聚烯烃周报：意外检修增多，聚烯烃震荡上行

研究院化工组 策略摘要 研究员 本周聚烯烃震荡上行，聚烯烃开工负荷较历史同期偏低，叠加中韩石化、宁波金发等大型装置出现意外停车检修，聚烯烃检修损失量较大。上游能源价格回落后暂时企稳，生产利润修复，而前期检修聚烯烃装置重启较多，供应端压力仍存。上游石化库存、中游贸易商环节库存均小幅去库，库存总量维持高位。PP下游BOPP开工率大幅下滑，节前下游补库稍有好转，交投有所回暖。LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。预计年前维持基本面逻辑，涨跌幅有限。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 石化库存57万吨，较上周去库5万吨。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 基差方面，LL华东基差-60，PP华东基差-40，基差走弱。 生产利润及国内开工方面，国际油价偏弱，成本端支撑尚可。油制PE生产利润保持盈利，油制PP生产利润持续修复，丙烷价格回落，PDH制PP利润修复，PDH开工率再度提升。PE开工率86.8%（-1.7%），PP开工率86.3%（+1.6%），由于意外检修导致开工负荷下滑，PP生产利润修复，PP开工负荷提升，供应端压力仍存。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 进出口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率43%（+1%），包装膜开工率54%（-1%）；PP下游塑编开工率39%（0），BOPP开工率47%（-6%），注塑开工率47%（0）。非标品下游开工未有变化，需求仍偏弱。 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大涨，下游需求复苏。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%...............................................................................................................................................................9图20:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨......