油脂油料期货周报：外围市场走弱，油粕破位下行

国元期货研究咨询部 2023年12月24日 外围市场走弱，油粕破位下行 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：巴西降水增加，CBOT大豆跌破1300关口，不过美豆近周出口销售表现良好，对价格有所支撑。国内豆粕基本面格局变化有限，四季度至明年1月大豆到港量维持高位，近两周国内也油厂压榨量有所增加，国内进口大豆及豆粕库存反弹，不过养殖端亏损仍限制豆粕下游采购积极性，以随用随买为主。 刘金鹭电话：010-84555100 操作上，豆粕2405合约参考区间3200-3500，菜粕2403合约参考区间2700-2900。 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 油脂：棕榈油进入减产周期，季节性库存拐点已至，但受主销地库存高企影响，马棕12月出口表现不佳，BMD棕油冲高乏力再度下探。国内进口大豆、菜籽12月到港仍较为强劲，油脂节日备货消费尚未开启，短期提货尚以现有合同为主，整体需求仍较为疲软，去库进度缓慢。四季度国内棕榈油到港量有所减少，11月以来初现库存拐点，现货基差较为坚挺，不过下游提货表现相对一般，当前库存仍处于近9年历史最高水平。 期货从业资格号F03086822 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2405合约参考区间7350-7800，棕榈油2405合约参考区间6800-7300，菜籽油2405合约参考区间7700-8400。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................95.1大豆&植物油进口情况..........................................................95.2油厂压榨及库存情况..........................................错误!未定义书签。5.3国内油脂油料成交情况.......................................................125.4豆粕终端供需情况...........................................................14六、油脂油料套利分析...............................................................15 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本基本稳定，截止到12月21日马来西亚棕榈油离岸价为845美元/吨，稳定；进口到岸价为850美元/吨，环比上周涨7.5美元/吨；进口成本价为7321元/吨，较上周涨52元/吨。 【大豆】 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【12月14日当周美国大豆净出口销售199万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至2023年12月14日当周，2023/24年度美国大豆净销售量为199万吨，上周为108万吨；2024/25年度美国大豆销售量为15.3万吨，这也是首次报告下一年度销售量。截至12月14日，2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3536万吨，比去年同期降低16.5%，上周是同比降低19.9%。 【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆1896万吨】截至12月14日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆70万吨，上周为71.8万吨。2023/24年度迄今中国（大陆）累计采购美国大豆1896万吨，同比减少24.5%，上周为同比减少25.8%,表明对中国（大陆）出口销售步伐相对去年有所加快。当周对中国装运大豆57万吨，前一周为59万吨。2023/24年度迄今美国对中国已销售但未装船大豆数量约为548万吨，去年同期为773万吨。 【NOPA压榨报告显示11月美国大豆压榨量高于市场预期】美国全国油籽加工商协会（NOPA）月度压榨报告显示，11月份的大豆压榨量为567.1万短吨（相当于1.89038亿蒲），高于分析师们预期的557.94万短吨，比10月份减少0.4%，但是比去年同期增长5.5%。 【11月巴西对华出口逾500万吨大豆取代美国成为头号供应国】周三海关数据显示，11月份中国从巴西进口大豆529万吨，占到当月中国大豆进口总量792万吨的三分之二，同比增长108%。作为对比，11月份中国从美国进口大豆230万吨，比去年同期的329万吨减少30%。由于巴西大豆产量创纪录，价格下跌，促使中国买家今年增加采购巴西大豆；加之今年密西西比河和巴拿马运河水位偏低影响到驳船运输，导致在传统由美国供应主导的时期，巴西供应量反超美国。 【CONAB：巴西全国大豆种植进度接近95%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至12月16日，巴西2023/24年度大豆种植进度94.6%，比一周前推进4.7个百分点，去年同期播种进度96.7%。马托格罗索州的播种进度99.6%，一周前99.3%，去年同期100%；帕拉纳州播种进度100%，一周前99%，去年同期100%。 【IMEA预测2023/24年度巴西马托格罗索大豆产量同比降低7%】马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，由于厄尔尼诺天气导致降雨匮乏以及高温，作物情况令人担忧。该研究所预测大豆产量4213万吨，同比减少7.04%。作为对比，马托格罗索州大豆和玉米种植户协会预计该州大豆产量3615万吨，比上年减少916万吨，减幅20.2%。 【SECEX：巴西大豆出口量首次突破1亿吨大关】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，截至12月15日，2023年12月巴西大豆出口量为200万吨，高于一周前的119万吨，2022年12月份全月出口量为193.6万吨。截至12月15日，2023年大豆出口量为1.00016亿吨，历史上首次突破1亿吨。 【ANEC估计12月份巴西大豆出口量为350万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西12月份大豆出口350万吨，一周前预估为345万吨，是1月份以来的最低月度出口量。11月份出口459.8万吨，去年12月份出口151.5万吨。2023年巴西大豆出口估计为1.01亿吨，高于2022年的7780万吨。 【2024年3月份巴西将把生物柴油掺混率提高至14%】巴西国家能源政策委员会（CNPE）在12月19日举行的特别会议上决定加快实施生物柴油掺混时间表，同时还将暂停生物柴油进口。从2024年3月份起，将把强制掺混率从目前的12%（B12）提高到14%（B14），意味着巴西将在2025年3月份开始实施15%的掺混率。提高掺混率，一是减少对柴油进口的依赖，二是有助于脱碳，三是能提高大豆加工厂的闲置产能利用率。巴西矿业和能源部预计，在2025年采用15%掺混率后，生物燃料行业对大豆的需求将增加近1400万吨。 【生物柴油掺混率提高后巴西2024年生物柴油需求预计为89亿升】植物油行业协会 油脂油料期货周报 （ABIOVE）周二表示，随着政府加快实施更高的生物柴油掺混率，2024年巴西生物柴油的需求将增至89亿升，2025年达到101亿升，高于2023年预计需求量73亿升。BIVOE表示，2023年巴西与生物柴油相关的豆油需求将达到480万吨，2024年达580万吨，2025年达710万吨。 【阿根廷农业部预估2023/24年度大豆种植面积1670万公顷】阿根廷农业部周四发布月度作物报告，预计2023/24年度大豆种植面积1670万公顷，比11月的预测值提高10万公顷，因为最近的降雨有助于播种工作开展。 【阿根廷新政府上台第一周农户销售大豆步伐略有加快】阿根廷农业部官方数据显示，上周阿根廷农户销售大豆步伐略微加快，因为比索汇率大幅贬值，但大豆制成品关税调高限制企业采购积极性。截至12月13日当周，阿根廷农户销售2022/23年度大豆8万吨，之前一周7万吨，累计销售1405万吨，去年同期2654万吨。本周政府对2022/23年度以及上年度数据大幅向下修正；预售2023/24年度大豆15万吨，之前一周为9万吨，累计预售211万吨，去年同期为245万吨。 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【SPOMMA：12月1-20日南马来西亚棕榈油产量环比减少9.5%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2023年12月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少9.53%。其中鲜果串单产环比减少9.37%，出油率（OER）减少0.03%。 【马来西亚1月份毛棕榈油出口关税调高至63.3美元/吨】马来西亚棕榈油局（MPOB）周四发布通知显示，2024年1月份马来西亚毛棕榈油出口税率维持8%不变，同时调高用来计算关税的棕榈油参考价格。2024年1月份棕榈油参考价格为3679.50令吉/吨（合791.63美元/吨），高于2023年12月份的参考价3589.09令吉/吨（合767.2美元/吨）。2024年1月份棕榈油出口税为294.36令吉/吨（合63.33美元/吨），作为对比，2023年12月份的棕榈油出口税为287.12令吉/吨（合61.39美元/吨）。 【12月1-20日马来西亚棕榈油出口环比降低2%～8%】周三船运机构数据显示马来西亚棕榈油出口环比减少。其中ITS数据显示，2023年12月1-20日，马来西亚棕榈油出口量为83.7万吨，比上月同期减少8.0%。AmSpec数据显示，同期马来西亚棕榈油出口量为85.2万吨，比上月同期减少2%。 【GAPKI：10月份印尼棕榈油产量环比提高9%】周二印尼棕榈油协会（GAPKI）发布数据显示，2023年10月棕榈油产量495万吨，环比提高9%，同比降低0.9%。2023年前10个月产量4580万吨，同比提高10.0%。10月出口300万吨，环比提高11%，但同比减少31.0%。2023年前10个 油脂油料期货周报 月出口2760万吨，同比提高1.2%。 【印尼调低12月下半月棕榈油参考价格，出口税费调低21%】印尼经济协调部表示，12月16-31日印尼毛棕榈油参考价格定为767.51美元/吨，低于12月1日至15日的795.14美元/吨。根据最新参考价，印尼12月下半月棕榈油出口税费合计为93美元/吨，比12月上半月的118美元/吨减少25美元或21%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2023年11月我国大豆进口792万吨，比10月的516万吨增长53.5%，比去年11月的735万吨提高7.8%。远低于市场预期的900-1000万吨，2023年1-11月，我国累计进口大豆8963万吨，同比提高13.3%。2023/24年度的前两个月，我国大豆进