2023年中国人身险行业信用回顾与2024年展望

金融机构部王隽颖 摘要：2023年前三季度，人身险行业保费收入保持增长，增幅主要来自寿险和健康险业务，意外险原保费收入回落；万能险新增缴费有所增长，投连险新增缴费波动较大。支出方面，2023年前三季度，人身险行业赔付支出同比有所增加，且增速高于原保费收入。资产配置方面，2023年9月末，人身险公司资金运用总额保持增长，其中债券和证券投资基金配置比重上升，股票、长期股权投资和其他资产投资余额增加，但占比较年初有所下降，行业存款余额有所减少。2022年1月，偿二代二期规则开始执行，受资本分级等因素影响，2022年末人身险公司偿付能力充足率普遍有所下降，行业平均核心偿付能力充足率降幅较大。2023年，在资本市场震荡下行的背景下，人身险公司偿付能力充足度随业务开展逐步下降；得益于保险公司偿付能力监管标准优化1，9月末人身险公司偿付能力充足率环比显著改善，但略低于年初水平。2023年6月末，风险综合评级A类公司数量较年初有所增加，保险公司风险综合评级有一定程度改善。 行业监管方面，2023年，金融监管局发布多项政策规章，优化行业监管措施，引导保险公司高质量发展。行业监管类政策主要涉及偿付能力监管标准调整、养老保险公司监管和系统重要性保险公司识别等方面，落实差异化监管思路，引导保险公司聚焦主业，继续回归保障本源。高质量发展方面，一方面监管部门继续出台措施，要求保险公司合规经营，规范其销售行为，落实机构主体责任；另一方面，引导保险丰富产品供给，满足消费者多层次的养老保障和医疗保障需求，推进多层次社会风险保障体系建设。 展望2024年，人身险行业保费收入预计保持正增长，增速相对平稳，承保业务持续回归保险本源，人身险公司业务价值逐步提升。健康险保费增长趋于缓和，长期储蓄类产品销售受居民资产配置需求、利率走向预期和证券市场行情等多因素影响。从投资端来看，货币和财政政策仍以稳增长为主，流动性将保持合理充裕，经济修复的弹性和节奏将成为影响市场利率的主要因素，预计资金市场或将维持紧平衡，长端利率上行压力大于短端；信用债方面，尾部和结构性违约风险犹存，信用债板块分化加强；股票市场收益率有一定改善预期，但较大的波动性和结构性行情或成为常态，保险公司投资难度加大，投资表现分化。 一、行业运行数据与点评 2023年前三季度，人身险行业保费收入保持增长，其中寿险及健康险原保费收入保持增长，意外险原保费收入回落，万能险新增缴费保持增长，投连险新增缴费波动较大。支出方面，2023年前三季度，人身险行业赔付支出较上年同期有所增长，增速高于原保费。资产配置方面，2023年9月末，人身险公司资金运用总额保持增长，其中债券和证券投资基金配置比重上升，股票、长期股权投资和其他资产投资余额保持增长，但大类资产占比较上年同期有所下降，存款余额有所减少。2022年1月，偿二代二期规则开始执行，受资本分级等因素影响，2022年末人身险公司偿付能力充足率普遍有所下降，行业平均核心偿付能力充足率降幅较大。2023年，在资本市场震荡下行的背景下，随业务开展人身险公司偿付能力充足度逐步下降；得益于保险公司偿付能力监管标准优化，9月末人身险公司偿付能力充足率有所回升，但仍较年初略有下降。2023年6月末，保险公司风险综合评级有所改善，A类公司数量较年初有所增加。 2023年前三季度，人身险公司承保业务实现增长，行业规模保费收入和原保险保费收入分别为35,193.04亿元和30,146.60亿元2，同比分别增长11.33%和12.55%。业务结构方面，2023年前三季度，人身险公司万能险投资款新增交费有所增长，投连险独立账户新增缴费持续下降，同比分别变动7.39%和-65.07%；原保险保费收入占规模保费收入的比重增至85.66%，较上年同期增加0.93个百分点。 具体来看，2023年前三季度，人身险公司寿险和健康险原保费收入保持增长，其中寿险业务增速相对较快，系行业保费增长的主要来源，意外伤害险原保费收入持续下降。2023年前三季度，人身险公司寿险和健康险业务原保费收入同比变动分别增长15.55%和3.53%，其中寿险保费收入占比增至78.86%。支出方面，2023年前三季度，人身险公司赔付支出为6,267.73亿元，同比增长23.75%，高于行业原保费收入增幅。 资金运用方面，2023年前三季度，保险行业资金运用总规模保持增长，其中人身险公司资金运用增速略高于保险行业。2023年9月末，保险行业资金运用余额为275,230.63亿元，同比增长10.91%，其中人身险公司资金运用余额为245,787.39亿元，同比增长11.24%，占保险行业资金运用总额的89.30%。资金运用收益率方面，受市场波动、利率下行和资产荒影响，2023年前三季度人身险公司资金运用收益率持续波动。2023年前三季度，人身险公司资金运用年化财务收益率为2.93%，不及上半年表现；年化综合收益率为3.32%，较上年同期有所改善。 资产配置方面，2023年前三季度，人身险公司债券和证券投资基金投资余额增长相对较快，配置比重提升，银行存款和长期股权投资投资余额下降。截至2023年9月末，人身险公司债券、股票和证券投资基金投资余额同比分别增长19.14%、16.60%和19.85%，占资金运用的比重同比分别增加2.97个百分点0.35个百分点和0.40个百分点。2023年9月末，人身险公司长期股权投资和其他类投资余额保持增长，但占资金运用的比重有所下降，分别较上年同期降低0.20个百分点和2.24个百分点，银行存款余额较上年同期有所减少。 2023年前三季度，中国人寿、平安人寿、太平洋、新华人寿和人保寿险五家人身险公司合计实现原保费收入14,003.91亿元，合计市场份额为46.03%，较上年同期减少0.82个百分点。五家公司合计原保费收入较上年同期略有增长，其中太平洋人寿和人保寿险业务增速相对较快，市场份额有所提升。 偿付能力方面，2022年1月起，保险行业开始执行偿二代二期规则，受风险因子调整及资本分级等因素影响，2022年末人身险行业核心偿付能力充足率大幅下降。2023年，在利率下行和资本市场震荡的背景下，人身险公司偿付能力逐步下降；2023年9月，得益于偿付能力监管标准调整，期末行业偿付能力充足度环比有所回升，但仍略低于年初水平。2023年9月末，人身险公司平均综合偿付能力及核心偿付能力充足率分别为194.0%和108.6%3，分别较年初降低1.7个百分点和2.5个百分点，分别低于同期保险行业均值9.9个百分点和17.4个百分点。风险综合评级方面，2023年二季度，保险公司风险综合评级有所改善，A类公司数量有所回升。2023年6月末，风险综合评级A类、B类、C类和D类的各类保险公司分别为55家、104家、15家和12家，其中A类公司较年初增加6家，B类和C类公司均较年初减少1家，D类公司较年初增加1家。 3人身险行业综合偿付能力充足率：统计范围内的人身险公司实际资本汇总数与最低资本汇总数比值；人身险行业核心偿付能力充足率：统计范围内的人身险公司核心资本汇总数与最低资本汇总数比值。 债券发行方面，2023年，12家人身险公司共发行8只资本补充债券及6只永续债券，合计发行规模为728.70亿元，较上年大幅增加，行业债券发行较为活跃。信用等级迁徙方面，2023年，涉及主体信用级别调整的人身险公司共2家。百年人寿因存在大额亏损、减值不充分、资本补充压力及公司治理等问题，联合资信于2023年3月将其主体信用等级自AA-下调为A+，评级展望为稳定，将“19百年人寿”的信用等级自A+下调至A。因中英人寿具有股东支持意愿提升等积极因素，中诚信于2023年6月将其主体信用等级自AA+上调至AAA，将“19中英人寿01”及“20中英人寿01”的信用等级自AA上调至AA+。 二、行业重要政策点评 2023年，金融监管局发布多项政策规章，优化行业监管措施，引导保险公司高质量发展。行业监管类政策主要涉及偿付能力监管标准调整、养老保险公司监管和系统重要性保险公司识别等方面，落实差异化监管思路，引导保险公司聚焦主业，继续回归保障本源。高质量发展方面，一方面监管部门继续出台措施，要求保险公司合规经营，规范其销售行为，落实机构主体责任；另一方面，引导保险丰富产品供给，满足消费者多层次的养老保障和医疗保障需求，推进多层次社会风险保障体系建设。 1.承保展业：优化保险产品供给，促进多层次社会风险保障体系建设，完善消费者权益保护，引导行业高质量发展。 延续此前趋势，2023年，监管部门继续出台措施，优化保险产品供给，完善消费者权益保护。产品供给方面，金融监管局发布《国家金融监督管理总局关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》和《国家金融监督管理总局关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》和《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》等，主要涉及医疗保障和养老保障两大领域。上述政策的落地有助于满足居民多样化的养老保障和医疗保障需求，促进多层次社会风险保障体系建设。消费者权益保护方面，2023年金融监管局发布《保险销售行为管理办法》，明确保险机构公众教育和信息安全保护义务，并对保险销售各阶段行为加以规制。 2.行业监管：优化监管措施，实施差异化监管，引导保险公司回归保障本 源。 2023年，人身险行业监管类政策主要涉及偿付能力监管、养老保险公司监管和系统重要性保险公司识别等，相关政策或多或少体现差异化监管思路，行业监管进一步细化。具体来看，2023年9月，金融监管局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，根据保险公司资产规模对其最低资本实施差异化调节，并通过调节资本认定及风险因子等措施引导保险公司回归保障本源，支持实体经济发展。2023年11月发布的《养老保险公司监督管理暂行办法》针对养老保险公司经营特点，对其资本管理、考核机制、业务范围、风险控制等作专门规定，引导养老保险公司审慎经营，聚焦主业。此外，监管部门发布《系统重要性保险公司评估办法》以明确系统重要性保险公司识别方法，为实施差异化监管打好基础。 此外，根据监管要求，上市保险公司自2023年起执行金融工具准则和新保险合同准则，相关准则的实施将有利于保险业稳健运行，回归保险保障本源，实现高质量发展。 三、人身险行业信用展望 1.人身险承保业务保持增长，业务结构趋于稳定，产品设计与市场环境相适应，公司承保业务表现分化。 2023年，随全国经济活动从新冠疫情的不利影响中温和恢复，人身险行业保费增速回升。预计未来风险保障类业务将保持温和增长，长期储蓄类产品保费增长受短期内居民资产配置需求、利率走向预期、与同类金融产品的比较优势和证券市场行情等多因素影响。在利率下行和个人稳健型固定收益类投资品种相对稀缺的背景下，年金等可提供固定长期收益率的长期储蓄类保险产品的比较优势显现，对个人投资者的吸引力逐步提升，或将成为行业保费增长的主要来源。近年来，随居民健康保障意识提升，健康险业务保持较快增长，但随产品设计及最低风险计量等的监管政策逐步完善，预计未来健康险业务将保持增长，但增速或将逐步放缓。竞争格局方面，由于长期限保障类产品往往具有一定排他性，先发优势显著，步伐较慢的公司受制于缺乏业务积累，市场认可度偏低，代理人队伍维持也较为困难，行业分化或将持续加大。投资业务方面，近年来，监管部门通过调整风险因子等措施引导保险资金投放方向，以2023年9月发布的偿付能力监管标准为例，为支持保险资金投资资本市场，沪深300指数成分股、科创板普通股和REITS未穿透部分的风险因子有不同程度的下调，预计相关政策将对保险公司资金运用带来一定影响。 业务价值方面，在聚焦主业、回归风险保障本源等持续的政策引导下，各家人身险公司逐步开展业务转型，负债结构在不同程度上得以优化，业务价值改善， 内含价值逐步积累。另一方面，随偿二代二期规则实施，受资本分级和风险因子调整影响，叠加近年来资本市场震荡，保险公司偿付能力充足率普遍有所下降