非银金融2024年度策略报告：政策已明、经济向上，探析券业发展机遇

非银金融2024年度策略报告总结

行业基本面回顾与展望

1. 基本面业绩回顾

• 2023年行业业绩表现：全年业绩呈现“强预期、弱现实”的特点，券商整体业绩同比增速先高后低。上市券商2023年1-3季度累计营业收入与归母净利润分别增长1.9%和6.5%。
• 收入结构变化：自营收入占比超过经纪业务，这得益于金融投资资产规模的扩大以及市场反转的影响。
• 杠杆率与ROE：虽然上市券商在上半年未进行再融资，但杠杆率略有提升，由年初的3.72提升至3.84。前三季度年化ROE达到6.18%，较去年有所改善。

2. 行业趋势与发展展望

• 政策与市场机遇：“金融强国”定位强调了金融工作的全局性和重要性，预计后续将出台更多政策措施支持资本市场和金融行业发展。
• 长线资金入市：长线资金的积极参与将为市场提供稳定的资金面支撑，社保基金、保险资金、国央企资金、外资等预计将加大权益市场配置。
• 并购预期与行业格局：随着监管政策信号的释放，券业并购预期升温，特别是通过外延并购来提升规模，建议关注并购预期较强的券商。
• 风控指标调整：新修订的风险控制指标计算标准有望为优质券商提供更大的资本空间和资本使用效率，利好ROE水平提升，重点关注具有较强用表能力和风控指标改善的头部券商。
• 中小券商差异化发展：鼓励中小券商结合自身优势，实现特色化、差异化发展，特别是在基金投顾、研究、公募业务、投行业务等方面寻找突破点。

业绩预测与风险因素

业绩预测：预计2024年券商行业净利润同比增长23.9%，总营收同比增长14.9%，表明行业整体业绩向好。

风险因素：包括行业竞争加剧、经济修复政策落地不及预期、资本市场改革进展不达预期等。

此报告提供了对未来一年非银金融行业特别是证券行业的深入分析，强调了政策导向、市场趋势、企业业绩预测以及潜在风险，为投资者提供了决策依据。