金属镍日评报告：镍价大幅下行，企稳仍待指引

广州期货金属镍日评报告 研究所 徐闹 2016-08-25 400-020-6388 │ www.gzf2010.com.cn 2 广州期货日评：镍价大幅下行，企稳仍待指引 周四，沪镍主力破位下行，跌3.3%或收78450元/吨，持仓增加1644手至611110手，成交量增加63.7万手至106.3万手，资金交投活跃度增加。沪伦比值7.89，低前值7.92，上期镍跌幅大于伦敦市场。 交易持仓排名显示，主力1701合约前20名多头席位增仓6054手，空头席位增仓4662手，资金分歧持续扩大，但多头势力相对增强。今日，上海期镍仓单110881吨，较前一交易日持平。截止8月24日，LME库存372414吨，注销仓单112884吨，注销仓单占库存比30%，较上一交易日持平。 现货市场，金川镍板出厂价77800元/吨（-700），金川现货较无锡1609合约升水500元/吨（+150），俄镍贴水50元/吨（+100）。金川现货坚挺，但俄镍出货增加，现货价差再度拉大，下游多有采购意向，但担心镍价再跌，仅少量采购，市场成交一般。金川镍进口倒挂大约2600元左右（-400），俄罗斯镍进口倒挂大约2700元左右（-500），贸易商观望情绪较浓，市场整体情况处于低迷状态。 SMM报价显示，1.8-1.9%镍矿现货报价380-420元/吨，0.9-1.0%镍矿160-180元/吨，均价较上一交易日均持平；高镍铁自提价840-860元/镍点，均价较前一交易日持平，低镍铁2300-2350元/吨，均价较上一交易日持平。无锡市场2.0mm、304/2B太钢（卷）12950元/吨（-100）。 产业面，海关总署7月数据显示，镍矿进口328.54万吨，同比下降34.3%，镍铁进口92240吨，同比增长56.03%。从镍矿进口分项看，来自菲律宾进口量为361.35万吨，仍占据96.29%比重，环比6月份下降8.72%。而从季节性看，近五年7月份进口量均高于6月份，这说明菲律宾矿业整顿确实对镍矿供应有负面影响，但幅度不明显。此外，印尼镍铁供应持续增长抵消了这种冲击。从镍铁分项数据看，7月来自印尼镍铁进口量为74493吨，环比增长23.65%，同比增长456.75%。 另外，7月精炼镍进口总计2.82万吨，同比下降40.61%，环比下降24.06%。主因人民币贬值趋势下，进口处于亏损状态，使得贸易商进口积极性下降明显，此外，镍融资需求下降。 综合来看，从7月镍进口数据看，菲律宾矿业审查影响有限，而印尼镍铁供应增加超预期，再度证伪了前期炒作逻辑。同时，央行宽松预期延后、下游需求依然疲软等因 3 表一：主要现货报价及升贴水 类别 最低价 最高价 平均价 涨跌 SMM 76200 77050 76625 -2775 南储金川 77500 77500 77500 -2500 长江镍价 76600 77100 76850 -2750 上海金属升贴水 -1800 -320 保税库溢价 110 150 130 0 CIF提单溢价 110 150 130 0 LME镍升贴水（0-3） -54.5 -3.25 注：以上现货报价均为1#电解镍；表中CIF提单平均溢价、LME镍升贴水、保税库溢价单位均为美元/吨 数据来源：Wind/SMM 素均增强了镍价下行压力。但随着镍价快速回落，低镍铁与镍板组合经济性提升，对镍板采购具有一定支撑。目前，市场仍关注耶伦周五讲话，若美指企稳回升，镍价仍有一定下行空间，关注77000元/吨一线支撑；反之，镍价或低位企稳。 图一：沪镍期限结构 数据来源：文华财经 图三：上海现货升贴水 数据来源：Wind/广州期货 图四：LME镍现货升贴水 数据来源：Wind/广州期货 图二：沪期镍合约间价差 数据来源：文华财经 4 图五：菲律宾镍矿价格 数据来源：Wind/广州期货 图六：镍铁价格 数据来源：Wind/广州期货 图七：镍钢比价 数据来源：Wind/广州期货 图九：LME库存 数据来源：Wind/广州期货 图八：内外盘比值 数据来源：Wind/广州期货 图十：LME仓单 数据来源：Wind/广州期货 5 广州期货研究所金属研究部 联系电话：020-22139859 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。