抢抓行业结构性机遇，打开利润新空间

潍柴动力业绩与战略分析

主要业绩亮点：

• 2023年度业绩：公司实现了85.8至93.2亿元的归母净利润，同比增长75%至90%，扣除非经常性损益后的净利润为73.9至82.1亿元，同比增长125%至150%。
• 第四季度表现：单季度，公司实现归母净利润20.8至28.2亿元，同比增长30.8%至77.0%，扣非归母净利润17.5至25.7亿元，同比增长44.2%至111.7%。

行业与产品策略：

• 行业复苏：受益于整体行业复苏，销量达到91.1万辆，同比增长35.6%。
• 产品结构调整：天然气重卡销量显著增长至15.2万辆，同比增长307%，得益于气价回落带来的经济性优势。公司持续优化产品结构，扩大高利润率产品的市场份额。

凯傲集团表现：

• 盈利改善：凯傲集团在第三季度实现营收27.3亿欧元，调整后EBIT为2.24亿欧元，扭亏为盈，显示出良好的盈利能力。
• 全球市场潜力：凯傲与德马泰克构建的智能物流体系在海外市场展现出强劲的增长潜力。

股权激励计划：

• 中长期发展：公司推出股权激励计划，覆盖716名员工，旨在将公司利益与核心员工深度绑定，促进中长期发展。

盈利预测与投资建议：

• 未来展望：预计2023年至2025年的归母净利润分别为90.1、114.1、141.5亿元，复合年增长率达42.4%，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业复苏风险：复苏进度可能低于预期。
• 原材料与汇率波动：原材料价格和汇率变动可能影响运营成本和财务表现。

结论：

潍柴动力在2023年的业绩展现出强劲的增长势头，得益于行业复苏、产品结构调整、以及凯傲集团的盈利改善。通过股权激励计划，公司进一步巩固了与核心员工的利益关系，为中长期发展奠定了基础。考虑到未来三年的业绩增长预期和行业趋势，维持“买入”评级，目标价设定为19.65元。投资者应关注行业复苏进程、原材料价格变动和汇率风险，以全面评估投资决策。