月期下行0.51BP报2.3581%。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌8.8个基点报4.304%，3年期美债收益率跌9.2个基点报4.107%，5年期美债收益率跌9.1个基点报4.004%，10年期美债收益率跌5.8个基点报4.123%，30年期美债收益率跌3.6个基点报4.375%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债收益率下行0.65bp至2.4975%。央行单日净投放3660亿元，Shibor短端品种多数上行，市场资金面保持稳定。央行行长表示将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，并表示当前宏观政策的空间和回旋余地大，将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中，国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，做好个人住房贷款金融服务。美国上周初请失业金人数高于预期，欧洲央行维持主要利率不变，美债收益率回落。市场降准落地后，短端利率有所下行，长端利率表现相对平稳，预计将推动期债价格继续走强，期限利差将有所扩大。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。