银行0124国新办发布会点评：政策接续发力，息差压力缓解

金融服务实体经济高质量发展的关键举措

• 结构性降息与降准

• 结构性降息：自2024年1月25日起，支农支小再贷款、再贴现利率下调25BP，标志着2024年首次降息预期的实现。此举拉平了长期性和阶段性结构性工具的利率，实际为一次“补降”。此外，普惠小微贷款的认定标准由单户授信不超过1000万元放宽至2000万元，旨在扩大受惠企业的范围，提振实体企业信贷需求。

• 降准50BP：2月5日，存款准备金率下调50BP，预计将向市场提供长期流动性1万亿元。这一举措略超市场预期，主要目的是配合此前的结构性降息。预计此次降准将减轻银行的息差压力，提振上市银行净息差约0.68BP，并增强银行平滑信贷投放节奏的意愿。

对银行的影响

• 净息差提升：降准有望提振上市银行净息差0.68BP，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别提振0.60、0.82、0.88、0.72BP，节省的利息支出将正向拉动净利润增速0.68个百分点。

• 信贷投放平滑：降准有助于减轻银行的息差压力，平滑信贷投放节奏，缓解因年初信贷过快投放导致的数据波动问题，增强对实体经济的解释力度。

投资建议

• 看好高股息逻辑和顺周期修复银行：推荐具备高股息和低估值特征的大行及股份行，如工商银行、农业银行、中信银行、光大银行等；以及有望顺周期修复的城农商行，如苏州银行、江苏银行、常熟银行、瑞丰银行等。

风险提示

• 宏观经济增速下行的风险；
• 政策落地效果低于预期的风险。