北交所2024年度策略：政策助力北交所加快发展，市场有望震荡向上
2024年01月22日 政策助力北交所加快发展，市场有望震荡向上 北证A股 ——北交所2024年度策略 核心观点： 2023年回顾：制度不断优化，发行结构平稳，全年前低后高，呈现一定分化。2023年，北交所改革不断推进，发行上市制度、转板制度以及交易机制不断优化，北交所估值定价功能更加健全。全年IPO发行节奏平稳，制造成长公司占比较高。从市场表现来看，北交所全年先降后升，北证50指数11月后大幅上行。行情呈现结构分化，一是体现在行业上，科技成长类公司年均涨幅靠前，其中电子、汽车、计算机等行业个股年涨跌幅均超100%；二是体现在公司属性上，国企上市公司2023年整体表现相对较好，个股年涨幅平均为117%，高于民营企业的77%。从交易活跃度看，“深改19条”政策落地后，北交所交易量大幅提升；11月下旬，板块单日成交最高超300亿，日均换手率在10%左右波动，成分股的交易热度进一步提升，显示增量资金对成分股的青睐。 分析师 鞠厚林：010-80927638：juhoulin@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511010007 范想想：010-80927663：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 2024年展望：政策助力加快发展，市场有望震荡上升。展望一：政策将以“深改19条”为大框架逐步细化，部分细则有望在2024年陆续出台，主要包括：北交所直接IPO制度；北交所指数产品的进一步丰富；转融通和借券做市的落地；进一步细化区域性股权市场与北交所联动方案等。展望二：IPO进程快，规模提升预期强。北交所储备企业丰富，优质新三板摘牌企业进行二次挂牌的预期强，以及“专精特新”存量上万家，北交所面临较好发展机遇，规模有望加快提升。展望三：估值优势和成长预期吸引资金流入，市场有望震荡上升。北交所公司经营稳健，未来成长空间较大，整体市盈率水平仍有望持续提升。从资金面来看，个人投资者数量持续提升，做市与两融业务稳步推进，但机构参与度较低，投资者多元化有待提升。未来，随着政策细则的落地，以及优质企业的聚集，投资者关注度和资金流入将持续提升。 王新月：010-80927695：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040003 2024年投资策略：优选行业α与成长性，高股息与打新作安全垫。投资者对北交所上市公司的认知度逐渐提升，预计2024年北交所仍将保持较为活跃的交易水平。对于2024年北交所投资，我们分别推荐：（1）跟随沪深板块精选行业逻辑，将其映射至北交所，推荐行业具有α收益的北交所龙头公司；（2）2022年以来登陆北交所的公司，用于扩产的募投项目即将落地，业绩高成长值得期待，推荐募投扩产带来的高成长性公司；（3）北交所修订了分红相关政策，《权益分派指引》鼓励上市公司积极分红，推荐现金分红比例较高，且具有可持续性的公司；（4）不同上市板块间存在一定的估值差价，在转板制度不断细化完善后，推荐布局新三板拟登陆北交所公司，以及北交所转至双创板块公司；（5）相对科创板和创业板，北交所的打新中签率仍然相对较高，在看好2024年北交所整体行情的背景下，推荐将打新策略作为其他投资策略的补充。 风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。 目录 （一）政策与IPO发行：政策助力，发行结构平稳........................................................................................................................................2（二）市场表现：全年先降后升，结构分化.....................................................................................................................................................4（三）流动性：全年前低后高，年末换手率高于双创板块............................................................................................................................6（四）涨幅靠前个股分析：成长性和稀缺性是驱动力量................................................................................................................................7 二、2024年展望：政策助力加快发展，市场有望震荡上升.......................................................................................................................9 （一）展望一：“深改19条”相关政策将逐步细化......................................................................................................................................9（二）展望二：IPO进程快，规模提升预期强...............................................................................................................................................101.北交所后备企业数量多..........................................................................................................................................................................112.北交所IPO进度相对较快.....................................................................................................................................................................11（三）展望三：估值和资金热度有望持续提升...............................................................................................................................................121.业绩：经营业绩稳健，行业分化较大................................................................................................................................................122.估值：交易活跃提升估值，业绩驱动未来上行................................................................................................................................143.资金：个人投资者规模持续上升，中长期资金多元化有待提升..................................................................................................16 五、风险提示.................................................................................................................................................................................................31 一、2023年回顾：全年先降后升，成长和稀缺龙头表现较优 （一）政策与IPO发行：政策助力，发行结构平稳 2023年北交所开市2周年，契合市场特色定位的差异化制度安排更加完善。回顾2023年，北交所改革不断推进，发行上市制度、转板制度以及交易机制不断优化，北交所估值定价功能更加健全。2023年2月，北交所融资融券和做市交易业务正式上线，增加市场活跃度，2023年9月，“深改19条”落地，优化了对上市公司的挂牌时间安排和发行底价的确定方式，进一步顺畅转板机制，引导公、私募资金加大投资，多方面促进北交所的长期稳定发展，改革深化，使得服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显，促使北交所品牌、特色的形成，北交所未来将成为具有品牌吸引力和市场影响力的交易所。 2023年11月17日北交所启动为上市公司股票使用920代码号段相关准备工作，920代码号段首先将在新增上市公司使用；对于存量上市公司的证券代码切换，北交所正在积极研究实施方案，将在方案成熟时尽快向市场公布2023年12月1日北京证券交易所发布通知指出，根据证监会统一部署，自2023年12月1日起，北交所正式启动公司债券（含企业债券）发行备案、簿记建档等发行承销业务。 2023年北交所IPO发行节奏平稳，制造成长公司居多。2023年，北交所市场规模进一步扩容，市场活力进一步释放。截至2023年12月31日，北交所上市公司共239家，2023年新增上市公司77家，首发募集资金147亿元。相较于2022年新增上市公司83家，首发募集资金165亿元，数量和融资规模上均小幅下滑。从月度数据来看，2023年3月北交所新股上市与募资规模达到较高水平，在7-10月发行速度有所放缓。进入11月，北交所新股发行再度迎来“小高潮”。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 2023年IPO上市公司共覆盖18个行业，主要集中在机械设备、基础化工、电力设备、汽车行业，分别有18家、12家、8家、7家公司，计算机和医药生物行业各有6家，电子、国防军工、建筑材料、建筑装饰、环保、美容护理、通信和食品饮料行业较少，均仅有1家。募集资金来看，机械设备首发募集资金占比仍最大，首发募集资金32.2亿元，占比22.8％，基础化工行业成为第二，募集资金25.8万亿，电力设备行业退居第三，电子行业在2023年则大幅“缩水”，首发募集资金规模由2022年的34.8亿减少至2023年的2.15亿元，首发上市企业数量则由2022年的14家锐减为2023年的1家。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）市场表现：全年先降后升，结构分化 北证50指数全年先降后升，11月后大幅上行。截至2023年底，2023年全年北证50指数年涨跌幅达14.92%，大幅跑赢科创50的-11.24%和创业板指的-19.41%。从时间轴角度来看，北证50在2023年1月小幅上涨后，之后呈震荡下跌态势，截至2023年10月31日，北证50指数年跌幅超20%。11月，受“深改19条”政