氢能行业：2023氢能“专精特新”投融资报告

HYDROGENENTREPRENEURSHIPCOMPETITIONINVESTMENT ANDFINANCING REPORT 2023.11中国·北京 目 录 前 言 一、2023氢能“专精特新”创业大赛全景01 在《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》等顶层设计引领下，2023年氢能发展路径更为清晰，产业建设速度加快，带动氢能投融资热度升温，资本加持助力氢能技术不断创新。在此背景下，为进一步整合科技创新资源，强化产融合作与供需对接，中国氢能联盟持续牵头举办专精特新大赛，搭建“会、赛、展、服”一体化综合性服务平台，不断挖掘出氢能源优质企业及独角兽企业。在各投资机构大力支持下，中国氢能联盟研究院联合国华能源投资共同编写2023氢能“专精特新”投融资报告，聚焦于赛事全景与氢能产业投融资发展态势，以激发氢能与金融产业协同价值为核心，助推企业增资扩产、机构业务拓展、政府招商引资，为氢能产业创新升级寻找金融“支点”，为产业高质量发展注入金融“活水”。 （一）创业大赛概览（二）专精特新评析（三）投资机构关注010407 二、氢能“专精特新”投融资趋势09 （一）氢能企业投融资动态（二）产业投融资方向研判0913 三、氢能“专精特新”投融资发展建议18 （一）地方政府（二）投资机构（三）企业项目181919 致谢21 附件1：氢能（新能源）产业相关投资机构22 附件2：大赛企业和项目投资要素梳理26 参赛企业赛道全产业链纵向覆盖，并向更精细化领域横向延伸。参赛企业覆盖氢能全环节、多元技术体系，制氢、用氢环节占比大，其中制氢组参赛企业占比34%，应用组企业占比37%，分销与安全组企业占比28%；同时在关键零部件和材料领域赛道不断细分，从产业链供应链双重角度提升参赛企业的丰富度和完善度。 一、2023氢能“专精特新”创业大赛全景 在国家能源主管部门、国务院国资委科创局、商务部投资促进事务局、中国科协企业创新服务中心指导下，由国家能源集团和中国氢能联盟主办，联合新华网、创业黑马等成功举办“2023氢能专精特新创业大赛”。大赛获得地方政府、行业骨干企业和投资机构的广泛关注，吸引15个地市氢能产业园区、12家区域氢能组织和30余家投资机构参与支持，150余家优质企业和项目报名，为激发氢能市场主体创新创业活力打造行业示范标杆。 （一）创业大赛概览 大赛持续集聚氢能创新生态，融通全国龙头和初创企业。大量参赛企业仍处于规模发展前期，其中年营业收入5千万元以上的企业占比21%，1千万元以下的企业占比61%。同时参赛企业的“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征凸显，初创型企业、深耕行业各领域成长型和成熟型企业占比高，3年内初创型企业占比53%，5年以上成长型及成熟型企业合计占比29%；长三角、京津冀作为氢能高新技术的策源地，参赛企业保持较高占比，其中江苏省企业最多，总体占比21%，北京、广东、上海等地区企业数量占比紧随其后。 企业参赛目标明确，品牌推广与资源对接成为主要诉求，大赛引聚政府平台、产投机构、龙头企业的平台价值凸显。除对接资本外，品牌宣传推广、上下游客户资源对接等成为参赛企业主要诉求。在当前技术竞争同质化趋势下，品牌塑造作为创新型企业竞争力与生命力的体现，可助力企业在氢能初期阶段形成差异化竞争优势。同时，氢能产业链条长，各环节企业协同不足的问题仍然存在，大赛齐聚上下游企业可对参赛选手资源对接和稳定发展提供支撑。 （二）专精特新评析 围绕氢能核心装备国产化替代情况，关注装备性能指标水平及关联性约束，以系统性视角衡量装备技术国产化水平。一方面，电流密度、制氢功率、系统能耗、寿命及衰减率等性能指标可客观反映电解槽装备性能，关注关键性指标及各类指标关联性可侧面了解企业技术研发程度，在相同指标参考体系下，也可实现装备间技术水平横向对比。对于 SOEC 等尚处于研发验证的电解槽装备而言，除关键性能指标外，电堆尺寸大小、长期高温运行下的结构稳定性等装备结构层面问题值得关注。另一方面，关注氢能中下游装备关键核心零部件的国产化替代，如阀门、隔膜压缩机膜片、橡胶密封圈、液驱压缩机高压柱塞泵、流量计电子元件和芯片等，拥有关键核心零部件自主知识产权 + 自主化生产产线的氢燃料电池厂商竞争优势更强，装备寿命及衰减率、稳定性与可靠性、质保期等都可作为重要衡量指标。 半数参赛企业及项目已获投资认可，中早期为主融资阶段助力挖掘企业投资价值。从融资轮次看，A轮及之后轮次融资企业占比20%，提升了产业投资机构对接优势企业效率；处于早期未融资的项目占比52%，挖掘水下项目将成为大赛重要工作方向。从企业估值看，超过八成的已融资企业估值在10亿元以下，借助产融平台打通上下游关键市场瓶颈成为技术型企业及项目孵化的关键抓手。 氢能材料研发与创新可推动装备性能的迭代升级，重点关注可回收利用、生产品控一致性等材料特点。氢能材料研发助力氢能产业长期可持续发展，一方面，电解槽性能优化需要隔膜、催化剂等关键材料迭代更新，以电解槽技术研发堵点为材料升级方向，重点聚焦复合隔膜寿命长短、新能源波动适应性、面电阻下降速率以及膜电极双面直涂工艺中的膜溶胀难题；另一方面，储运载体、催化剂贵金属、海水直接制氢副产物等回收利用可降低氢能供应成本，为实现氢能降本提效，新型氢储运载体循环使用能力、脱氢对载体影响以及可落地应用场景值得关注。最后，把握氢燃料电池关键材料性能，包括寿命及衰减率、质量密度、面透气率以及厚度精准度等。其中衡量碳纸品控一致性要积极对接下游膜电极、电堆厂商，以满足终端应用为目标实现氢燃料电池产业链全链条贯通，保证产业链上下游协同性。 聚焦海上风电、海水直接电解制氢等细分技术领域自主创新能力，统筹推进战略性和前沿性技术布局。海水直接电解制氢是针对于未来大规模可再生氢需求下的前景性技术，可应对淡水资源短缺等挑战，其淡化提纯等工艺优化、催化材料和电解系统升级、电解能耗、电解槽寿命及性能衰减率、副产物技术解决方案等问题受到众多关 注，未来随着海上风电项目部署加快，可结合海水直接电解制氢技术路线一体化推进，提升对于可再生能源波动性与对氯吸附性等问题的关注度。 专栏二：储运技术未来趋势研判 我国氢资源中心与氢负荷中心呈逆向分布，大规模、大容量氢储运技术路线可提高氢能终端消费占比，未来大规模氢储运技术将有望成为研发突破方向。具体来看，主要聚焦于氢能储运装备材料的迭代升级和氢储运装备设计制造的创新。一方面，可不断提升高压临氢环境下装备材料安全性、相容性，研发储氢瓶专用塑料材料以及柔韧性高、适应可再生能源需要的柔性输氢管材，建立材料性能指标体系，创新固态储氢材料提升吸放氢速率等；另一方面，优化 IV 型瓶内胆结构、内胆与瓶口密封结构等设计方法，研究确定结构尺寸、预防内胆常见缺陷等科学技术。此外，氢储运设备使用管理可保证装备寿命与能效，避免设备故障，未来可注重构建搭载安全监控系统的全生命周期大数据平台。 关注氢燃料品质和氢能检测及评价技术研发，尤其是具备完善检测技术研发与生产体系企业及多元化场景示范应用潜力企业。根据中国氢能联盟预测，在2060年碳中和情景下，我国氢气的年需求量将增至1.3亿吨左右，在终端能源消费中占比约为20%。氢气消费加速增长将带动氢燃料品质和氢能检测及评价装备市场需求，氢气市场长尾效应凸显，因此氢能装备检测评价能力与应用场景落地潜力受到众多关注。其中，氢安全主要围绕氢泄露、氢脆等问题，致力于提供氢安全智慧管理系统解决方案。具备发展潜力的厂商有两方面特征，一是深耕细分市场，提高传感器等关键装备及零部件国产化水平，二是拓展应用场景，在加氢、储氢以及下游化工等领域中积极拓展市场，整合资金建设销售网络。 专栏三：应用技术未来趋势研判 专栏一：制氢技术未来趋势研判 随着各类绿氢示范项目规划与落地，电解槽关键零部件及材料技术将迎来进一步创新突破。短期来看，碱性电解槽将在大标方、轻体量目标下，优化电流密度、系统能耗，提升寿命、稳定性等关键性能。PEM电解槽将持续提升单槽掺氢量，关键核心零部件膜电极将朝向研发低铱催化剂或非铱催化剂、优化质子交换膜选型、开发大面积均一化膜电极量产制备工艺和开发催化剂喷涂设备等方向发展。SOEC 电解槽将在大功率研发目标下，持续降低整体成本，提高稳定性与耐用性。在中长期，趋向于电解槽智能化和数字化技术，提高运营效率、降低运营成本；聚焦于可再生能源与电解水制氢技术整合，通过国际合作共同推进电解水制氢技术发展。 目前我国燃料电池关键核心部材技术国产化水平较高，质子交换膜国内产线陆续建成，催化剂生产迈向批量化，碳纸国产化替代进程加速，气体扩散层实现少量本土企业供货。未来借助于工艺改良、构建自动化产线、新材料研发等方式，协同关键核心零部材持续优化，可推动生产成本下降，其中石墨板生产工艺、金属板涂层、催化剂回收利用以及产线装备兼容性、模块化等方面可作为降本技术优化方向。此外，由于氢能具备多元化终端产品路线，可与交通、电力、化工等多种应用场景耦合，借助于基础技术研发与试点示范项目建设，氢燃气轮机、固定式发电系统、甲醇 / 氨燃料发动机等可作为技术创新方向。 （三）投资机构关注 醇等可作为新型船舶替代燃料，作为可拓展的新的应用场景。 产业发展同质化问题提高了对企业差异化定位的关注，企业得到资本市场认可的关键在于能否找到长期发展竞争优势。随着各环节氢能玩家数量增加，厂商需深耕专业领域明晰自身市场定位，找寻差异化市场竞争点。其中在电解槽领域，与国内外同类企业相比，企业可从技术路线入手展示差异化特点，例如具备节能减碳、废物利用与自然循环特点的生物制绿氢技术等。此外对于具有多元化业务布局企业，未来应以明确重点业务方向为前提。成本竞争优势是企业市场竞争力的重要体现，需技术和模式创新并举。随着氢能供应链建设，氢气生产、供应两端成本价格差距大等问题将逐步缓解，具有成本优势的市场参与者才可实现长期可持续发展。氢燃料电池领域成本竞争力可依托于加大应用推广规模和新技术应用，推动关键部材以及电堆成本下降。碳纸等关键材料降本关键除规模外，可拉动下游膜电极厂商合作生产， 降低膜电极厂商测试成本。 财务盈利能力和未来盈利空间是吸引机构投资企业与否的关键指标，相对清晰良好的商业模式是预判企业发展前景的重要参考。企业及项目盈利性是投资者的关注要点，尽管多数氢能企业尚处于研发投入阶段，财务层面盈利能力尚未凸显，但通过逻辑明确的盈亏平衡预测以体现企业未来的盈利潜力，可获得投资机构的更多关注。制氢领域，对于已经具备商业化运行能力的电解槽关键零部件及材料供应商，企业营收规模、出货量以及销售策略，是否与下游头部客户企业存在业务合作等要素都可反映企业投资前景，而对于 SOEC 等尚处于研发期制氢技术路线，重点关注企业对于盈亏平衡点的预测。储运领域，重点关注固态储氢、有机液态储氢等新型储运成本以及规模化降本问题，尤其是固态储氢在储氢材料、车辆运输上的成本构成以及规模化降本潜力， 有机液态储氢技术中不同有机载体之间成本对比、设备投资成本等方面。另外加氢站装备企业市场占有率、毛利率、销售收入和利润、新订单量等财务指标也被关注。 氢能产业各环节企业能否拓展好利基市场并加强跨应用场景布局成为机构投资者重要关注点，充分释放市场需求需要企业积极找寻国内外潜在客户。氢气自身原料属性决定当前工业应用场景对氢气消费需求占比最高，但氢气燃料属性可推动氢气与交通、发电、建筑等各行各业深度耦合，助力高碳行业绿色低碳转型。在此背景下，实现氢能产业突破发展可聚焦于找寻较好的利基市场和应用场景，尤其对于氢燃料电池等生产运营成本居高不下的细分领域而言，客户订单量大规模增加将有望实现规模化降本。制氢领域，通过联合示范项目部署可提高电解槽厂商产品订单量及产能利用率，借助全球氢能市场可发挥我国碱性电解槽成本优势，实现更多国外客户订单增长，此外海外业务布局的厂商需关注所选择电解槽技术路线与国外应用场景适配性。应用领域，实现后补贴时代资金流