新世纪评级关于2023年有色金属行业信用回顾与2024年展望
行业信用展望
- 周期性与波动性：有色金属行业因全球经济活动、供需关系、地缘政治和政策变动表现出明显的周期性和波动性。
- 2023年回顾：2022年，俄乌冲突导致能源危机，美联储持续加息，全球经济增长放缓，对有色金属价格产生负面影响。中国经济发展面临需求疲软、供给冲击、预期减弱等问题，加上极端天气影响能源供应，导致有色金属供需双双收紧。
- 2024年展望：预计2024年有色金属产业发展将保持平稳，主要金属价格将呈现震荡态势。行业企业面临经营和流动性压力，节能降碳及智能化转型增加了短期运营成本。
细分子行业分析
- 常用有色金属：供应仍较宽松，主要金属加工费维持高位，有助于行业平稳运行。
- 贵金属：受美国通胀控制和地缘政治影响，贵金属价格将震荡走高。白银因其工业属性，对需求和价格形成支撑。
- 稀有金属：钨需求增长主要来自高端硬质合金进口替代和光伏切割钨丝应用。预计2024年钨供需格局保持紧平衡，价格维持合理区间。稀土金属供应相对宽松，需求依赖新能源汽车增长，价格预计震荡上涨。
- 新能源金属：锂作为新能源电池的通用金属，市场需求强劲。镍需求减少而钴需求增加，预计2024年镍市强于钴市。新能源金属中长期内仍有发展空间，主要需求来自海外新能源汽车渗透率提升。
企业经营与财务状况
- 收入与利润：2022年，有色金属样本企业收入增速放缓，毛利率下滑主要因原材料和能源成本上升。2023年前三季度，受主业毛利下降影响，净利润有所下降。
- 资本支出与债务：企业面临较大的资本性支出压力和产能释放风险。债务期限结构以短期为主，但经营活动现金流持续为正，流动性指标良好。
- 融资成本：市场利率下行使得有色金属样本企业平均融资成本呈下行趋势，处于较低水平。
债券市场与信用状况
- 发行规模：2023年前三季度有色金属行业债券市场发行规模较上年同期减少，发行主体更倾向于超短期融资券。
- 信用利差：随着行业景气度下行，有色金属行业发行债券利差整体有所走阔。
- 信用等级变动：2023年以来，有色金属行业2家发债主体信用等级发生了变动。
结论
2024年，有色金属产业主基调为平稳运行，主要金属价格将呈现震荡格局。尽管企业面临一定的经营和流动性压力，节能降碳及智能化转型的政策导向增加了短期成本，但行业信用基本面保持稳定。不同细分子行业的表现将有所分化，但整体趋势向好。
