传媒行业点评报告：1月版号数提升，《幻兽帕鲁》爆火，积极布局游戏

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 传媒 2024年01月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《关注全球科技共振，继续布局AI应用和MR内容—行业周报》-2024.1.21 《继续布局AI应用，关注短剧产业链及线下文体旅娱—行业周报》-2024.1.14 《聚焦CES展及AI、MR新变化，关注电影春节档—行业周报》-2024.1.7 1月版号数提升，《幻兽帕鲁》爆火，积极布局游戏 ——行业点评报告 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790523090001  1月份国产游戏版号数量提升明显，释放积极信号 1月26日凌晨，国家新闻出版署官网公布了1月份国产网络游戏审批信息。1月份下发了115款国产游戏版号，多款上市公司旗下游戏获批版号，包括腾讯《热血美职篮》、吉比特《纪元变异》、心动公司《伊瑟·重启日》、游族网络《我的三体：2277》、三七互娱《客人请留步》、冰川网络《悠星大陆》、掌趣科技《梦境守卫》、世纪华通《无尽冬日》、汤姆猫《神王角斗》、中青宝《魔导战争》《全民企业家》《狂想建造家》等。此次版号数量相比2023年12月的105款进一步增加，2023 年共有11个月下发了国产游戏版号，总计数量978款，平均每月发放版号数量89款，对比来看，2024年1月份版号数量提升明显，且为首次在凌晨时间发布。此前发布的《网络游戏管理办法》（征求意见稿）已于1月22日截止征求意见，国家新闻出版署有关负责人也表示征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，部分条款将在进一步研究和听取各方意见的基础上进一步完善。我们认为，国产游戏版号的稳定发放、版号数量的提升，以及对征求意见稿的积极回应，有利于提振行业发展与市场信心，或驱动游戏板块估值提升。  春节旺季临近，新游上线进程加快，丰富储备游戏或支撑行业继续增长 随着春节与寒假旺季临近，进入2023年12月以来，新游戏上线进程加快，根据Gamelook数据，2023年12月与2024年1月预定上线的手游数量分别为31、33款，相比2023年8月以来每月上线15款左右的水平有明显提升。近期上线多款游戏表现良好，例如腾讯《元梦之星》上线以来维持在iOS畅销榜前30名，网易《世界之外》上线一周进入iOS畅销榜前10名，新游戏的良好表现有望为行业以及相关公司带来可观流水增量。目前已拿到版号且未上线的重磅游戏还包括网易《燕云十六声》《射雕》、腾讯《三角洲行动》《星之破晓》、恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》、心动公司《伊瑟·重启日》、完美世界《女神异闻录：夜幕魅影》等。储备游戏陆续上线，有望支撑游戏行业及相关公司业绩持续增长。  爆款游戏《幻兽帕鲁》或验证AI技术大幅提升游戏研发效率 开放世界生存游戏《幻兽帕鲁》持续火爆，上线6天销量突破800万套，Steam同时在线玩家峰值超过200万。《幻兽帕鲁》的开发商Pocketpair以几十人的小团队经过3年研发打造了现象级的头部游戏，一方面体现了游戏玩法融合仍存在较大创新空间，玩法融合创新有望创造新的需求，带来行业规模提升；另一方面，Pocketpair或借助AI工具实现了开发效率的大幅提升，AIGC在游戏领域的应用加速落地，助力行业降本增效。此外《幻兽帕鲁》爆火有望对随乐游等云游戏平台、游戏加速器以及相关IP衍生品等带来拉动作用。建议继续加大游戏板块配置力度，重点推荐盛天网络、恺英网络、神州泰岳、姚记科技、网易-S、腾讯控股、吉比特、心动公司、创梦天地、完美世界，受益标的包括星辉娱乐、掌趣科技、汤姆猫、宝通科技、巨人网络、三七互娱等。  风险提示：新游上线时间或表现不及预期；游戏行业政策具有不确定性。 -38%-19%0%19%38%58%77%2023-012023-052023-09传媒沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附表1：受益标的为游戏板块标的 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益（元/股） 市盈率（倍） 最新每股净资产 原始货币元 原始货币亿元 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 元/股 300494.SZ 盛天网络 买入 15.29 75 0.45 0.52 0.70 34 29 22 5.7 002517.SZ 恺英网络 买入 11.03 237 0.49 0.68 0.84 23 16 13 2.1 300002.SZ 神州泰岳 买入 9.98 196 0.28 0.45 0.51 36 22 20 2.5 002605.SZ 姚记科技 买入 23.38 96 0.85 1.47 1.97 28 16 12 6.7 9999.HK 网易-S 买入 157.40 5,074 6.23 8.7 9.3 23 17 16 32.5 0700.HK 腾讯控股 买入 282.80 26,731 19.76 16.4 19.2 13 16 14 75.4 603444.SH 吉比特 买入 203.28 146 20.33 18.14 21.92 10 11 9 55.4 2400.HK 心动公司 买入 8.08 39 (1.17) 0.54 0.74 (6) 14 10 3.9 1119.HK 创梦天地 买入 1.43 23 (1.60) 0.20 0.30 (1) 7 4 1.1 002624.SZ 完美世界 买入 10.61 206 0.71 0.71 0.97 15 15 11 4.7 300043.SZ 星辉娱乐 未有评级 3.39 42 (0.25) 0.06 0.16 (14) 57 21 1.5 300315.SZ 掌趣科技 未有评级 4.87 134 0.04 0.07 0.15 122 70 32 1.7 300459.SZ 汤姆猫 未有评级 4.53 159 0.13 0.18 0.21 35 25 22 1.1 300031.SZ 宝通科技 未有评级 16.95 70 (0.96) 1.00 1.37 (18) 17 12 8.2 002558.SZ 巨人网络 未有评级 10.33 204 0.46 0.63 0.78 22 16 13 5.9 002555.SZ 三七互娱 未有评级 18.65 414 1.34 1.52 1.74 14 12 11 5.5 数据来源：Wind、开源证券研究所（未有评级公司盈利预测来自Wind一致预测，股价截至2024年1月26日收盘；股价及市值，A股公司货币单位为人民币，港股公司货币单位为港元，计算市盈率所用汇率为1港币=0.9176人民币。） 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的