铜日报：人行决定下调存款准备金率 铜价大幅回升

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 1月24日，沪铜主力合约开于68,010元/吨，收于68,380元/吨，较前一交易日收盘上涨0.71%。当日成交量为51,770手，持仓量为515,823手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,900元/吨，收于68,960元/吨，较昨日午后收盘上涨1.13%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日日内升水变动幅度较小，市场报盘交投氛围冷清。早市盘初，持货商对主流平水铜报贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P等与平水铜几无价差。因铜价上扬至68000元/吨以上，下游买兴受抑，而持货商挺价情绪亦较浓，故升水未表现明显变动。进入主流交易时段，主流平水铜升水小幅走跌，报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交。好铜如CCC-P、ENM、金川大板等报贴水10元/吨-平水部分成交。下游大多维持刚需采购，备货增量仍然较少。至上午11时前升水企稳，市场鲜闻成交。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高。制造业产出指数录得48.7，为2个月新高。服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高。综合PMI初值录得52.3，为7个月新高。国内方面，中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC继续下行至41.45美元/吨，铜冶炼厂的运营压力再次增大，市场活跃度一般，多数炼厂保持静默等待。目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，或将有更多的炼厂降低负荷或者提前安排检修以尽可能抵冲风险。1月19日，洛阳钼业公布2024年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引，公司2024年计划产铜（按金属量计，下同）52-57万吨，较2023年保持稳定。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.4万吨，环比增加0.2万吨。周内产量增加，主因部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产，新投的产能逐渐爬升中，加之冶炼企业纷纷争取开门红，因此产量环比增加。预计本周产量难有持续攀升。 消费方面，据Mysteel讯，上周铜价虽震荡走低，且现货升水同样承压回落，但下游存在一定畏跌情绪，消费未能表现明显增量，叠加企业尚未有提前备货计划，日内接货仍有所谨慎，现货贴水行情时，市场采购需求表现好转，但整体相对有限。 库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.28万吨15.96万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.02万吨1.18万吨。SMM社会库存上涨0.31万吨至8.08万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.15，较前一交易日下降0.24%。 总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，目前价格已经下降至41美元/吨一线，因此冶炼预计将受到很大影响，同时矿端供应此前相对宽裕的预期也在发生改变，因此虽然目前消费处于相对偏淡时期，但对于铜品种而言，则仍然建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@65,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源