能源化工资讯周报

一、【塑料】本周行情反弹，空单可以逐步逢高补回 操作策略：盘面持续反弹，继续向上逢高补回空单。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工基本稳定；下游需求弱稳；2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大；3、成本：原油震荡，成本支撑稳，整体估值不高；4、宏观：短期市场情绪弱转稳；风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】辛烷值走强，芳烃调油启动 操作策略：观望 主要逻辑： 北美芳烃的辛烷值溢价继续温和改善，随着辛烷值的收紧，重整汽油对RBOB汽油的溢价提升。重整装置利润率相对不变，重整苯、甲苯和二甲苯（BTX）的利润率变化不大。EIA由于汽油库存大幅增加，欧洲汽油对石脑油价差扩开，导致调油商使用更多石脑油锁利润，美国炼油厂的负荷依然维持高位。并且随着三月之后北美RVP变化，芳烃需求再次被市场提起，虽然暂时还未看见大幅芳烃的贸易流动，但市场已经开始对这些情况开始预期。 欧洲随着汽油调合商对高辛烷值组分需求的增加，重整油相对于汽油的溢价增加，EBOB与石脑油的价差保持相对高位，因此调油市场开始能够接受更高的芳烃价格来维持汽油的达标。欧洲高辛烷值组分到美国的套利已经打开，甲苯和混合二甲苯正在转移。有消息称，乙苯由于较高的辛烷值，部分挤压其他调油料的需求。 北美辛烷值价格继续被推高，尽管汽油市场表现不佳，但混合需求仍在增加。过剩的轻石脑油继续进入汽油混合池，这导致需要对高辛烷值混合需求增加。夏季汽油需求高峰即将到来，调油需求即将提升，MX的价格已经开始上升。STDP的经济性不佳的，苯的价格仍然低于甲苯的现货价格。 由于利润率较低和价格不确定性，亚洲的大多数生产商没有向美国运送大量混合二甲苯。然而，随着汽油旺季的到来，跨区域价差的扩大可能会开始吸引生产商的注意，他们可能会将高辛烷值组分更多转移到北美。 亚洲混合二甲苯与石脑油的价差平均为每240美元左右，目前巴拿马运河的航运拥堵有所缓解，美国和亚洲之间的混合二甲苯价差扩大至190美元左右，目前套利窗口已经打开。PX与混合二甲苯的价差维持 在110美元，利润已经足以维持短流程装置的运行。 亚洲PTA产量处于高位，汽油利润率继续保持强劲。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】价差回归逻辑主导，橡胶维持震荡表现 操作策略：多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。 主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面变动不大。供给端，海外产区也逐步进入减产期，产区受天气影响产量上量不及预期，原料价格坚挺，成本支撑较强。中游社会库存高位窄幅波动，库存仍难以看到趋势性下降的机会。需求端，目前下游轮胎厂开工率恢复至高位，但随着春节假期的临近，后期开工率仍有大幅下滑的趋势。2、从季节性角度来看，当前橡胶基本面驱动不强，同时一季度橡胶往往表现偏弱，期现价差回归效率较高，短期橡胶或仍将维持震荡表现。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 四、【尿素】关注春耕需求节奏，尿素下行受阻 操作策略：跨期正套 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达15.96万吨，环比增幅3.84%，今日（1月18日）国内尿素日产约16.17万吨，同比去年增加0.93万吨，开工率为74.90%，环比增幅3.73%，煤头开工率86.03%，环比增幅5.24%，气头开工率40.20%，环比降幅0.95%。本周新增复产增量的企业有贵州赤天化、内蒙古中煤一套装置、内蒙古乌兰大化、山西晋丰、新疆兖矿，日影响产量约1.09万吨；本周新增停车减量企业有：四川玖源、内蒙古中煤二套装置、内蒙古金新、山东明水大化，日影响产量约0.72万吨。需继续关注装置动态。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷37.83%，较上周减少1.72%，开工水平继续降低。当前复合肥市场货源下沉较慢，终端需求尚未释放，加之市价呈走低趋势，因此经销商提货不积极，复合肥厂家普遍出货不畅，库存压力增加，因此多灵活降负生产，个别企业依旧受环保原因限产。 3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1820-2200元/吨，5500-5800大卡的烟煤到厂价格在800-1000元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1350-1950元/吨。天然气制理论完全生产成本约在1900-2100元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：本周行情反弹，空单可以逐步逢高补回 2024年1月21日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格先涨后跌。周初期货走势较为强劲，加之石化试探报高，现货市场价格随行走高，然终端需求跟进有限，市场成交气氛未有改善，部分低价货源有所成交。伴随期货价格高位回落，市场参与者信心有所受挫，试探让利报盘出货，成交气氛较为清淡。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 供给：本期PE开工负荷在80.36%，较上期上升0.07个百分点。本期PE检修损失量在8.43万吨，比上期增加0.65万吨，周度检修损失量处于中等偏高水平。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 需求：本周PE下游开工部分涨跌。本周农膜开工上涨1个百分点至43%，包装/薄膜/管材开工均下降1个百分点分别至54%、46%、34%，其他行业开工维持稳定，目前下游各行业主流开工在34%-54%。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降3.08%，同比降5.92%。本期国内PE检修损失量减少，国产供应增加，销售存一定压力，石化企业多采取主动降库策略，因此石化库存呈下降的趋势。1月第3周初级聚乙烯进口货源到港量较上周减少。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利下降，平均毛利在-138.08元/吨，较上周跌117.76元/吨，跌幅为579.37%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在486.50元/吨，较上周涨117.75元/吨，涨幅为31.93%。 小结：本周塑料价格震荡反弹，价格再度接近前期反弹高点，原油企稳。基本面上，短期开工负荷稳定，线性排产暂时平稳，供给稳定；下游需求偏弱。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料反弹再度准备考研压力。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 操作建议：行情企稳，空单部分兑现，底仓持有。 风险点：供给大幅收缩，原油持续上涨。 投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：辛烷值走强，芳烃调油启动 2024年01月21日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美芳烃的辛烷值溢价继续温和改善，随着辛烷值的收紧，重整汽油对RBOB汽油的溢价提升。欧洲汽油对石脑油价差扩开，导致调油商使用更多石脑油锁利润，美国炼油厂的负荷依然维持高位。并且随着三月之后北美RVP变化，芳烃需求再次被市场提起。欧洲随着汽油调合商对高辛烷值组分需求的增加，重整油相对于汽油的溢价增加，EBOB与石脑油的价差保持相对高位，因此调油市场开始能够接受更高的芳烃价格来维持汽油的达标。欧洲高辛烷值组分到美国的套利已经打开，甲苯和混合二甲苯正在转移。过剩的轻石脑油继续进入汽油混合池，这导致需要对高辛烷值混合需求增加。夏季汽油需求高峰即将到来，调油需求即将提升，MX的价格已经开始上升。STDP的经济性不佳的，苯的价格仍然低于甲苯的现货价格。由于利润率较低和价格不确定性，亚洲的大多数生产商没有向美国运送大量混合二甲苯。然而，随着汽油旺季的到来，跨区域价差的扩大可能会开始吸引生产商的注意，他们可能会将高辛烷值组分更多转移到北美。亚洲混合二甲苯与石脑油的价差平均为每240美元左右，目前巴拿马运河的航运拥堵有所缓解，美国和亚洲之间的混合二甲苯价差扩大至190美元左右，目前套利窗口已经打开。PX与混合二甲苯的价差维持在110美元，利润已经足以维持短流程装置的运行。亚洲PTA产量处于高位，汽油利润率继续保持强劲。在我们的供需平衡表中PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：美国乙烯价格保持稳定，此前美国墨西哥湾沿岸多个裂化由于低温导致产量减少。一些乙烯生产商选择在寒潮前降低产量或关闭。由于寒冷的气温预计将在周四减弱，开车的工厂预计重启。亚洲乙烯价格本周上涨，因为下游工厂开始为春节补库，从而导致供应短缺。由于运费高企和套利封闭，12月以来美国乙烯供应非常有限，这种情况可能会持续到2月和3月，因为巴拿马水位持续低迷，而且最近美国墨西哥湾沿岸因低温而减少了裂解负荷。3月份日本和中国的几家主要生产商进入检修季时，乙烯供应可能会进一步收紧。乙二醇的利润修复途径，核心在于库存需要出现持续去化的预期，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：价差回归逻辑主导，橡胶维持震荡表现 2024年01月21日星期日 行情回顾：本周橡胶震荡表现。周内橡胶产业供需维持稳定，供给端，当前上游供应逐步进入收缩期，原料价格坚挺支撑，中游库存小幅增加，下游工厂开工率恢复至高位，需求端整体拉动有限。截至1月19日收盘，沪胶主力RU2405报收13875元/吨，周度上涨105元/吨（+0.76%）；20号胶主力NR2403报收11335元/吨，周度上涨285元/吨（+2.57%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格上涨，相较期货盘面表现更为坚挺。进口胶市场报盘上涨，套利盘加仓情绪不减，贸易商轮换，轮胎厂常规补货，成交一般。美金船货市场均价上涨，国内买盘整体表现冷清，美金船货高价成交困难。国产胶现货市场报价小幅波动，越南胶现货3L报盘小幅上调，市场卖盘较多，多以贸易商轮仓换月为主。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。截至1月19日上期所仓单库存小计增加9647吨至204024吨，注册仓单增加7380吨至185750吨。截至1月14日青岛地区保税库存减少2311吨至11.26万吨，一般贸易库存增加5975吨至56.31万吨，社会库存155.88万吨，较上期增加3403吨，浅色胶库存增加，深色胶库存下降。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：本周海南主要产胶区域基本已全面停割，仅有西