石头科技Q4业绩超预期—开源家电吕明团队

石头科技Q4业绩超预期—开源家电吕明团队【Q4业绩超预期】公司2023年预计实现归母净利润20-22亿元，同比增长68.99%-85.89%。2023年预计实现扣非净利润18-20亿元，同比增长50.29%-66.98%。单季度看，2023Q4预计实现归母净利润6.4-8.4亿元，同比增长94.7-155.6%，2023Q4预计实现扣非净利润5.5-7.5亿石头科技Q4业绩超预期—开源家电吕明团队【Q4业绩超预期】公司2023年预计实现归母净利润20-22亿元，同比增长68.99%-85.89%。2023年预计实现扣非净利润18-20亿元，同比增长50.29%-66.98%。单季度看，2023Q4预计实现归母净利润6.4-8.4亿元，同比增长94.7-155.6%，2023Q4预计实现扣非净利润5.5-7.5亿元，同比增长60.9%-119.9%。【2024CES展发布海外旗舰新品】新品2024Q2开售，对24Q2业绩至关重要。2024CES展发布年度旗舰扫地机新品S8 MaxV Ultra & S8 Max Ultra，性价比全基站产品Q Revo MaxV & Q Revo Pro。S8 MaxV Ultra应用震动拖布和大吸力，新增动态机械臂“边刷”、边角固定小圆盘拖布、基站小拖布自清洁和烘干功能，更好解决边角扫拖问题以及欧美市场长毛地毯清扫问题，产品力亮眼。其余中国品牌在CES展上未推出扫地机新品。【美国线下渠道突破】美国线下渠道已实现突破，目前已进驻Target近200家门店。以Target（拉斯维加斯Grand Canyon Dr店）为例，石头科技产品已进驻该门店，摆放有一款机器，线上爆品S7 Max Ultra，定价$950。iRobot高中低端均有，搭配m6拖地机，一共4款产品，定价$245-$800；Shark共摆放3款产品，高端RV2610WA，定价$260-$500。美国线下KA渠道扫地机商品多为中低端单集尘产品。石头扫地机在4家KA的线上平台中均有销售。看好石头科技依托产品创新和渠道突破，看好持续抢占海外全能基站扫地机渗透率提升机遇。消息称亚马逊对于irobot的收购可能会被欧盟委员会拒绝，irobot股价自1.9日以来已下跌超50%。我们认为，irobot被收购失败将加速irobot在市场端的下滑颓势，利好石头科技加速海外市场、尤其是美国线下市场的拓展速度。【以价换量下石头国内份额持续提升】以价换量趋势下，国内行业销量企稳、石头持续抢份额。根据AVC，Q4以来石头扫地机表现优异。2023Q4扫地机行业线上销额43.8亿元（+17.1%）、销量127.9万台（+11.4%）；石头扫地机线上销额9.9亿元（+35.1%）、销额市占率22.6%（+3.0pcts），销量25.4万台（+37.7%），销量市占率19.8%（+3.8pcts）。看好公司通过技术降本和产品创新，持续拉宽产品价格带，份额延续提升趋势。【技术降本、成本加成式定价，石头利润率稳定性强】公司利润率稳定性强，技术降本持续，产品结构持续优化。新品按毛利率成本加成式定价，在各区域严控费率，净利率水平稳定性强。根据测算，若Q4按30%收入增长，净利率22.0%-28.9%；Q4按40%收入增长，净利率20.4%-26.8%。