Q4业绩略超预期，专业展布局初见成果

2024年01月28日 核心观点： 分析师 ⚫企 业 出 海 参 展 需 求 依 然 强 劲 ，Q4整 体 业 绩 略 超 超 预 期 根 据 业 绩 预 告 估 算 ，4Q23公 司 实 现 归 母 净 利0.8亿-1.4亿，同 比+27%-122%，整 体 表 现 略 超 市 场 预 期 。 考 虑4Q22公 司海 外 会 展 业 务 已 全 面 修 复 ，4Q23公司 业 绩 依 旧 保 持 快 速 增 长 ，侧 面 反 映 国 内 企 业 出 海 参 展 需 求 依 然 维 持 高 景 气 。 ⚫展 会 业 务 扩 张 进 展 顺 利 ， 专 业 展 布 局 已 初 见 成 果 2023年公 司 成 功在 一 带 一 路 重 要 节 点 国 家 （ 波 兰 、 阿 联 酋 、 土 耳 其 ）、RCEP国 家（ 日 本 、印 尼 、越 南 ）、 新 兴 市 场 国 家 （ 巴 西 、 墨 西 哥 、南 非 ）以 及 新 拓展 的 展 会 发 达 国 家（ 德 国 ）共 十 个 国 家 成 功 举 办 境 外 线 下 自 办 展 。同 时，公 司专 业 展 转 型 已 有 进 展 ，目 前 已 将原 有 的 综 合 展 全 线 升 级 为8大 专 业 展 同 档 期举 办 ，包 括建 材 展 、纺 织 服 装 展 、家 居 展 、家 电3C展 、工 业 机 械 展 、包 装 机械 展 、 电 力 能 源 展 、 孕 婴 童 展 。 ⚫投 资 建 议 受 益 于 政 策 支 持 、签 证制 度 优 化 ，我 们 预 计2024年 国 内企 业 出 海 需 求 依 然 强劲，公 司 作 为 中 国 制 造 出 海 服 务 商有 望 充 分 受 益 。预 计 公 司2023-25年 归 母净 利 各 为1.9、2.8、3.6亿 元，对 应PE各 为27X、18X、14X，维 持“ 推 荐”评级 。 ⚫风 险 提 示 ：全 球 地 缘 政 治 动 荡 的 风 险 ； 专 业 展 转 型 低 于 预 期 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 顾 熹 闽 ，社 会 服 务 业 首 席 分 析 师 ，同 济 大 学 金 融 学 硕 士 。长 期 从 事 社 服 及 相 关 出 行 产 业 链 研 究 ，曾 任 职 于 海 通 证 券 、民 生 证 券 、国 联 证 券 ，2022年7月 加 入 中 国 银 河 证 券 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn