油脂油料期货周报：两粕出现超跌信号，油脂价格重心上移

国元期货研究咨询部 2024年1月19日 两粕出现超跌信号，油脂价格重心上移 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：USDA1月供需报告利空市场，美豆及内盘两粕延续弱势，盘面出现技术性超跌信号，美豆于1200支撑位附近阶段性企稳。巴西大豆产区天气改善预期未变，尽管近期部分咨询机构下调巴西大豆新作产量，但未改变南美大豆本种植季丰产的逐步兑现进程，另随着巴西大豆收割完成，后市对美豆销售端压力将有所增加。国内豆粕依然维持供强需弱格局，养殖端亏损以及腌腊消费提振有限的弱需求现实下，国内豆粕反季节累库问题预计仍将延续。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2405合约参考区间2800-3200，菜粕2405合约参考区间2400-2700。 期货从业资格号F03086822 油脂：本周外盘油脂表现强劲，内盘油脂价格重心持续上行。近期部分利多题材开始进入市场，此前MPOB报告验证马棕减产周期的到来，产地去库预期支撑价格。国内来看，12月以来国内油脂进口明显回落，大豆、菜籽进口高峰将过，棕榈油受低利润影响后市进口预期下降，另外国内进入节前备货高峰，油脂下游需求有所回暖，三大油脂库存下行支撑价格。不过需要关注的是，美豆偏弱于成本端拖累内盘豆系品种，菜油库存相对值偏高，供应压力仍有待释放，预计三大油脂中棕榈油偏强运行，豆菜以跟涨为主。需重点关注南美大豆产区的天气情况，以及国内下游消费端增长情况。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2405合约参考区间7300-7800，棕榈油2405合约参考区间7200-7800，菜籽油2405合约参考区间7700-8200。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................125.4豆粕终端供需情况...........................................................13六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本价格上涨，截止到1月11日马来西亚棕榈油离岸价为880美元/吨，涨20美元/吨；进口到岸价为875美元/吨，环比上周涨20美元/吨；进口成本价为7632元/吨，较上周涨196元/吨。 【大豆】 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口检验量126万吨】美国农业部出口检验周报显示，截至1月11日的一周，美国大豆出口检验量为126万吨，此前一周为104万吨，去年同期为219万吨。2023/24年度（始于9月1日）迄今美国大豆出口检验总量累计达到2558万吨，同比减少21.1%。本年度前19周美国大豆出口量达到全年出口目标4776万吨的53.6%，此前一周是达到50.1%。 【上周美国对华装运69万吨大豆】美国农业部出口检验周报显示，截至1月11日的一周，美国对中国（大陆地区）装运69万吨大豆，前一周装运35万吨大豆，去年同期为128万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的54.9%，上周是52.0%，两周前是49.0%。 【CONAB：1月13日巴西全国大豆收获1.7%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，1月13日巴西2023/24年度大豆收获进度为1.7%，一周前为0.6%，去年同期为0.6%。其中马托格罗索州的收获进度为3.9%（上周1.4%，去年同期2.0%，下同），帕拉纳3.0%（1.0%，0.0%），圣保罗1.5%（1.0%，0.0），戈亚斯1.0%（0.0%，0.0%），南马托格罗索0.5%（0.0%，0.0%）。 【AgroConsult将巴西大豆产量调低至1.538亿吨】咨询机构AgroConsult将2023/24年度巴西大豆产量调低至1.538亿吨，比上月预测的1.588亿吨降低了500万吨或4.8%，因为巴西中北部马托格罗索州炎热干燥，而巴西南部降雨过多。 【DERAL预计帕拉纳州大豆产量不超过2000万吨低于早先预期】巴西帕拉纳州农村经济部DERAL表示，由于12月份天气不利，帕拉纳州大豆产量将低于早先预期，预计2023/24年度帕拉纳州大豆产量不会超过2000万吨。作为对比，2023年12月初DERAL预测帕拉纳州大豆产量达到2170万吨。 【2024年第二周阿根廷农户销售大豆步伐加快】阿根廷农业部统计数据显示，截至1月10日，阿根廷农户销售1725万吨2022/23年度大豆，比一周前增加46万吨，低于去年同期的3544万吨。作为对比，之前一周销售31万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售395万吨2023/24年度大豆，比一周前高出29万吨，高于去年同期的274万吨。作为对比，之前一周销售21万吨。 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【SPOMMA：1月1-15日南马来西亚棕榈油产量环比减少22%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2024年1月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少22.39%。其中鲜果串单产环比减少19.44%，出油率（OER）减少0.568%。 【船运调查机构：1月上半月马来西亚棕榈油出口环比有增有减】船运调查机构数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油出口量较上月增长6.5%到减少11.7%不等。其中ITS预计出口量为63万吨，比上月同期的59万吨增长6.50%；AmSpec预计出口量为60万吨，比上月同期的62万吨环比减少2.60%；SGS预计出口量为51万吨，比上月同期的58万吨环比减少11.68%。 【印尼2024年棕榈油出口预计下降因生物柴油行业消费提高】印尼棕榈油协会(GAPKI)表示，2024年印尼棕榈油出口量预计为2900万吨，比上年减少约4%，因为国内生物柴油行业对棕榈油的需求增加，而棕榈油产量增长仍然温和。2024年印尼棕榈油产量同比增幅预计不会超过5%，随着实施B35，国内棕榈油总需求可能达到2500万吨。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 据海关总署数据显示：23年12月份中国大豆进口量982万吨，同比去年减少74万吨，同比减幅7%；环比11月进口量增加190万吨，环比增幅24%。此外，23年1-12月份进口大豆累计9941万吨，同比增加833万吨。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，24年2月560万吨，3月530万吨。2023年1月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估116船，共计约754万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江