大众食品12月电商数据跟踪：12月休闲零食同比跌幅扩大，冲饮和调味品线上销售情况有所回暖

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 12月休闲零食同比跌幅扩大，冲饮和调味品线上销售情况有所回暖 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——大众食品12月电商数据跟踪 [Table_ReportDate] 2024年01月23日 [Table_Summary] 行业核心观点： 12月三大电商平台（淘系、京东、抖音）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售同比跌幅扩大，冲饮线上销售同比增速上升 ， 调 味 品 线 上 销 售 同 比 跌 幅 收 窄 ， 分 别 同 比-14.50%/+26.46%/-8.02%。2023全年，休闲零食/冲饮/调味品线上销售分别同比-5.12%/+9.60%/-5.93%。从线上渠道对比来看，休闲零食在淘系/京东/抖音的销售占比分别为51.83%/12.17%/35.99%，冲饮在淘系/京东/抖音的销售占比分别为51.89%/27.86%/20.25%，调味品在淘系/京东/抖音的销售占比分别为63.17%/18.42%/18.41%。三大细分品类在淘系销售占比均较上月有所回落。2023全年，休闲零食在淘系/京东/抖音的销售占比分别同比-7.18/-2.65/+9.83个pcts，冲 饮 在 淘 系/京东/抖 音 的 销 售 占 比 分 别同比-6.94/+2.38/+4.56个pcts，调味品在淘系/京东/抖音的销售占比分别同比-1.56/-2.45/+4.01个pcts。三大细分品类在淘系销售占比均较上年有所下降，在抖音销售占比均较上年有所上升。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比由正转负大幅下跌，同比-34.55%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-31.89%。冲饮行业中，伊利股份同比基本与上月持平，同比+26.98%；蒙牛乳业同比增速放缓，同比+10.47%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比由正转负大幅下跌，同比-1.49%。2023全年，三只松鼠、良品铺子、伊利股份、蒙牛乳业、海天味业线上销售分别同比-35.95%/-40.19%/+8.17%/+9.76%/-15.05%。总体来看，12月休闲零食线上销售同比跌幅扩大，冲饮线上销售同比增速上升，调味品线上销售同比跌幅收窄，冲饮和调味品行业线上销售情况较11月有所回暖，2023全年，休闲零食、冲饮、调味品线上销售分别同比-5.12%/+9.60%/-5.93%。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。 投资要点： ⚫ 休闲零食线上销售同比跌幅扩大，龙头销售均同比下跌。本月三大电商休闲零食行业销售总额114.60亿元（YoY-14.50%），其中淘系平台、京东同比跌幅扩大， [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 茅台开年营销发力消费终端，多家食饮公司业绩预喜 12月白酒线上销售额同比上行，但增速较11月下滑 12月啤酒线上销售维持正增长，淘系表现较优 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3432 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 抖音同比增幅显著收窄。12月淘系平台零食线上销售额为59.40亿元（YoY-25.14%），京东休闲零食销售额为13.95亿元（YoY-19.15%），抖音休闲零食销售额为41.25亿元（YoY+10.22%）。三只松鼠线上销售总额同比由正转负大幅下跌，本月销售额为5.46亿元（YoY-34.55%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为1.87/1.26/2.34亿 元 ， 占 比 分 别 为34.20%/23.02%/42.78%。良品铺子线上销售总额同比跌幅收窄，本月销售额为3.05亿元（YoY-31.89%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为1.07/0.97/1.02亿元，占比分别为35.04%/31.62%/33.35%。2023全年，三大电商休闲零食行业销售总额1150.95亿元(YoY-5.12%)，淘系、京东、抖音休闲零食线上销售额分别为661.42/161.63/327.90亿 元 ， 分 别 同 比-15.66%/-20.19%/+44.90%。三只松鼠、良品铺子线上销售总额分别为43.41/32.72亿元，分别同比-35.95%/-40.19%。 ⚫ 冲饮行业线上销售同比增速上升，龙头同比增速趋缓。本月三大 电 商 饮 料 冲 调 行 业 销 售 总 额 为80.22亿元（YoY+26.46%)，其中淘系销售同比跌幅收窄，京东同比增速放缓。12月淘系平台冲饮销售额为41.62亿元（YoY-7.11%）， 京 东 冲 饮 销 售 额 为22.35亿元（YoY+20.01%），抖音冲饮销售额为16.25亿元。12月伊 利 股 份三大 电 商 线 上 销 售 总 额 为9.74亿元（YoY+26.98%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为3.73/4.81/1.20亿 元 ， 占 比 分 别 为38.32%/49.33%/12.34%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为7.07亿元（YoY+10.47%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为4.26/2.22/0.59亿元，占比分别为60.22%/31.39%/8.38%。2023全年，三大电商冲饮行业销售总额914.74亿元(YoY+9.60%)，淘系、京东、抖音休闲零食线上销售额分别为540.72/256.73/117.29亿元，分别同比-1.91%/+19.77%/+70.01%。伊利股份、蒙牛乳业线上销售总额分别为106.23/91.46亿元，分别同比+8.17%/+9.76%。 ⚫ 调味品线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比由正转负。本月三大电商调味品行业线上销售总额为89.52亿元，（YoY-8.02%），其中淘系平台销售同比跌幅收窄，京东同比跌幅扩大，抖音同比基本稳定。12月淘系平台调味品销售额为56.55亿元（YoY-13.63%），京东调味品销售额为16.49亿元（YoY-17.49%），抖音调味品销售额为16.48亿元（YoY+38.82%）。海天味业三大电商线上销售总额为1.02亿元（YoY-1.49%），淘系、京东、抖音线上销售额 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 13 页 分别为0.62/0.18/0.23亿 元 ， 占 比 分 别 为60.58%/17.17%/22.24%。2023全年，三大电商调味品行业销售总额896.38亿元(YoY-5.93%)，淘系、京东、抖 音 休 闲 零 食 线 上 销 售 额 分 别 为592.16/174.66/129.56亿 元 ， 分 别 同 比-8.10%/-16.44%/+30.13%。海天味业线上销售总额为9.32亿元 (YoY-15.05%)。 ⚫ 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 休闲零食：线上销售同比跌幅扩大，龙头销售均同比下跌 ...................................... 5 1.1 休闲零食线上销售同比跌幅扩大，淘系销售同比跌幅持续扩大 ................... 5 1.2 12月三只松鼠线上销售同比由正转负大幅下跌，良品铺子同比跌幅收窄 .... 6 2 饮料冲调：线上销售同比增速上升，龙头同比增速趋缓 ........................................... 7 2.1 冲饮行业线上销售额同比增速上升，淘系平台销售占比回落 ........................ 7 2.2 11月伊利股份、蒙牛乳业线上销售同比增速趋缓 ............................................ 9 3 调味品：线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比由正转负 ..................................... 10 3.1 调味品线上销售同比跌幅收窄，淘系平台同比跌幅收窄 .............................. 10 3.2 海天销售额同比由正转负大幅下跌，淘系平台销售占比回落 ...................... 11 4 投资建议及风险因素 ..................................................................................................... 12 4.1 投资建议 .............................................................................................................. 12 4.2 风险因素 .............................................................................................................. 12 图表1： 休闲零食行业线上销售总额及同比增速 .......................................................... 5 图表2： 淘系平台休闲零食行业销售额及同比 .............................................................. 5 图表3： 京东休闲零食行业销售额及同比 ...................................................................... 5 图表4： 抖音休闲零食行业销售额及同比 ...................................................................... 6 图表5： 三只松鼠线上销售总额及同比 .......................................................................... 6 图表6： 三只松鼠12月线上各渠道占比 ........................................................................ 6 图表7： 良品铺子线上销售总额及同比 .......................................................................... 7 图表8： 良品铺子12月线上各渠道占比