氢能专精特新投融资报告

国华投资开发资产管理（北京）有限公司（以下简称“国华资管”）是国华能源投资有限公司出资设立的全资子公司，也是国家能源集团首家全资基金管理公司（登记编号P1071097）。国华资管成立于2020年7月，目前管理基金3只，分别为150亿元北京国能工融强链股权投资基金、100亿元北京国能新能源产业投资基金和2亿元国能（陕西）科技成果转化投资基金，累计基金管理规模252亿元。其中北京国能新能源产业投资基金获央企投资协会“2022年度国资国企绿色低碳优秀案例”。成立4年来，资管公司通过“科创-产投-并购”基金全谱系搭建，围绕国家能源集团“煤火风光水、化油气氢核”能源谱系进行科技孵化、产业投资和控股收购，推动集团各板块业务高质量发展。 中国氢能联盟研究院（国能氢创科技（北京）有限责任公司）致力于打造国家级氢能产业智库，是国家高新技术企业和北京市专精特新企业，全方位支撑中国氢能联盟参与国家氢能政策顶层设计和建设行业公共服务平台。牵头建设全国氢能信息平台，支撑清洁低碳氢能创新工程和燃料电池汽车城市群示范应用，获批担任国家能源局中欧氢能技术创新合作专项、中国—国际可再生能源署合作专项氢能工作组组长单位，先后完成国家科技部、国家发改委、国务院国资委、国家能源局等30余项国家和省市氢能产业研究和规划编制工作；培育氢能白皮书、可再生氢100、氢能“专精特新”创业大赛、氢能领跑者行动和氢能质量万里行等行业品牌活动，助力发展氢能新质生产力。 前 言 氢能作为能源领域新质生产力的关键方向，对于促进经济社会的全面绿色转型具有重要意义。近期，一系列绿色金融政策，包括绿色信贷、绿色保险和绿色基金等，已陆续推出，资本市场对氢能产业的高质量发展提供了强有力的支持。面对氢能产业市场化发展的新趋势，各部门各地方积极引导长期且耐心的资本投入，以确保氢能等战略新兴产业的持续健康增长。 为加速氢能市场培育、赋能企业高质量发展，中国氢能联盟已连续三年举办氢能“专精特新”创业大赛。在《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》等顶层政策指导下，搭建产融对接与孵化平台，挖掘优质氢能投资标的，推动政府与金融机构等各方资源联动，为培育氢能新质生产力注入新动能。在此背景下，中国氢能联盟研究院牵头组织编制《2024氢能“专精特新”投融资报告》（以下简称为“报告”）。报告聚焦参赛企业及氢能投融资市场现状，分析行业投融资发展趋势，以期为专精特新企业、PE/VC和银行金融机构、政府相关机构等各类市场主体提供发展建议，支撑氢能生态化发展，共推我国氢能产业高质量发展。 目 录 前言01 2024氢能“专精特新”创业大赛全景05 （一）创业大赛概览（二）专精特新评析（三）往届大赛回顾061012 氢能“专精特新”投融资动态及趋势17 （一）氢能行业投融资动态（二）氢能行业投融资趋势1822 氢能“专精特新”投融资发展建议25 （一）地方政府（二）金融机构（三）创新企业262627 附件1：氢能（新能源）产业相关投资机构30 附件2：大赛30强企业介绍33 01 2024氢能“专精特新”创业大赛全景 2024氢能“专精特新”创业大赛全景 （一）创业大赛概览 参赛企业中长三角地区企业数量最多，西北地区企业数量增加显著。以初创型为主的不同发展阶段企业积极参赛。 从地区分布看，一半以上参赛企业来自于江苏、上海等华东地区，氢能产业先发地区的企业参赛积极性较高。同时，来自于西北地区的企业数量明显增加，相比于2023年提升11%左右。从成立年限看，3年内成立的初创型企业占比最高，约为69%，成立3年以上的成长型与成熟型企业占比约31%，参赛队伍中处于不同发展阶段的企业并存，既包括深耕行业多年的领先企业，也包括综合实力强的初创明星企业以及推动跨界转型和融合发展的央企强企。 电解水制氢与燃料电池企业成为主要参赛主体，固态储氢、有机液态储氢、数字化等细分领域迸发活力。 从企业所处赛道看，制氢赛道企业占比最高，约为43%，包含碱性电解水制氢（ALK）、质子交换膜电解水制氢（PEM）、阴离子交换膜电解水制氢（AEM）、等离子甲烷裂解制氢以及天然氢等细分路线。同时，赛道类型向燃料电池零部件及装备、固态储氢和有机液态储氢等新型储运以及数字化、装备检测等多元拓展，运营服务与新型储运赛道迸发较大活力。 多数企业处于早期发展阶段，制氢企业营收状况相对较好，小部分材料及零部件企业开始实现盈亏平衡。 从企业营收规模看，近70%企业上年营收规模在1千万元以下，反映多数企业正处于起步阶段，规模体量有待扩张；约20%企业营收规模已处于1千万元至1亿元范围内，另有约10%企业营收超亿元，部分企业初步具备一定市场竞争力，市场份额有望逐步提升。其中，在千万元以上或亿元以上的营收区间内，制氢企业都占据了较大比重，营收状况相对较好；小部分双极板、催化剂、制氢电源等材料及零部件企业凭借多年技术研发经验，已实现营收与研发投入平衡，盈利率可达10-60%左右。此外，根据企业已签署订单及战略合作意向，约有41%的企业预计到2025年营收规模将超5千万元，28%企业可达到1亿元以上，营收前景向好。 超半数参赛企业期待开启首轮融资，已融资企业多集中在A轮及之前的早期融资阶段。 从融资情况看，约60%的参赛企业尚未开展市场融资。其中，除制氢与燃料电池企业外，装备检测与氢安全等服务运营企业较多。本届已融资参赛企业的融资阶段多集中在A轮及之前早期阶段，B轮及之后轮次的中后期项目相比于2023年有所减少。 初创型企业估值较为合理，制氢、燃料电池应用环节分别凭借良好市场前景与产业先发优势抬高了部分企业的估值。 在已融资企业中，首轮融资企业和3年内新成立的初创型企业估值多处于5亿元以下，符合前沿新兴行业企业估值特点。其中，在制氢环节，成立3年以上的企业均匀分布在较高估值范围内，企业估值或已计入相对充分的市场预期；在燃料电池应用环节，不同成立年限范围内均具有一定比例的高估值企业，先期政策扶持下资本认可度高，抬高了相关企业的估值。 企业扩产意愿增强，华东、西北、华北区域成为首选地区。 从参赛目标看，57%参赛企业表示愿意在不同区域落地扩产，除获得更多资本关注外，扩大业务规模成为企业另一重要目标。其中华东与西北区域分别凭借良好的装备制造业基础以及丰富的可再生能源禀赋，成为电解水制氢装备企业、氢能储运企业以及数字化系统开发企业首选的落地区域；华北与华南等地区则依托于一系列创新性利好政策的出台，逐步优化的氢能应用场景，增强了产业发展信心，提升了电解水制氢装备及检测、氢能数字化以及燃料电池等各类型企业的落地意愿。 （二）专精特新评析 电解水制氢企业围绕材料、性能、成本开展技术创新，其中能够真正解决行业痛点问题的企业受关注度更高。 本届参赛电解槽企业以ALK、PEM类型为主，聚焦新型隔膜设计与开发、大面积膜电极批量化制备、电解槽维护等领域的升级优化，例如安徽枡水推出七合一PEM膜电极组件、海德氢能研发方形插片式带压碱性电解槽等。从市场关注看，考虑当前电解槽行业的同质化问题，单纯的大标方产品难以形成核心竞争力，能够适应风光电力波动性、实现安全生产与低维护运营成本的电解槽产品更受市场关注；对于AEM等尚未成熟的技术路线，市场更关注企业未来的发展潜力，是否具备独立运营能力、拥有稳定订单资源等是主要的评估指标。 氢能储运企业创新方向聚焦新型储运材料研发与有机液态储氢催化剂效率提升两个方面，市场重点关注储运企业技术实力及其对行业发展的理解。 本届大赛储运企业集中在有机液态储氢、固态储氢以及液氢等细分领域，研发创新主要围绕提升有机液体储氢催化剂效率和开发氢储运载体材料两方面开展，例如氢易能源研发生产了氮杂环储氢载体与 高效储放氢催化剂；浙江理谷新能源聚焦高效催化剂技术突破。从行业关注看，考虑氢储运技术路线发展格局尚未明确，各技术路线下均孕育发展机遇。因此，氢储运市场建设更需要由企业自下而上推动，及时洞察技术发展趋势以及市场前景，针对大城市、大基地等不同场景，大规模、远距离储运需求开展引领性的研发与示范，破解氢能供需错配难题，依托技术创新助力氢储运行业发展路径日益清晰。 燃料电池领域参赛企业主要为碳纸、质子交换膜等关键材料生产制造企业，竞逐技术突破及产业化，市场更关注相关产品可靠性与耐久性。 燃料电池领域参赛企业多是碳纸、膜电极等核心零部件的生产厂家，技术攻关重点围绕碳纸导电及机械强度等性能突破、质子交换膜设计加工与批量化制造等方向。由于碳纸、膜材料等进口产品一直占据较高的市场份额，因此实现相关材料的国产化应用是当前市场关注的重点。提升国产化产品的市场竞争力需在产品可靠性与稳定性两方面发力，同时企业对下游市场的拓展能力以及与客户进行绑定的能力也影响其商业化运营水平。 市场关注始终聚焦技术及成本竞争力，拥有长期技术积累或跨行业转型的团队发展潜力更高。 近年来国家对氢能产业发展的重视程度不断提高，入局氢能的企业数量快速增长。但同时，由于技术实力不足而导致的产品质量参差不齐、产品业务同质化等问题也陆续显现。随着氢能技术及产品的快速更新迭代，市场将逐步引导抬高行业准入门槛。长远来看，长期致力于核心技术攻关的企业或研发平台，其团队具备承担国家/省部级科技项目能力，或已在行业内展现出一定技术和商业影响力，更有望在日益激烈的行业竞争中脱颖而出；催化剂、碳纤维等材料领域，以及阀门、流量计等零部件制造领域已涌现多个跨界企业，相关企业基于多年的技术储备与客户资源累积，相比于初创氢能企业而言更具发展优势。 质量检测、氢安全等服务类企业正加大对行业的支撑力度，市场主要关注其业务技术能力及降本幅度等。 随着电解槽、燃料电池电堆等核心装备向大功率迈进，市场对产品质量的要求也随之提高，带动了质量检测、氢安全等服务业务发展。目前，氢能装备与氢气品质检测的精细化、准确性程度以及检测周期、检测费用等方面仍有掣肘，同时检测业务多针对特定环节或领域，能够覆盖区域化、规模化测试需求的检测企业较少。因此，市场一方面关注装备检测企业的技术水平和降本能力，包括能否攻关电堆一致性、耐久性等检测难点；另一方面关注企业的终端市场拓展能力，包括能否构建可满足更多元化需求的产品服务体系，以及与下游客户建立长期稳定的绑定关系等。 （三）往届大赛回顾 多数参赛企业处于成长曲线前端，“早+小”逐渐成为“专精特新”企业的主要属性，部分兼具成长性与技术实力的优质企业显现。 2022-2024年，氢能“专精特新”创业大赛已吸引行业内近300家氢能企业参赛，多数企业处于产业化、商业化初期，典型特点表现为营收规模中等或偏小、成立时间较短。对比2022年和2024年两届大赛，营收规模低于500万元的参赛企业占比从42%上升至60%；3年以内新成立的参赛企业占比从24%跃升至超71%，其中可实现产品国产化替代与技术突破式创新的优质企业不断出现，凸显企业小而美的价值属性。 各赛道变化方向不同，制氢赛道更集中于成熟度高的ALK领域，储运赛道创新多元的特征凸显，燃料电池赛道中材料及零部件领域热度升高。 受行业整体影响，三年间，ALK、AEM电解水制氢企业增多，2024年ALK电解水制氢参赛企业占比趋近两成；储运赛道呈现多元化的发展特点，低温液氢、固态储氢以及有机液态储氢等技术路线参与度逐步提升；氢能应用赛道中燃料电池系统企业占比下降明显，与之相比，燃料电池材料及零部件企业热度持稳，其中催化剂、膜电极等类型企业数量有所增加。此外，加氢类企业与服务类企业占比分别出现较为显著的下降和增加。 3年内新成立企业估值趋于理性，高估值企业占比整体下降，在制氢材料及零部件等领域中出现部分高估值企业。 2022-2024年，3年内新成立的参赛企业估值多数处于5亿元以下，总体比例无显著变化；但10亿元以上的高估值企业占比明显减少，尤其是进行首轮融资的初创型企业，市场对于氢能企业的价值评估逐步趋于理性。从企业细分业务来看，除燃料电池系统装备企业之外，部分高估值企业还出现在催化剂、隔膜等制氢