商贸零售行业周报：商务部支持跨境电商发展新动能，Temu推出半托管模式

证券研究报告 行业周报 商务部支持跨境电商发展新动能，Temu推出半托管模式 ——行业周报（20240122-0126） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 商务部支持跨境电商发展新动能，Temu推出半托管模式。1月26日，商务部副部长王受文在新闻发布会上表示，要继续培育跨境电商这个外贸新动能，一是出台《拓展跨境电商出口、推进海外仓发展的若干措施》；二是发展“跨境电商+产业带”，鼓励传统外贸企业转型跨境电商，支持头部企业带动上下游供应链协同发展，依托各地的跨境电商产业园孵化更多初创企业；三是加强行业交流培训；四是推动出台《跨境电商知识产权保护指南》。此外，拼多多旗下跨境电商平台TEMU将在“全托管”模式之外推出“半托管”业务。“半托管”模式计划于3月15日在美国站点上线，月底将扩展至欧洲站点。此前TEMU的“全托管”模式则是商家只需将货品发至TEMU国内仓，平台会帮助卖家解决推广、仓储、流量、发货等难点，甚至配送、客服、投流，售后部分也是平台来负责的。此次推出的半托管模式主要针对货在海外仓的卖家。卖家自己导入平台订单，自行完成发货履约。具体而言，在半托管模式下，卖家需要重新开设店铺、并选择半托管服务，同步负责上传商品、填写基本信息、维护库存、完成发货履约，也就是说可以跳过选品、寄样、审版、图审等流程；TEMU则负责完善商品详情，协助比价，将商品上架至美国、欧洲等站点进行销售，以及提供消费者客服支持。我们认为推出半托管模式一方面为卖家提高发货时效，另一方面开拓在海外拥有库存的大件商品的卖家，进而拓宽TEMU平台品类的丰富度。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 传统零售： 高鑫零售持续加码布局仓储会员店，盒马奥莱杭州首店开业。1月26日，M会员商店常熟店线上抢先开业。常熟店线上配送业务上架单品SKU超1000支，涉及水果、烘焙、肉禽、休食、酒水、百货、电器等近20个品类。会员可以在M会员商店APP上下单极速达，覆盖门店周边7公里内，最快1小时送到家。同时，门店在积极准备更大范围配送。此外，1月26日，盒马NB(盒马奥莱）杭州首店开业。作为盒马旗下的硬折扣店品牌，盒马奥莱主打“天天低价、件件爆款”和“极致性价比”。去年年底，盒马CEO侯毅提到，2024年盒马NB奥莱店将全面启动全国开店，进入江苏、浙江、北京、加上上海，2024 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《把握结构性机会，看好性价比消费和出海》 ——2024年01月21日 《Temu全球用户数达4.67亿，排名全球第二》 ——2024年01月14日 《拼多多暂停本地生活业务，聚焦主站及跨境电商temu》 ——2024年01月07日 -36%-32%-27%-22%-18%-13%-8%-4%1%01/2304/2306/2309/2311/2301/24商贸零售沪深3002024年01月28日 行业周报 年计划开500家盒马NB奥莱店。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 黄金珠宝是23年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。1月25日，中国黄金协会发布统计数据。生产端，2023年，我国国内原料黄金产量为375.155吨，同比增长0.84%，其中，黄金矿产金297.258吨，有色副产金77.897吨。消费端，2023年，全国黄金消费量1089.69吨，与2022年同期相比增长8.78%。其中：黄金首饰706.48吨，同比增长7.97%；金条及金币299.60吨，同比增长15.70%；工业及其他用金83.61吨，同比下降5.50%。在一系列提振消费政策推动下，全国消费市场持续恢复回升，金银珠宝成为全年各商品零售类别中增长幅度最快的品类。黄金储备端，2023年，中国人民银行全年累计增持黄金224.88吨，截至2023年底，我国黄金储备为2235.41吨。2022年11月至2023年12月，中国人民银行已连续十四个月增持黄金。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.1.22-2024.1.26），商贸零售（中信）指数上涨0.56%，跑输沪深300指数1.4pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第17位，本周涨幅排名靠前的子行业为贸易、专业市场经营和超市及便利店，涨幅分别为6.31%、1.94%和0.93%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：墨西哥硬折扣连锁Tiendas 3B冲刺纽交所；首家闲鱼循环商店将于1月28日正式开业；永辉超市新开“自选快餐厅”；盒马NB(盒马奥莱）杭州首店开业；常熟M会员商店线上开业并同步上线全球购。 电商：抖音电商新增30天质量无忧服务 向部分服装类目商家开放；小红书官宣与春晚合作；“出海四小龙”霸榜2023年度全球购物App排行榜；马云取代软银成为阿里巴巴最大股东；淘工厂大幅降低准入门槛；SHOPLINE与TikTok Shop深化全球合作实现跨平台销售集成；东方甄选2024财年中期净利润同比下滑57.4％；淘工厂启动新品佣金激励计划：佣金最高降幅95％； Lazada泰国公司计划更换CEO 原首席运营官或将接任；亚马逊跨境收付新功能上线；商务部：要继续培育跨境电商这个外贸新功能。 黄金珠宝：2023年我国消费黄金1089.69吨；2023年我国黄金产量 行业周报 375.155吨。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 本周行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 板块行情 ........................................................................... 5 1.2 个股行情 ........................................................................... 6 2行业动态跟踪及大事提醒 ............................................................ 7 2.1行业要闻回顾 .................................................................... 7 2.2行业资本动态 .................................................................. 11 2.3公司公告 ......................................................................... 11 2.4下周大事提醒 .................................................................. 12 3风险提示 ................................................................................... 12 图 图 1：本周主要指数涨跌幅 .................................................... 5 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 ............................................. 5 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ....................... 5 图 4：本周零售子版块涨跌幅................................................. 6 图 5：今年以来零售子版块涨跌幅 ......................................... 6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 ...................................... 6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 ...................................... 6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告 ................................ 11 表4：下周大事提醒 ............................................................. 12 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 1 本周行情回顾 1.1 板块行情 本周（2024.1.22-2024.1.26），商贸零售（中信）指数上涨0.56%，跑输沪深300指数1.4pct。年初至今，商贸零售板块下降1.31%，跌幅小于沪深300指数1.52pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第17位，其中20个行业上涨，综合金融（+11.34%）、房地产（+8.99%）、石油石化（+7.32%）领涨。 图 1：本周主要指数涨跌幅 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.75%-0.28%1.96%-1.92%0.56%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%一周涨跌幅-2.18%-8.00%-2.84%-11.04%-1.31%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%今年以来涨跌幅-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%综合金融(中信)房地产(中信)石油石化(中信)建筑(中信)煤炭(中信)非银行金融