对二甲苯：震荡市，多PX空PTA PTA：多PX空PTA MEG：意外检修增多，正套

对二甲苯：震荡市，多PX空PTA PTA：多PX空PTA MEG：意外检修增多，正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：俄罗斯和乌克兰本周均表示，他们准备停止对能源资产的攻击，但这些会谈尚未阻止实际袭击。 据该地区官员称，3月21日，俄罗斯消防员正在努力控制俄罗斯南部一个原油和石油产品库的大火，该仓库为哈萨克斯坦的旗舰CPC混合出口提供了额外的低硫原油。然而，预计对轻质低硫原油的流量几乎没有相当大的影响。 乌克兰港口城市敖德萨（Odesa）于3月20日晚些时候被俄罗斯大规模无人机袭击纵火，据报道，有150架无人机被发射。 除了供应风险之外，美国于3月20日制裁了山东寿光鲁清石化拥有的一家独立的中国炼油厂，理由是该公司购买了数百万桶伊朗原油。这些制裁旨在通过减少石油出口收入来推动伊朗通过谈判停止其核浓缩计划。 3月21日，中国山东省的小型独立炼油厂退出原料市场，以评估美国对鲁清石化新制裁的影响和风险。 PRICE Futures Group分析师Phill Flynn在一份报告中表示，新的制裁措施应成为油价的“下限”。然而，他指出，上行空间是受控的。 弗林说：“虽然人们担心价格可能会飙升，但政府的监管行动和外交政策已经阻止了这些担忧。 有消息称，欧佩克+提议对七个成员国减产，这些国家的产量一直超过商定的限制，这也支撑了原油价格。 “这些月度减产将在18.9万桶/日至43.5万桶/日之间，并将持续到2026年6月。”该策略旨在减轻4月份计划增产的影响，“Phillip Nova高级市场分析师Priyanka Sachdeva表示。 “本月早些时候，欧佩克+确认，八个成员国将从4月开始增加13.8万桶/日的产量，这标志着自2022年以来为稳定市场而制定的585万桶/日的减产部分逆转，”Sachdeva补充道。 尽管如此，特朗普关税日益增长的不确定性限制了原油的涨幅。 “石油基本面表明经济可能走弱，这可能导致未来对燃料的需求疲软。由于美联储对特朗普关税对经济的影响以及来自中东的石油供应充足感到困惑，这种情况进一步复杂化，“Sachdeva说。 PX：美国于3月20日制裁了山东寿光鲁清石化拥有的一家独立的中国炼油厂，理由是该公司购买了数百万桶伊朗原油。消息人士称，制裁不太可能对现货PX价格产生任何直接影响。 新加坡的一位船舶经纪人表示，石油方面可能会受到更严重的影响。 一位中国贸易商表示，在石化产品方面，MTBE流量可能会受到一些影响，但很难看到该地区的PX流量受到任何严重干扰。 海关数据显示，3月21日，中国PX进口量在1月份下降15%后，2月份环比下降3%。 1月，中国进口了约708,514吨PX，低于2024年12月的839,500吨进口量。2月份的进口情况也出现了类似的趋势，中国进口了685,506吨PX。 消息人士称，进口量下降可能是由于中国国内消费疲软和生产商限制产量导致下游聚酯需求低迷。 海关数据显示，韩国是向中国出口PX的最大出口国，1月份约为315,308吨，2月份约为271,319吨。日本位居第二，1月份出口约176,248吨，2月份出口约152,167吨。 2月份，从Unv1和文莱等其他主要区域供应商的进口量环比上升。 MEG：新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置因故于昨晚停车，初步预计7月份重启。 【行情观点】多PTA空乙二醇离场。多PX空PTA持有。 PX：供需边际改善，成本存支撑，短期或有反弹，09合约空PTA多PX。 供需方面，PX逐步进入去库通道，进口远低于市场预期。海外尤其是韩国装置低负荷，进口货源偏 少，这一趋势将进一步延续至4月份。国内方面九江、扬子、中海油等装置将纷纷落地检修，PX开工下滑，周度产量降至75万吨。PTA装置开工回升，对PX需求预计90万吨左右。 芳烃调油市场仍然平静，未能提供增量的支撑，难以驱动趋势性的行情上涨。 套利方面，外强内弱格局下，买外空内仍然是主流操作思路。PX4月份集中去库存利好5-9正套头寸，但仍需关注江阴地区仓单流出的可能性。PTA高加工费之下，装置检修计划或有变动，逢高空PTA-PX09价差。 PTA：短期有反弹，中期偏弱。5-9月差区间操作，基差正套。 供应方面，本周恒力3线220万吨，仪化300万吨恢复，三房巷120万吨重启中，逸盛大化375万吨装置按计划检修，国内PTA负荷回升至77.8%；周度产量138万吨左右。 需求方面，聚酯开工率91.5%，对PTA需求预计133万吨左右。出口方面，1-2月份整体出口维持在32万吨左右，单周出口按照8万吨估计，PTA周度仍是去库格局（单周5-8万吨）。 基差回升，仓单持续流出，近月盘面压力明显缓解。外资头寸逐步向后移仓，利好5-9正套，或再次回升至5-10元/吨左右，但高库存不支持月差的趋势性走强，建议-30~10区间操作为主。主流供应基差报价高位，提升了产业信心，基差偏强运行。 MEG：下方空间有限。关注计划外减产、检修对平衡表的修正，逢低5-9正套。 市场的注意力仍然集中在煤制装置上。当前煤制乙二醇装置利润仍然较高，但是部分装置出现意外停车的情况如新疆天业、新疆广汇，并且4月份开始榆林化学120、黔西30、榆能化学40均有检修计划，合成气乙二醇产量边际下滑至55万吨。油质装置乙二醇方面，浙石化供应或有减量。 港口进口继续小幅下降，发货环比提升，4月份持续去库。下周到港量预计14万吨左右，另外煤制乙二醇到华东的到货量也环比下降，华东港口发货需求将有效回升。利好基差及月差正套头寸。 4400一线多空争夺较为激烈，供应端意外频发，头寸上倾向于逢低多。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。