电力设备及新能源行业周报：2023风/光新增装机75.9GW/216.88GW，创历史新高
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2024年01月28日 电力设备及新能源[Table_InvestRank]推荐（维持） 2023风/光新增装机75.9GW/216.88GW，创历史新高 分析师 核心观点： 周然(：（8610）80927636*：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 估 值 分 析 ：估 值 已 处 于 历 史 低 位 ，预 期 收 益 率 明 显 增 高 。万 得 数 据 显 示 ，2024年1月26日，电 力 设 备 与 新 能 源 行 业（CI）市 盈 率（TTM）为17.93，为10年历 史 估 值 分 位 点 的0%，处 于 历 史 底 部 区 域 。分 子 行 业 看 ，2024年1月26日，电 网/储 能/太 阳 能/新 能 源 车/风 电行 业的市 盈 率分 别 为17倍/17.98倍/11.21倍/18.92倍/27.55倍 ， 为10年 历 史 估 值 分 位 点 的1.57%/0%/0.99%/0%/48.84%。 研究助理段尚昌(：（8610）80927653*：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 行 业 数 据 ：1）锂 价 再 度 探 底 ，产 业 链 价 格 全 面 下 跌 。Wind数 据 显 示,截至1月26日，碳 酸 锂9.66万 元/吨（+0.00%）；三 元622前 驱 体7.85万 元/吨（0.0%），磷 酸 铁 锂 前 驱 体1.07万 元/吨（-2.74%）；三 元622正 极13.30万 元/吨（0.0%）；六 氟 磷 酸 锂6.65万 元/吨（0.00%）。2）光 伏 ：光 伏 ：产 业 链 价 格 进 入 景 气 下行 周 期 。Solarzoom数 据 显 示 ， 截 至1月24日 ， 特 级 致 密 硅 料67元/千 克（+1.5%）；单 晶182硅 片2.00元/片（0%）；单 晶210硅 片3.00元/片（0%）；单 晶PERC182电 池 片0.4元/W（+2.6%） ； 单 晶PERC210电 池 片0.38元/W（0%）；单 晶PERC组 件 单 面0.88元/W（0%）；镀 膜 玻 璃3.2mm26.00元/平方 米（0%）；EVA胶 膜7.30元/平 方 米（0%），硅 料 毛 利 润 为0.03元/W，同比 下 滑94.2%， 全 行 业 整 体 毛 利 润 达-0.02元/W， 同 比 下 滑103.2%。 黄林(：（8610）80927627*：huanglin_yj@chinastock.com.cn 重 要 新 闻：1）2023年 风 、光 新 增 装 机75.9GW、216.88GW，创 历 史 新 高 ；2）国 资 委 、证 监 会 研 究 将 市 值 管 理 纳 入 央 企 负 责 人 业 绩 考 核 ；3）国 电 投“ 超 大型 深 远 海 漂 浮 式 风 电 机 组 基 础 关 键 技 术 及 应 用 ”项 目 正 式 获 批 立 项 ；4）宁 夏2024年 风 电 场 改 造 升 级 项 目 申 报 工 作 开 启 ；5）国 家 能 源 局 正 式 发 布56个 新型 储 能 示 范 项 目 名 单 ；6）保 障 新 能 源 接 入 电 网 ，2024年 能 源 监 管 工 作 要 点 印发 ；7）中 国 全 固 态 电 池 产 学 研 协 同 创 新 平 台（CASIP）正 式 成 立 ，欧 阳 明 高 针对 固 态 电 池 发 言 。 资料来源：中国银河证券研究院 重 要 公 告 ：1）阳 光 电 源 、当 升 科 技 、容 百 科 技 、珠 海 冠 宇 、科 达 利 、海优 新材 、三 星 医 疗 、华 明 装 备 、通 合 科 技 、风 范 股 份 、金 智 科 技 、日 丰 股 份 发 布2023年 年 度 业 绩 预 告 ；2）电 风 电 气 ：关 于 稳 定 股 价 措 施 及 其 实 施 方 案 暨 董 事,监 事及 高 级 管 理 人 员 增 持 计 划 的 公 告 ；3）三 星 医 疗 ：关 于 全 资 子 公 司 对 外 投 资 建设 新 能 源 箱 式 变 电 站 及 储 能 系 统 设 备 研 发 生 产 项 目 的 公 告 ；4）林 洋 能 源:关 于重 大 经 营 合 同 中 标 的 公 告 。 相关研究 最 新 观 点 与投 资 建 议 ： 电 网：2024年 初 工 作 会 议 ， 国 家 电 网 首 次 提 到 打 造 “ 数 智 化 坚 强 电 网 ” ， 明确 未 来 新 型 电 网 特 征 ， 我 们 认 为 算 力 和电 力 深 度 融 合 ， 智 能 电 网 孕 育 蓝 海 市场 ，虚 拟 电 厂 是 重 要 场 景 。虚 拟 电 厂 释 放 系 统 灵 活 性 ，算 力 是 核 心 。虚 拟 电 厂运 营 商 是 算 法 驱 动 ，算 力 是 虚 拟 电 厂 技 术 的 真 正 内 涵 。在 欧 美 发 达 国 家 ，虚 拟电 厂 发 展 得 较 为 成 熟 ，调 节 形 式 多 样 有 效 。我 国 虚 拟 电 厂 尚 在 试 点 ，正 处 于 邀约 型 到 交 易 型 的 转 型 升 级 阶 段 ，目 前 盈 利 模 式 主 要 来 源 于 响 应 补 贴 。中 央 密 集出 台 利 好 政 策 ，各 省 积 极 探 索 ，地 方 加 速 推 进 市 场 化 进 程 。虽 然 目 前 虚 拟 电 厂 以 负 荷 型 为 主 ，但 我 们 更 看 好 电 源 型 或 混 合 型 ，预 计2025年 我 国 电 源 型 虚 拟电 厂 市 场 空 间 约200亿 元 。 重 点 关 注 国 电 南 瑞 （600406.SH） 、 国 网信 通（600131.SH） 、 金 智 科 技 （002090.SZ） 、 东 方 电 子 （000682.SZ） 等 。 储 能：12月 逆 变 器 出 口 数 据 环 比持 续 修 复 释 放积 极 信 号 ，南 美/亚 洲 等 地 区 修复 明 显 ，有 望 率 先 贡 献 驱 动 力 ；欧 洲 方 面 受 红 海 事 件 影 响 ，去 库 进 程 有 望 提 前一 个 月 左 右 ，24Q1或 将 迎 来 反 转 向 上 机 会 。 我 们 认 为 当 前 全 球 局 势 复 杂 变 化将 加 速 能 源 转 型 ，积 极 看 待 海 外 光 储 市 场 需 求 ，建 议 关 注 盈 利 较 强 、品 牌 渠 道占 优 的 逆 变 器 企 业 。 国 内2023年 新 型 储 能 装 机 超45GWh成 绩 亮 眼 ，24年 储能 依 旧 是 增 速 最 高 赛 道 ，高 竞 争 与 高 增 长 共 存 ，国 内 招 标 趋 严 ，看 好 具 备 规模 、品 牌 优 势 的 头 部 企 业 以 及 建 议 提 前 关 注 长 时 储 能 领 域 ，如 固 德 威（688390.SH）、德 业 股 份（605117SH）、派 能 科 技（688063.SH）、阳 光 电 源（300274.SZ）等 。 光 伏：23年 装 机 超 预 期 ，高 基 数 下24年 增 速 大 概 率 将 下 台 阶 。当 前 价 格 均 处于 历 史 低 位 ，全 产 业 链 毛 利 超 跌 至 负 值 ，供 给 端 出 清 信 号 已 经 频 现 ，积 极 看 好24H1光 伏 迎 来 周 期 上 行 的 机 会 。 推 荐 成 本 优 势 大 、N型 料 出 货 顺 利 的 硅 料 企业 ， 坚 持 看 好HJT长 期 发 展 机 会 ， 建 议 关 注 与 新 技 术 绑 定 较 强 的 辅 材 企 业 ，如 通 威 股 份（600438.SH）、东 方 日 升（300118.SZ）、协 鑫 科 技（3800.HK）等 。 锂 电：最 新 碳 酸 锂 价 格 已 跌 至9.6万/吨 ，临 近 春 节 ，价 格 企 稳 趋 势 渐 强 。1月整 体 供 需 偏 弱 ，排 产 下 滑 ，关 注 春 节 后3/4月 市 场 恢 复 情 况 。今 日 市 场 涨 势 与年 前28日 相 似 ， 我 们 谨 慎 看 待 后 市 变 化 。 我 们 预 计2024年 国 内 新 能 源 销 量1186万 辆 ， 行 业 增 速 进 一 步 下 台 阶 至25%； 海 外 市 场 渗 透 率 提 升 空 间 更 大 。未 来 竞 争 加 剧 下 ，建 议 关 注 前 期 调 整 较 深 、出 海 布 局 领 先 的 材 料 企 业 ，如 当 升科 技（300073.SZ）、容 百 科 技（688005.SH）、天 赐 材 料（002709.SZ）、贝 特瑞 等 （835185.BJ） 。 风 电：2023年 我 国 新 增 风 电 装 机75.90GW，同 比 增 长102%，占 当 年 新 增 装 机的21%。2023年12月 我 国 单 月 新 增 风 电 装 机34.51GW， 同 比 增 长128%， 占当 年 新 增 风 电 装 机 的45.5%。 对 比 我 国 风 电 历 年 新 增 装 机 ，2023年 新 增 风 电装 机 创 历 史 新 高 ，大 超 预 期 的66GW，并 超 越2020年 抢 装 装 机 。我 们 预 计2024年/2025年 陆 风 新 增 装 机 约65-70GW/70-80GW，海 风10-12GW/16-20GW。进入 十 四 五 末 期 ，风 电 装 机 可 期 ，风 电 机 组 升 级 改 造 恰 逢 其 时 ，有 望 为 行 业 新 增长 点 ，海 风 加 速 深 远 化 ，漂 浮 式 未 来 可 期 。重 点 关 注 东 方 电 缆（603606.SH）、天 顺 风 能 （002531.SZ） 、 明 阳 智 能 （601615.SH） 等 。 风 险 提 示 ：行 业 政 策 不 及 预 期 的 风 险 ； 新 技 术 进 展 不 及 预 期 的 风 险 ； 资 源 品或 零 部 件 短 缺 导 致 原 材 料 价 格 暴 涨 、企 业 经 营 困 难 的 风 险 ；海 外 政 局 动 荡 、贸易 环 境 恶 化 的 风 险 。 目录 一、行情回顾................................................................................................................................................................................4二、估值分析................................................................................................................................................................................4三、行业数据跟踪........................................................................................................................................................................5四、重点新闻跟踪.................................................................................................................................
