农产品·投研日报

2024年1月25日星期四 一、行情建议 印度方面，印度制糖企业协会(ISMA)发布的数据显示，自10月1日开启的印度2023/24榨季年度，截至12月15日食糖产量为740万吨，较上年同期下降10%左右，同比下降的主要原因是部分糖厂延迟开榨时间，较上年同期开榨时间晚10-15天。 出于对食糖减产以及保障供应的担忧，印度此前曾要求糖厂禁止使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，这一举措有望多增加230万吨食糖，但是，由于业内广泛抗议这一举措，印度食品部、石油营销公司(OMCs)和其他相关公司制定了一项妥协方案，允许糖厂在2023/24榨季将甘蔗汁和糖蜜用于生产乙醇，上限为170万吨，该数量低于此前预估的400万吨。总而言之，印度政策向来变数较大，最终结果还得看实际落地。 泰国方面，据泰国糖业及甘蔗委员会办公室(OCSB)消息，泰国2023/24榨季截至12月27日累计入榨甘蔗1290万吨，同比减少14.4%;累计产糖108万吨，同比减少26.8%；产糖率为8.39%，同比减少14.5%。 国内方面，截至12月31日，2023/24年榨季广西74家糖厂已全部开榨，同比增加1家；累计入榨甘蔗1548.55万吨，同比增加3.92万吨；产混合糖185.64万吨，同比减少3.37万吨；混合产糖率11.99 %，同比下降0.25个百分点；累计销糖114.54万吨，同比增加12.24万吨；产 行情回顾： 今日国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2345元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，涨幅0.21%。截至1月23日，CBOT美玉米03合约收于446.75美分/蒲式耳，较前一交易日上涨1.25美分/蒲式耳，涨幅0.28%。 国内方面，东北地区增储消息逐渐落地，但收购规模有限，收购价格以随行就市，稳定收储为主，对行情的支撑有限。供给端来说，东北地区农户余粮充足，年前变现需求及对不宜存玉米的质量担忧，卖压依然存在，同时进口玉米和进口大麦库存充足，目前仍具有替代性价比，压制对内贸玉米的需求。需求端，市场心态悲观，贸易商仍以执行订单为主，收 基本面情况： 分析： 产能利用率：上周铜版纸产能利用率为65.6%，环比涨0.8%；目前行业成本压力不大，工厂生产情况基本稳定。下游需求偏弱，工厂走货速度不快，长期供应端压力下，产线交叉排产情况仍存，行业产能利用率环比变化不大。 需求方面：今日下游市场需求表现不一:文化用纸市场盘整运行，用户刚需散单采买为主，预计短期文化用纸市场偏弱整理为主；生活用纸市场价格区间内波动，纸企涨价落实情况参差不齐，目前原料端纸浆现货价格区间波动，成本支撑有限；白卡纸市场行情平稳运行，经销商出货逐渐减少，观望为主，市场交投一般。纸厂开工正常，价格平稳，预计下旬业者以回笼资金为主，预计春节前白卡纸市场价格以稳为主，调整减少。 红海危机短期难以提振浆价：也门胡塞武装为了支持巴勒斯坦在红海对关联以色列的船只发起了多次袭击，迫使贸易线路只能绕行非洲西南的好望角，增加了航运天数和航运成本。其中以芬兰和瑞典为代表的北欧国家进口量为237.5万吨，约占总进口量的1/3。欧洲针叶浆发往我国主要通过苏伊士-红海航道，在红海危机的背景下，航运公司绕行好望角将使针叶浆成本上涨40美元/吨，同时船期需要额外晚7-10天。除欧洲外，我国纸浆的主要进口国对中国的发运情况均不直接受到红海危机的影响，但由于红海危机造成国际油价上升，其他国家向中国的发运成本也会有所提升。 供给相对宽松，进口保持高位：截止2024年1月11日，中国纸浆主流港口库存量为174.9万吨，较上期上涨5.7万吨，环比上涨3.4%，库存量转为累库的走势；同时，根据PPPC在2023年11月的报告，该月世 界20主要产浆国化学商品浆出货量环比上涨5.3%，对中国的发运量环比上涨12.6%，考虑到海外发往中国需要2个月左右的船期，该批纸浆将于2024年1-2月到港，预计未来短期内市场可流通货源将会增加，对于年前纸浆盘面产生压力。 下游需求较为一般，纸厂停机利空浆价：下游原纸市场需求基本维持疲软走势，纸厂产能利用率走低，整体对纸浆消耗速度下降，难以支撑浆价走势；文化用纸方面：供应端基本稳定，终端需求难有提振，成本面因素支撑不稳，预计市场偏弱趋势延续，不排除局部市场让利现象扩大；生活用纸方面：市场弱稳运作，保定地区纸企集中停机，其他区域大型纸企也有部分机台停机现象，纸企仍有库存压力；白板纸方面：规模纸厂整体出货节奏平稳，龙头纸厂根据订单及库存情况窄幅上调部分品牌白板纸价格，周边规模纸厂多保持观望态度，库存累加，生产压力较大。 二、重点数据监测 1、棉花 数据来源：WIND 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508