机械设备行业跟踪周报：推荐出口链机械的投资机会；推荐稳增长低估值的叉车

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐出口链机械的投资机会；推荐稳增长低估值的叉车 2024年01月28日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《关注出口链机械的投资机会；推荐估值底部&技术进步的光伏设备》 2024-01-21 《12月叉车销量同比+31%景气延续，关注增长稳健的低估值龙头（勘误版）》 2024-01-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【出口链机械】：关注结构性外需行情带来的五大投资机会 结构性的外需爆发将是2024年最值得关注的景气方向，利率下行叠加库存持续消化，海外需求有望迎来释放，带来较好出口行情，主要推荐五条投资主线： （1）工程机械大类：受益海外降息周期，海外份额持续提升。①工程机械： 2023年主要工程机械公司海外收入占比达40%-60%，全球份额低于7%，海外份额持续提升，推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压。②高机：国内品牌相较海外品牌交期短、质保期长、产品迭代速度快，高端臂式产品放量在即，出口结构有望进一步优化，推荐浙江鼎力。③叉车：短期锂电化+出海优化结构，中长期海外设备+后市场千亿市场待拓展，2023年个股份额不足4%。推荐安徽合力、杭叉集团。 （2）通用设备：以海天、纽威为代表的机床龙头海外收入占比持续提升，截至2023年底，两家机床龙头月度订单中海外订单占比已接近30%，主要得益于：①国产机床性能提升明显，海外竞争时性价比突出；②制造业外流下，国产企业跟随出海。推荐标的：新锐股份、纽威股份、海天精工、豪迈科技。 （3）专用设备：①锂电设备：海外扩产较为理性，看好海外动力电池厂扩产加速。先导智能中长期海外订单占比有望达50%，杭可科技2024年海外新签订单增速有望达50%，均处于估值底部。推荐标的：先导智能、杭可科技。②油气设备及服务：高油价+一带一路合作迎来机遇，北美市场拓展取得新突破。油服板块重点推荐杰瑞股份。 （4）消费型机械：随着美国通胀放缓，美联储降息预期升温，房贷利率或将高位回落，房地产销售有望企稳。若美国房地产回暖，经济持续性将增强，经济表现有望好于预期，利好与美国经济相关性较强的消费型出口机械公司，建议关注巨星科技、浩洋股份、银都股份等。 （5）集装箱：随存量集装箱消化，全球贸易回暖，我们判断集装箱景气周期将于2024年迎拐点，红海危机或将加速这一进程。随着2024年全球贸易回暖，集运船舶集中交付，集装箱需求将迎来上行周期。叠加红海航线改道引发集装箱短缺，集装箱制造环节景气周期有望提前启动。建议关注中集集团。 【工业车辆】：12月销量同比+31%景气延续，建议关注业绩能见度高的低估值龙头 12月叉车行业销量10.0万台，同比增长31%，其中国内销量6.1万台，同比增长43%，出口销量3.8万台，同比增长16%，国内外销量环比均持平。内销同比大增43%，主要系（1）2022年同期受公共卫生事件冲击基数较低。2022年内销平均月销量5.7万台，12月销量仅4.3万台。（2）两大下游中，仓储物流业下游景气度延续，2023年12月物流业景气指数53.5，仓储指数51.6，均仍位于扩张区间，平滑了制造业PMI 49.0表现偏弱的影响。外销延续较高增速，主要系国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。展望2024Q1，国内制造业、物流业景气度未见下行，在环保政策收紧趋势下，国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车渗透率提升，内销有望继续增长。我们判断行业销量有望维持稳健增长。国产龙头海外份额仅个位数，业务布局深化，渠道下沉带动份额提升，出口有望维持较高增速，为支持业绩增长主要动力。建议关注业绩能见度高，估值低位的龙头安徽合力、杭叉集团。 【光伏设备】：组件价格止跌&硅料价格反弹，主链企稳后看好新技术龙头设备商 受节前备货影响，硅料价格有所反弹、P型组件价格止跌，价格进入触底区间。目前多环节新增投产放缓，2024Q2淡季盈利有望见底，有望开启新技术方向的资本开支投入，不同于主产业链，设备的逻辑更加偏向于成长&技术迭代。（1）硅片环节：看好低氧单晶炉趋势，设备商或增加超导磁场方案（晶盛机电）或优化真空泵设计（奥特维子公司松瓷机电），其中增加超导磁场方案下硅片端有望提效0.5%，叠加电池片端工艺优化，有望提效1%+；（2）电池片环节：看好HJT为下一代电池技术，HJT非硅成本有望降至单瓦2毛与TOPCon打平，背抛+钢网新技术提效0.7%+、组件功率提升至740W，2024年大厂有望规模扩产HJT，迈为股份市占率70%+充分受益；（3）组件环节：看好0BB技术迭代，SMBB已逐步替代MBB，下一代0BB技术进一步降银提效，奥特维市占率70%充分受益。推荐标的：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。 【工程机械】：CME预估1月挖机销量同比+7%，内需增长，出口承压 CME预估2024年1月挖掘机（含出口）销量11200台左右，同比增长7%左右。分市场来看：国内市场预估销量5700台，同比增长65%左右，国内市场连续2个月实现正增长，主要系同期春节、标准切换等导致同期基数较低。出口市场预估销量5500台，同比下降21%左右，出口阶段性承压，主要系海外市场回落、海外厂商渠道修复等。1月国务院针对12个债务较高的省份发出了明确的指令：除了供水、供暖、供电等基本民生工程之外，2024年不得出现任何由政府投资启动的新工程项目，我们测算12省份占全国挖掘机销量20%-25%，影响相对有限。目前国内工程机械销量基数已降至较低水位，2021-2023年挖机国内销量由29万台降至9万台，累计降幅近70%，而根据国内挖机八年保有量170万台，测算年均更新需求中枢在15万台左右，预计2024年国内挖机销量同比-10%至+10%。海外方面，我们认为2024年海外拓展不必悲观。从市场端看，工程机械海外销量与美债利率呈现负相关关系，主要工程机械公司出口收入占比达40%-60%左右，出口占比较高的东南亚等一带一路市场有望回暖；从份额端看，主要企业2023年海外份额低于7%，欧美地区份额不足5%，看好国内工程机械竞争力出海长逻辑。重点关注受益三一重工、徐工机械、中联重科，恒立液压；建议关注柳工。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2023/1/302023/5/302023/9/272024/1/25机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 26 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 近期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ...................................................................................................................................... 5 4. 行业重点新闻 .................................................................................................................................... 16 5. 公司新闻公告 .................................................................................................................................... 17 6. 重点高频数据跟踪 ............................................................................................................................ 23 7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 26 图表目录 图1： 12月制造业PMI为49.0％，较上月降0.4pct........................................................................ 23 图2： 2023年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+6.50% ................................................. 23 图3： 12月金切机床产量5.92万台，同比+13.50% ........................................................................ 23 图4： 12月新能源乘用车销量94.5万辆，同比+34.2%（单位：辆） .......................................... 23 图5： 12月挖机销量1.67万台,同比-1.01%（单位:台） ................................................................. 24 图6： 2023年12月小松挖机开工90.7h，同比-3.3%（单位：小时） .......................................... 24 图7： 2023年12月动力电池装机量47.9GWh,同比+32.6%（单位：MWh） .............................. 24 图8： 2023年11月全球半导体销售额479.8亿美元，同比+5.30% .............................................. 24 图9： 2023年12月工业机器人产量41,980台/套，同比+3.40% .................................................