食品饮料行业跟踪报告：6月休闲零食及调味品同比跌幅收窄，冲饮同比跌幅扩大

强于大市(维持) ——食品饮料行业跟踪报告 6月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况分化。从细分品类来看，休闲零食销售额和调味品线上销售额同比均跌幅收窄，冲饮线上销售额则同比跌幅扩大，分别同比-16.34%/-5.6%/-4.96%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类中仍维持领先地位，在休闲零食行业和冲饮行业中销售额同比增速均跌幅减小，调味品行业中销售额同比增速更是由负转正。京东在休闲零食与调味品行业中销售额同比跌幅均收窄，在冲饮行业中销售额同比增幅回落。拼多多在休闲零食行业、冲饮行业以及调味品行业中销售额同比跌幅均有所扩大。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比跌幅收窄，同比-41.56%；良品铺子销售额同比跌幅小幅扩大，同比-49.93%。冲饮行业中，伊利股份同比增速由正转负，同比-8.88%；蒙牛乳业同比增速则明显回落，同比+0.12%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比跌幅收窄，同比-28.53%。总体来看，6月大众品线上销售额同比仍然下跌，但部分品类跌幅有所收窄。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注消费场景恢复，且原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料、奶茶饮料行业龙头；3）休闲零食：建议关注线下消费渠道复苏的卤制品行业龙头。 食品板块强势走高，旺季催化酒股领涨行业整体迎来底部弱复苏，跨省合作共同推进酒业发展 关注上游天然代糖布局食品饮料，飞天茅台价格回调释放积极信号 投资要点： 休闲零食线上销售表现转好，同比跌幅收窄。本月三大电商休闲零食行业销售总额65.51亿元（YoY-16.34%），其中天猫淘宝销售额和京东销售额均同比跌幅缩小，拼多多同比跌幅扩大。6月天猫淘宝零食线上销售额为45.71亿元（YoY-10.58%），京东休闲零食销售额为11.32亿元(YoY-27.47%)，拼多多休闲零食销售额为8.48亿元（YoY-26.78%）。三只松鼠线上销售额同比跌幅减小，本月销售额为2.3亿元（YoY-41.56%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.36/0.86/0.08亿元，占比分别为59.16%/37.4%/3.43%。良品铺子三大电商线上销售额为1.8亿元（YoY-49.93%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.85/0.81/0.14亿元，占比分别为47.43%/44.83%/7.74%。 冲饮行业线上销售同比增速跌幅扩大，龙头表现低迷。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为84.69亿元(YoY-4.96%)，其中淘系销售额同比增速跌幅缩小，京东同比增速回落，拼多多同比跌幅扩大。6月淘系平台冲饮销售额为56.4亿元(YoY-3.71%)，京东冲饮销售额为23.1亿元(YoY+2.26%)，拼多多冲饮销售额为5.2亿元(YoY-34.68%)。6月伊利股份三大电商线上销售总额为9.34亿元(YoY-8.88%)，淘系平台、京东、 拼 多 多 线 上 销 售 额 分 别 为4.41/4.18/0.75亿 元 ， 占 比 分 别 为47.25%/44.74%/8.02%。 蒙 牛 三 大 电 商 线 上 销 售 总 额 为9.36亿 元(YoY+0.12%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为5.73/3.1/0.53亿元，占比分别为61.19%/33.17%/5.64%。 调味品线上销售同比跌幅缩小，海天味业销售形势转好。本月三大电商调味品行业线上销售总额为84.32亿元（YoY-5.6%），其中淘系平台销售同比增速由负转正，京东销售同比增速跌幅收窄，拼多多同比跌幅则有所扩大。6月天猫淘宝调味品销售额为58.47亿元(YoY+6.88%)，京东调味品销售额为16.09亿元(YoY-22.41%)，拼多多调味品销售额为9.77亿元(YoY-29.65%)。海天味业三大电商线上销售总额为0.88亿元(YoY-28.53%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.63/0.2/0.04亿元，占比分别为72.17%/22.94%/4.89%。 ⚫风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 正文目录 1.1休闲零食线上销售同比跌幅收窄，淘系平台销售同比下降趋势减缓............41.2零食龙头线上销售额同比下降，淘系平台占比下降........................................52.1冲饮行业线上销售额同比增速跌幅扩大，淘系平台持续发力....................62.26月伊利股份线上销售同比由正转负、蒙牛乳业同比增幅回落......................83.1调味品线上销售同比跌幅收窄，三大电商平台同比均回落............................93.2海天销售额同比跌幅收窄，淘系平台销售占比回升......................................104.1投资建议..............................................................................................................114.2风险因素..............................................................................................................11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速..........................................................4图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速......................................................5图表3：京东休闲零食行业销售额及同比......................................................................5图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比..................................................................5图表5：三只松鼠线上销售总额及同比..........................................................................6图表6：三只松鼠6月线上各渠道占比..........................................................................6图表7：良品铺子线上销售总额及同比..........................................................................6图表8：良品铺子6月线上各渠道占比..........................................................................6图表9：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速..........................................................7图表10：天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比增速....................................................7图表11：京东饮料冲调行业销售额及同比....................................................................8图表12：拼多多饮料冲调行业销售额及同比................................................................8图表13：伊利股份线上销售总额及同比........................................................................8图表14：伊利股份6月线上各渠道占比........................................................................8图表15：蒙牛乳业线上销售总额及同比........................................................................9图表16：蒙牛乳业6月线上各渠道占比........................................................................9图表17：调味品行业线上销售总额及同比增速............................................................9图表18：天猫淘宝调味品行业销售额及同比增速......................................................10图表19：京东调味品行业销售额及同比......................................................................10图表20：拼多多调味品行业销售额及同比..................................................................10图表21：海天味业线上销售总额及同比......................................................................11图表22：海天味业6月线上各渠道占比......................................................................11 1休闲零食：线上销售表现转好，同比跌幅收窄 1.1休闲零食线上销售同比跌幅收窄，淘系平台销售同比下降趋势减缓 休闲零食线上销售额同比跌幅收窄，淘系平台优势突出。萝卜投资数据显示，6月三大电商休闲零食行业销售总额65.51亿元，同比下降16.34%。经济复苏不及预期、消费回落，本月销售额同比下降趋势稍有减缓。三大电商中，淘系平台仍为销售主渠道，销售占比69.78%。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 6月天猫淘宝和京东销售额均同比跌幅收窄，拼多多则同比跌幅扩大。根据萝卜投资数据，6月天猫淘宝零食线上销售额为45.71亿元，同比下跌10.58%，相比于上月同比（YoY-18.52%）降幅收窄。京东休闲零食销售额为11.32亿元（YoY-27.47%），同比增速较5月（YoY-36.47%）跌幅减小。拼多多休闲零食销售额为8.48亿元，同比下降26.78%，相比于上月同比（YoY-20.8%）跌幅扩大。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2零食龙头线上销售额同比下降，淘系平台占比下降 6月三只松鼠线上销售额同比跌幅收窄，淘系平台销售占比下降。根据萝卜投资数据，6月三只松鼠三大电商线上销售总额跌幅收窄，本月销售额为2.3亿元，同比下降41.56%，线上销售额较5月（YoY-61.53%）同比跌幅收窄。6月淘系、京 东 、 拼 多 多 平 台 线 上 销 售 额 分 别 为1.36/0.86/0.0