企业债券水资源信用风险分析工具

对标三个行业中的企业 总结与指南 编辑人员：Liesel van Ast，全球林冠项目（Global Canopy Programme）；Simone Dettling，德国国际合作机构（GIZ）；Anders Nordheim，联合国环境规划署金融行动（UNEPFI；Henrik Ohlsen,环境管理和可持续发展金融机构协会（VfU） 作者：Michael Ridley 和 David Boland 此工具的开发由德国联邦经济合作与发展部（BMZ）委任。翻译：商道融绿 成。共同开发企业债券水资源信用风险评估工具是增强资产管理公司和银行将自然资本融入金融产品和服务的能力建设工作项目的产出之一。 有关更多详情，请参照www.naturalcapitaldeclaration.org/working-group-2/ 关于 GIZ 德国国际合作机构（Deutsche Gesellschaft für Internationale Zusammenarbeit，简称GIZ）具有丰富的区域知识和技术专业知识，并具备经反复考验的管理技能，可以提供广泛的服务。我们是一家德国国家企业，为政策、经济和社会发展进程提供可行的、可持续的和有效的解决方案。 关于全球林冠项目（GCP） 全球林冠项目（Global Canopy Programme，简称GCP）是一个热带雨林智库，主要研究与维护森林相关的科学、政策和商业案例。森林作为自然资本，支撑着水、食物、能源、健康和气候安全。GCP通过森林组织、科学专家、政策制定者、金融和企业领袖组成的国际网络来开展工作，收集证据，提出观点，并促进行动实施来遏制森林的减少，改善依靠森林生活的人们的生计。全球林冠项目是经注册的英国慈善团体，编号1089110。 德国经济合作与发展部（German Federal Ministry forEconomic Cooperation and Development，简称BMZ）是GIZ的主要委托人。此外，GIZ也受其他德国政府部门、他国政府和国际组织如欧盟、联合国和世界银行的委托进行合作，并且接受私营企业的委托。我们为私营企业客户和公共组织的委托提供同等的服务。 GIZ在德国和全球130多个国家开展业务。我们的总公司在波恩和埃施博恩。我们在全球范围内拥有16,510名员工，其中近70%为本地雇员。 关于 UNEP FI 联合国环境规划署金融行动（UNEP FI）是联合国环境规划署（UNEP）和全球金融行业之间合作机构。UNEP FI与签署UNEP FI声明的200多家金融机构以及大量合作组织密切合作，开发和促进可持续发展与财务业绩之间的联系。通过同业者网络、研究和培训，联合国环境规划署金融行动旨在帮助各类型金融机构识别、提升并采纳最佳环境和可持续发展实践。 关于绿色金融新兴市场对话 绿色金融新兴市场对话（Emerging Markets DialogueProgramme，简称EMD）的目标是促进资本更多地流向绿色投资，从而引领经济结构向可持续发展转型。为了实现这一目标，EMD与新兴市场和欧洲的公共及私营组织合作，克服障碍和鸿沟，以增加生态和气候友好型投资。例如，EMD与20国集团（G20）新兴市场和欧洲的金融机构合作，将环境指标纳入贷款和投资决策、风险管理和产品开发。 关于VfU 环境管理和可持续发展金融机构协会（Verein fuer Umweltmanagement und Nachhaltigkeit inFinanzinstituten，简称VfU）是由来自德国、瑞士、奥地利和列支敦士登的机构组成的协会网络，致力于为金融管理人员制定并实施创新和可持续的解决方案。VfU汇集了金融和环境方面的知识与技术，以促进金融业对可持续发展的贡献。Vfu的工作重点包括： GIZ受德国经济合作与发展部（BMZ）委托实施绿色金融EMD。 关于自然资本宣言 自然资本宣言是在2012年联合国可持续发展大会（里约+20地球峰会）上，由联合国环境规划署金融行动和英国的非政府组织，全球林冠项目（GCP）共同发布的。自然资本宣言是一个全球性的金融倡议，旨在在金融产品和服务中融入对自然资本方面的考量，并致力于在财务会计、披露和报告中包含自然资本。签署自然资本宣言的金融机构正在通过我们的项目来实现宣言中的承诺。宣言的签署和项目的实施由签署方和支持者构成指导委员会加以监督。自然资本宣言的秘书处由联合国环境规划署金融行动和全球林冠项目组 •促进可持续发展内部业务操作，包括环境管理以及内控指南和指标。•内部和外部的沟通交流，以及可持续发展绩效报告和应对气候变化行动报告。•贷款和投资过程中的环境、社会和公司治理（Environmental, Social and Governance，简称ESG）。 版权© GIZ/NCD/VfU，2015 年9月 知识产权 若出于教育或非营利目的，本文件可全部或部分转载，无需版权持有人特别许可，但需要说明来源。GIZ/NCD/VfU如果收到使用本文件作为参照来源的出版刊物，也会表示感谢。 本工具是开放资源，只要提供明确属性（见下文）就能免费用于商业或非商业目的。这说明在下列条件下，可随意复制、展示和传播本工具或者在衍生作品中涵盖我们的内容。 必须明确工具的性质以及应用结果，提供以下参考：GIZ/NCD/VfU所开发企业债券水资源信用风险工具中的信息/建模。明确标明是否有变更。对于出版文件，工作论文和其他研究，我们强烈建议您提供链接到http://www.naturalcapitaldeclaration.org/bonds-water-scarcity/ 。工具中的有些内容可能会带来其他版权限制。 请提供本工具的使用信息和反馈情况，或者改进建议，联系方式：secretariat@naturalcapitaldeclaration.org 2BMZ|GIZ|VfU|UNEP FI|GCP|NCD 致谢 本报告是受德国经济合作与发展部（BMZ）委托，由自然资本宣言（NCD）的Liesel van Ast 和Anders Nordheim，德国国际合作机构（GIZ）的SimoneDettling，和环境管理和可持续发展金融机构协会（VfU）的Henrik Ohlsen所组成的团队完成的。这是他们工作成果中的一部分。 项目团队联合固定收益专家Michael Ridley，生态经济学家和DBRM创始人兼协会常务董事David Boland，合作开发了企业债券水资源信用风险工具。 致谢：我们要感谢金融机构项目合作伙伴，以及为开发企业债券中水资源相关信用风险工具而献出时间和资源的专家委员会成员，特别是参加工作坊和网络研讨会的成员，以及测试早期版模型和提出改进意见的人员。他们的投入对于确保我们水资源风险的评估方法可以融入到信用分析及企业债券估值中的评估方法非常重要，并且保证了本工具在水文经济学、环境经济学和信用风险方面的可靠性。 项目合作金融机构: ◾Bancolombia◾Banorte◾Calvert Investments◾Pax World◾Robeco◾J Safra Sarasin◾UBS AG 专家委员会成员: Su Gao, BloombergCate Lamb, CDPMonika Freyman, CeresSean Kidney, Climate Bonds InitiativeAllan Provins, EftecAnnelise Vendramini, FGVDr. Axel Borchmann, Federal Ministry of the Environment, NatureConservation, Building and Nuclear SafetyDr. Martina Flörke, Center for Environmental Systems Research (CESR),University of KasselSusan Staples, KPMG AustraliaArchie Beeching, Principles for Responsible Investment (PRI)Dr. Matthias Retter, PwCMike Wilkins, Standard and Poor’s Ratings ServicesWolfgang Busch, Helmholtz Centre for Environmental Research GmbH – UFZIvo Mulder, United Nations Environment Programme (UNEP)Professor Dolf de Groot, Wageningen University 目录 术语表5 BMZ前言6 金融机构项目合作伙伴前言7 执行摘要 8 水资源的使用为何与信用风险相关8GIZ/NCD/VfU企业债券水资源信用风险工具能做什么8主要发现10模型的应用前景11 工具使用指南12 BMZ 前言 气候变化和生态系统的退化是我们在21世纪要面临的主要挑战之一。全世界都已经开始面对干旱、日益枯竭的水资源、海平面上升以及更频繁的洪水等相关问题。它们已经影响到了人类的经济活动和日常生活。气候变化和生态系统退化的影响将对贫困和弱势人群造成更大的影响，因为他们的生计大部分直接依赖于自然资源，抵抗经济冲击的能力较弱。因此气候变化和生态系统退化是德国发展合作的重要主题。 为将气候变化限制到2摄氏度以内并遏制生态系统的退化，我们需要发展低碳、资源节约型和环境可持续的经济体。为了实现这一转变，需要在绿色技术、可持续基础设施和资源节约型生产方法三方面投入大量资金。需要我们通过再分配，将金融资本从碳密集型和资源密集型，且对环境影响很大的经济活动中，转向使用可持续生产方法的经济活动中，使人类和经济活动对我们生态系统的影响减到最小。 银行、资产管理公司和养老基金等金融机构在我们经济体的绿色转型过程中发挥核心作用，因为他们的贷款和投资决策强烈影响着我们经济体系中的资本的分配。因此，将环境指标纳入其投资决策过程中对我们至关重要。我们需要确保其贷款和投资决策不仅能反映项目或经济活动给股东和债权人带来的回报，还能反映出它为整个社会留下的成本和收益。 因此，德国发展合作部门与金融部门合作，将环境指标纳入贷款和投资决策，并激励私人资本用于绿色投资。作为该项工作的一部分，开发出了本报告中所述的工具，使得金融专业人士将水资源压力纳入其信用风险评估中。这代表了我们改变金融体系决策的努力又往前迈了一步。在此感谢七个金融机构为合作开发本工具而做出的努力：联合国环境规划署金融行动，自然资本宣言，全球林冠项目，GIZ和德国金融机构环境管理和可持续发展协会（VfU）。 Susanne Dorasil 德国经济合作与发展部（BMZ）金融部门经济政策负责人 金融机构项目合作伙伴前言 现今水资源短缺的情况非常严重，正影响着世界各地多个行业的公司。局部水资源短缺的问题现今横跨四大洲。农业、能源和工业都依赖于水的巴西、美国、南非和中国的部分地区正面临着严重的水供应限制。公司在其财务报表中很少涉及水供应限制对其的影响，所以很难追踪到水供求不平衡对信用风险的影响。大多数与水资源相关的成本，如较高的水价，因供应不足或资源再配置而导致的水资源限制，以及为降低风险或适应实际限制而做出的资本支出，都体现在财务报表的排列项中。但这很难确定水短缺目前是如何影响公司财务的，以及未来可能会受到的影响。虽然水资源在许多的生产工艺和每年数十亿美元的成本核算中是一个关键的输入项，但与水相关的成本和定价的不透明性和不确定信息，使得其在数据流以及用于通知投资决策的分析中相对不可见。 企业债券水资源信用风险工具提供了一种系统的方法，将企业面临的水资源压力风险程度进行建模，这样可以作为风险因素纳入信用分析。