油脂：外围市场走弱 多头获利回吐

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、据外媒报道，截至1月19日当周，巴西港口大豆报价加速下跌，创下2020年8月5日以来最低值。目前巴西中西部主产州的大豆收获初步展开，早期收获结果显示单产令人失望，促使更多机构调低巴西大豆产量。但是南美其他主产国的产量预期强劲增长，继续给巴西大豆市场带来压力。 2、美国全国油籽加工商协会（NOPA）称，截至12月底，会员企业的豆油库存增至13.6亿磅，超过市场预期的12.91亿磅，环比增加12%，不过同比减少24.1%。本月美国农业部将2023/24年度头号豆油出口国阿根廷的豆油产量调高20万吨至701万吨，同比提高17%；豆油出口调高35万吨至475万吨，同比提高14.7%。 3、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为867828吨，较上月同期出口的837475吨增加3.62%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为828910吨，较上月同期出口的852138吨减少2.7%。 二、基本面数据图表 三、观点及策略 国际方面，巴西主产区马托戈罗索州的大豆产量或大幅低于去年，并且由于前期干旱影响，大豆质量也不及往年，后期巴西大豆产量或仍存下调空间，阿根廷大豆仍维持丰产预期，南美整体丰产预期未变。巴西谷物出口商协会预计1月出口量180万吨，接近去年的两倍水平，2月开始巴西将逐渐进入出口旺季，大豆仍面临供应过剩压力。马来西亚棕榈油受产量降幅大于出口降幅影响，预计1月底棕榈油库存将继续回落，对棕榈油构成一定支撑但反弹空间受限于整体外围市场。国际原油价格受需求减弱担忧影响震荡下跌，对生物能源价格支持有限。国内植物油库存自高位回落，节前备货需求启动以及豆粕连跌局面均提升油厂挺油动力，为国内油脂带来支撑。绝对库存水平依然偏高，随着油脂油料进口进入淡季，去库预期强化，国内油脂短期内预计进入窄幅震荡，操作上建议观望为主，关注国内去库情况。