黑色商品日报：宏观情绪不佳，黑色震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：钢厂利润修复有限，价格或维持震荡走势 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡走势，收于3902元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，跌幅0.13%；热卷2405合约收于4029元/吨，较上一交易日持平。现货方面，钢材成交整体一般偏弱，盘面维持震荡走势，导致现货情绪偏谨慎，成交没有明显起色。全国建材成交10.18万吨，日环比增加0.15万吨。 综合来看，目前钢材供需双弱，库存增幅放缓，整体矛盾并不突出。近期多地冬储政策出台，中下游拿货相对谨慎。铁水见底回升，但钢厂利润不佳对原料存在压制，同时，废钢价格回落使得短流程成本小幅下移。短期钢材价格以区间震荡为主。 策略： 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材出口和冬储强度等。 铁矿：发运环比减少，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于952元/吨，涨幅0.53%。现货端，青岛港PB粉1005元/吨，跌6元/吨，超特粉895元/吨，跌5元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交83万吨，环比下跌21.3%。Mysteel数据显示，澳洲巴西铁矿发运总量2152.9万吨，环比减少134.1万吨。澳洲发运量1508.8万吨，环比减少65.1万吨。 整体来看，当下市场受制于宏观影响，市场对远端需求担忧，考虑到铁矿基差较大，铁水仍有向上修复空间，钢厂补库尚未完毕，预计铁矿震荡偏强。后期应持续关注钢厂补库、利润及复产检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 期货研究报告|黑色商品日报2024-01-23 宏观情绪不佳，黑色震荡运行 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2024-01-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 策略： 单边：中性 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：焦煤市场小幅反弹，双焦维稳运行 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2454元/吨，较前一日上涨18.5元/吨，涨幅0.76%，焦煤2405收于1812.5元/吨，较前一日下跌3.5元/吨，跌幅0.19%。现货方面，昨日日照港准一焦现货报价2270元/吨，较前一交易日持平。进口蒙煤方面，近几日甘其毛都降雪，口岸通关下滑至800车以下，蒙5原煤价格相对平稳，报价1530-1560元/吨。 昨日据钢联调研，河南煤矿除事故矿外其余煤矿已开始逐步复产，但产量暂未恢复至正常水平。综合来看，上周焦炭日产大降，基于两轮提降落地后焦化厂小幅亏损，减产焦企继续增多，供应逐步收紧，但近期雨雪天气增多，钢厂或有一定补库需求，对成本端起到一定支撑。临近春节，下游焦企考虑到后期供应减少，开始积极补库，炼焦煤价格止跌企稳，报价出现小幅上调。近期铁水日均产量略有回升，下游刚需仍在，焦煤市场有望迎来阶段性企稳，关注焦钢企业春节补库情况。 策略： 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况 黑色商品日报丨2024-01-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 13 等。 动力煤：市场供需两弱，煤价弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区交投清淡，坑口库存有所累积，市场调价仍以下跌为主。部分煤矿和下游工厂陆续放假，市场供需两弱，煤价难有起色。鄂尔多斯区域维持弱稳运行，当前主要是保持长协和刚需发运，市场煤销售一般。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，矿方陆续降价以刺激销售，价格稳中偏弱运行。港口方面，市场情绪仍承压，市场僵持。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制，叠加市场预期偏弱，终端采购心态偏消极。进口方面，当前由于国内煤市场偏弱运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价出售意愿有限，市场观望氛围浓。 运价方面，截止到1月22日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于613.86，相比上一交易日下跌1.38点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场产销平稳，玻碱盘面大涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405大幅拉涨，收于1825元/吨，上涨67元/吨，涨幅3.81%。现货方面，昨日全国均价2023元/吨，环比持平。沙河市场成交良好，华东市场产销持稳，华中市场以稳为主，华南市场刚需拿货。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下企业生产积极性较高。需求端，北方地区赶工收尾，需求转弱，有厂家陆续推出冬储政策，部分外发货源增多；东南地区仍处赶工期，下游订单维持到月底，原片企业整体库存低位，但不排除部分企业为刺激节前出货，进行让利优惠，考虑到春节库存的必然累积，叠加节前下游补库，预计节前价格将维持震荡运行。 黑色商品日报丨2024-01-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 13 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405高开涨停，收于2085元/吨，上涨178元/吨，涨幅9.33%。当前纯碱期货价格上涨主要受以下几个因素影响：①部分纯碱企业装置故障，导致开工率下滑，供给端存在继续下降预期；②临近春节，部分轻碱下游备货积极，碱厂订单明显好转，不乏有碱厂封单现象；③现货借机提涨，部分纯碱现货价格上涨50-200元不等。整体来看，供应端扰动叠加轻碱下游备货，使得现货情绪高涨，加之总库存仍处于偏低水平，带动盘面修复贴水。短期供需错配造成价格波动较大，需要关注供应恢复情况。长期来看，产能投放仍面临过剩，市场价格重心仍有下移空间，建议谨慎交易，不易过度乐观。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：合金低位盘整，下游需求不足 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约收盘至6372元/吨，跌幅0.72%。近期主要产区电费价格持稳，内蒙古电价小幅下降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰略有利润，硅锰产线开工率和产量处于季节性中高位。需求端，随着钢厂减产增加，下游钢厂采购积极性不高。总体来看，硅锰产能利用率偏低，部分产区硅锰长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日主力合约收盘至6634元/吨，跌幅0.75%。近期主要产区电费价格持稳，内蒙古电价微降，兰炭价格下跌，硅铁生产成本微降。宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端，钢厂季节性减产明显增加，下游钢厂采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 黑色商品日报丨2024-01-23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 13 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 黑色商品日报丨2024-01-23 商品每日价格基差 今日昨日上周上月今日昨日上周上月1月22日1月19日1月15日12月22日1月22日1月19日1月15日12月22日391039003920401040304020402040703840383038403860395039403950398042304230422042504100410041104180381638463946400739193939400041193902391538964004402940324017412038693886387439843970397639644076RB019454-263HC011118120-49RB058-15246HC051-123-50RB1041144626HC10604456-6基差:北京RB0111474-16-57基差:天津HC011219140-49-86-69503-110-93-17-133292220HC595653443590359035703680华北-48-55-55-1462630263026502610华东-102-120-135-2062788278627982913291529252935305754.6657.3061.2554.12近月1471471593310.1810.0313.0813.48远月217213230127华北-61-68-61-167超远月248272空值193华东-124-143-133-170现货3.653.623.673.61近月1011091211001合约4.784.773.773.95远月1831902099205合约4.234.214.314.22超远月207240空值174现货1.761.761.761.70华东-139-148-152-2001合约1.651.681.671.59华南-179-178-184-7105合约1.641.651.671.60现货3.543.513.583.56现货1201201006001合约4.654.663.723.8401合约103935411205合约4.104.094.184.1005合约127117121116现货1.711.701.721.6801合约1.611.641.651.54日照港229022902280239005合约1.591.601.621.55唐山到厂价2260226022602460吕梁出厂价2100210021002300PB粉1005101199610252376234423912596超特粉8959008809092454244624022578卡粉10971105110011052394239423562517-130.6129.0140.0J0111714891482182510621044J0538468022952957933977J09989812683875882856913-79-102-1218I01262264106060524662I05130132139127山西中硫煤2250225022502350I09208207217191沙河驿蒙5#2180218021202280I012982994090蒙煤3#仓单价1915189518652015I05167167169157280280283295I092442432472211719171119602003I01-13181121813182317961969I05-1311371791753176017281891I09-131214243JM018896-210-103JM05176166131122JM09236229200200-132-13212967