拟投资英国海风产业公司，欧洲海风布局加码

公司研究●证券研究报告 东方电缆（603606.SH） 公司快报 电力设备及新能源|输变电设备Ⅲ投资评级买入-B(维持)股价(2024-01-22)36.43元 拟投资英国海风产业公司，欧洲海风布局加码 投资要点 总市值（百万元）25,053.47流通市值（百万元）25,053.47总股本（百万股）687.72流通股本（百万股）687.7212个月价格区间63.40/33.14 事件：2024年1月22日晚公司发布公告：（1）公司拟通过境外直接投资的方式认购英国XlinksFirstLimited公司约2.4%股权，投资总金额4,999,380.51英镑。（2）公司拟通过境外直接投资的方式认购英国XLCCLimited公司约8.5%股权，投资总金额10,000,000英镑。 英国海风产业世界领先，项目规划体量巨大。目前英国清洁能源的项目规划及待建基础设施的体量和规模巨大，也带来了新的合作与投资机遇。根据2022年4月发布的《英国能源安全战略》，英国计划到2030年实现50GW海上风电产能，其中包括5GW的创新型风能。公司拟参股的XlinksFirst公司（此前已获道达尔能源、阿布扎比国家能源等公司的投资）计划从摩洛哥建造长达3,800公里的输电线路（世界上最长的海底电缆）到英国，通过该输电线路，将摩洛哥产出的新能源电力跨境供应给英国国家电网。该项目已被英国政府纳入国家重点项目名单。项目建成后，预计到2033年将向英国提供3.6GW的清洁、稳定的电力供应，届时可满足700多万户家庭的用电量需求，有助于英国2035年实现净零排放的目标。 资料来源：聚源 欧洲海风市场加速放量，海缆市场供应趋紧。2023年4月，G7联合公报发布承诺，到2030年将海上风电总装机容量增加至150GW。海上风能建设规划力度的增长推动了市场对电缆的需求。受风力发电活动快速增长和离岸距离不断增加的推动，预计到2030年，欧洲的风电电缆将大幅增长，头部企业的订单已积压到2030年及以后。根据4COffshore外部市场容量预测，直到2031年，海底电缆市场都会存在供应紧张局面。本次投资的标的公司XLCC将在英国建立一个以开发和运营高压直流电缆为主导的电缆制造工厂，以抓住该市场机遇。 升幅%1M3M12M相对收益-6.17-4.64-19.94绝对收益-9.71-12.95-42.96 分析师张文臣SAC执业证书编号：S0910523020004zhangwenchen@huajinsc.cn 分析师周涛SAC执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn分析师申文雯SAC执业证书编号：S0910523110001shenwenwen@huajinsc.cn 公司欧洲海风布局加码，有望持续受益。2022年，公司分别中标欧洲输电网运营商TenneT的HollandseKustWestBeta（HKWB）项目与JanDeNul的苏格兰PentlandFirthEast项目，中标金额分别为5.3亿和1亿元，并已在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司。2023年5月，东方电缆与Orsted-沃旭和PGE-波兰电网的合资公司签署了《海上风电产品供货协议》，合同总金额约3.5亿元，欧洲业务不断实现新突破。此次公司拟参股的XlinksFirst和XLCCLimited公司为风电项目开发公司和电缆制造公司，顺应英国国家电网新能源电力需求量大与欧洲海缆市场供应趋紧的市场机遇，发展有望提速。本次境外投资有望拓展公司欧洲海风布局，提升品牌国际知名度和影响力，并且显著提升公司后续获取相关订单的能力。 相关报告 东方电缆：国内外市场开拓顺利，业绩回暖可期-华金证券-电新-公司快报2023.11.4东方电缆：公司快报-东方电缆：海缆盈利能力提升，有望持续受益海风景气2023.8.8东方电缆：海风小年业绩承压，龙头地位稳固-东方电缆2022年报点评2023.3.12 投资建议：全球范围内海上风电发展已呈现高景气态势，公司在海缆领域优势地位显著，看好公司发展前景。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.13、16.41和23.65亿元，对应EPS1.76、2.39和3.44元/股，对应PE21、15和11倍，维持“买入-B”评级。 风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、风电装机低于预期；3、新品研发低于预 期 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 张文臣、周涛、申文雯声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn