2023年业绩预告点评：Q4业绩符合预期，新增储能业务布局

公司发布的业绩预告显示，2023年度实现归母净利润在3.3至3.6亿元之间，同比增长62%-77%；扣除非经常性损益后的净利润为3至3.3亿元，同比增长52%-67%。第四季度，公司实现了归母净利润在0.8至1.1亿元之间，同比增长19%-64%，环比变动-13%至+20%；扣除非经常性损益后的净利润在0.7至1亿元之间，环比变动-13%至+24%。业绩表现符合市场预期。

公司业绩增长的主要驱动因素包括存量替代比例的提升和新储能业务的布局。预计2023年全年收入超过8亿元，同比增长约70%，其中涂布模头占收入的70%，智能装备占30%。尽管下半年锂电扩产有所放缓，但存量升级改造的需求依然强劲，同时智能装备的品类也在扩张。预计新增订单总额达12亿元，同比增长20%。

盈利方面，公司涂布模头的竞争格局良好，随着产品逐步升级，价格和盈利能力保持稳定。然而，由于装备的毛利率低于模头，对整体盈利水平略有影响。2023年10月，公司通过自有资金1020万元收购了湖南安诚51%的股权，该公司的主营业务包括家庭储能、户储和集装箱业务，这将促进模头业务的协同增长。

此外，新技术的催化进一步推动了存量改造需求的增长，特别是在钙钛矿领域的布局。公司与深圳先进院等机构合作研发，已成功拿下钙钛矿整机首单，涉及基板尺寸1200x600mm，单线价值量约为1000万元。钙钛矿涂布设备市场空间预计为43亿元，接近于锂电涂布模头的市场空间，这有望成为公司未来的第二增长曲线。

对于未来，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.5亿元、4.6亿元和6.3亿元，同比增长73%、32%和35%，对应的市盈率分别为22倍、17倍和12倍。考虑到公司在国内涂布模头领域的领先地位、存量市场的加速增长以及钙钛矿领域的布局，给予2024年25倍市盈率，目标价为96元，维持“买入”评级。然而，需要注意的是，存在下游需求不达预期和行业竞争加剧的风险。