化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：节前补库小幅支撑价格 摘要 1、供给端，国内主产区停割，泰国产区北部地区面临停割，原料价格持续上移，对于胶价有底部支撑作用。加工厂受冬储及前期订单交货等因素影响，原料采买积极性较高。胶水均价59.68泰铢/公斤，较上周上涨7.61%；杯胶均价47.43泰铢/公斤，较上周上涨2.93%。2023年1-12月，中国天然橡胶产量84.4万吨，同比2022年85.48万吨下降1.1万吨，降幅1.26%。 2、需求端，本周轮胎开工小幅回暖，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.44%，较上周小幅走高0.29个百分点，较去年同期走高48.32个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.73%，较上周微幅走高0.48个百分点，较去年同期走高42.44个百分点。目前半钢胎库存水平较低，月均在一个月左右，且年前轮胎有季节性补库需求，对于半钢胎来说，开工率回落的可能性小，预计继续高位持稳；但全钢胎目前的库存水平在不断累库，在一个半月以上，终端销售不及半钢胎，开工持稳或小幅回落。截至1月19日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存47天，周环比增加1天；半钢胎成品库存34天，周环比减少2天。根据国家统计局数据，2023年12月中国橡胶轮胎外胎产量为8687万条，同比增加23.8%。2023年橡胶轮胎外胎产量较上年同期增15.3%至9.87754亿条。2023年12月中国合成橡胶产量为80.3万吨，同比下降2.9%。2023年中国合成橡胶累计产量为909.7万吨，同比增加8.2%。 3、库存，库存水平变化幅度不大。截至2024年1月14日，中国天然橡胶社会库存155.8万吨，较上期增加0.34万吨，增幅0.22%。中国深色胶社会总库存为94.5万吨，较上期增加0.42%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期下降0.09%。 4、整体来看，原料成本端利好支撑，海外主产区天气缓解后放量不及预期，轮胎需求低库存维持刚性补库需求，在下游公布放假通知前，对价格有一定支撑，预计胶价偏强震荡为主。 PX&PTA&MEG：终端放假开工负荷逐步回落 摘要 1、本周PTA现货价格上涨，周均价格在5785元/吨，环比涨1%。本周PX价格在周初上涨后偏强震荡。周均价有所扩大，至周五环比上涨2%至1027美元/吨。本周乙二醇价格重心冲高回落，场内交投活跃，现货高位成交至4750-4760元/吨附近。 2、从供应方面来看，1月上旬TA装置变动不大，但月中开始各大生产商陆续公布检修计划，1月TA开工率预计下滑至八成偏上。福海创450万吨本周负荷由8成降至5成，后续有可能继续维持五成开工。逸盛新材料360万吨1月底起检修一个月，供应缩减较为显著。中泰120万吨目前仍在检修。TA加工费在300元/吨附近，由年初400元/吨附近至今已呈现收缩趋势，在加工费压缩下，TA装置有可能新增检修计划。截至1月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65%，环比上周提升5.3%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.81%，环比上周提升6.98%。3、从需求方面来看，终端江浙加弹、织造开机率加速下降运行。江浙加弹综合开工下降13%至69%，江浙织机综合开工下降14%至59%，预计月底附近负荷将逐步下降。聚酯负荷本周下降1.5%至88.9%。前期聚酯以刚需补库需求为主，下游聚酯成品库存水平较低，目前聚酯工厂原料库存有一定积累，后续下游聚酯陆续开始落实减产放假计划。 4、整体来看，目前PTA来说，随着多家大型生产商检修降负计划公布，在一月下旬陆续降负，如果下游聚酯工厂如期放假的话，过年前PTA累库节奏会有所放缓，但还处于累库节奏当中。年前下游刚性补库需求还可维持一周多，后续也会逐步走弱，且在TA加工费逐步压缩下，TA检修计划增加也有所预期，在成本端原油没有大幅度变动的情况下，年前PTA价格或小幅走高后回落。乙二醇来看，国内装置快速提负，在海外进口量预期减少的当下，有一定程度限制价格的继续走高，港口库存仍在快速回落，下游聚酯需求支撑力度不足，预计乙二醇价格回调后震荡整理。 橡胶：节前补库小幅支撑价格 目录1、价格：期货盘面偏弱2、供应：天胶国外旺产季尾声；丁二烯橡胶装置计划重启3、需求：轮胎开工小幅走弱；轮胎出口趋缓4、库存：天然橡胶库存去库进行时5、持仓：持仓低位 1.1价格：RU盘面周涨幅0.76%，NR盘面周涨幅2.57%，BR盘面周跌幅1.46% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：全乳胶-泰混价差500元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料胶水价格偏弱震荡 1.8利润：胶水杯胶价差偏低位 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.9成本及毛利：丁二烯橡胶 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢泰国南部地区未来两周降雨有所缓解。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量累计同比下滑 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年1-12月，中国天然橡胶产量84.4万吨，同比2022年85.48万吨下降1.1万吨，降幅1.26%。 2.4供给：2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1493.7万吨 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：中国天然及混合橡胶进口量同比回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯产能利用率偏低 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶开工回落 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.7供给：丁二烯橡胶净进口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：轮胎开工季节性转弱 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.44%，较上周小幅走高0.29个百分点，较去年同期走高48.32个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.73%，较上周微幅走高0.48个百分点，较去年同期走高42.44个百分点。 3.2需求：半钢轮胎成品库存偏低位 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 ➢截至1月19日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存47天，周环比增加1天；半钢胎成品库存34天，周环比减少2天。 3.3需求：年底轮胎出口订单缩减 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年1-12月，中国共计出口新的充气橡胶轮胎共计6.1640亿条。➢12月份，全国共计出口新的充气橡胶轮胎共计5296万条，同比去年增长15.7%。其中，汽车轮胎12月出口62.7958万吨，同比去年上涨11.6%。 4.1库存：青岛天然橡胶库存转小幅累库 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢截至1月12日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.21万吨，较上期减少了0.18万吨，降幅1.18%。青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.99万吨，较上期增加0.45万吨，增幅1.03%。 4.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止01-19，天胶仓单18.575万吨，周环比增加7380吨。交易所总库存20.4024万吨，周环比增加9647吨。截止01-19，20号胶仓单9.2835万吨，周环比下降13912吨。交易所总库存10.3018万吨，周环比下降10181吨。 4.3库存：天然橡胶社会库存 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2024年1月14日，中国天然橡胶社会库存155.8万吨，较上期增加0.34万吨，增幅0.22%。中国深色胶社会总库存为94.5万吨，较上期增加0.42%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期下降0.09%。 ➢中国天然橡胶社会库存包含青岛保税现货库存，青岛一般贸易现货库存，浙沪越南10号标胶和混合胶现货库存，云南现货库存，NR期货库存，中国老全乳胶现货，浙沪越南3L标胶和混合胶现货，RU期货库存。 4.4库存：顺丁橡胶库存 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截止2024年1月17日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.61万吨，较上期-0.08万吨，环比-3.09%。 5.1其他：RU主力合约持仓偏低 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.2NR与BR持仓 资料来源：iFinD，光大期货研究所 PX&PTA&MEG：终端放假开工负荷逐步回落 目录1、PX&PTA&MEG价格：价格走势分化2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况3、PX&PTA&MEG进出口情况：乙二醇预期到港量减少4、PX&PTA&MEG库存情况：库存延续中高位水平5、聚酯需求情况：需求季节性走弱6、PX&PTA&MEG持仓情况 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：PX基差与月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：TA-EG价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.6价格：TA-PX盘面加工差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8价格：PX现货价格走势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.9价格：PXN本周上涨后偏强震荡，至周五环比上涨2%至1027美元/吨 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 1.10芳烃调油需求及化工需求的切换 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.11芳烃调油需求及化工需求的切换 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.1 PX：PX装置开工负荷 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至1月19日，亚洲PX开工负荷为77%，较上期下降1.3个百分点；中国PX开工负荷为84.5%，较上期上升1.3个百分点。 2.2 PX：近期中国PX装置运行情况 2.3 PX：近期亚洲PX装置运行情况 2.4 PTA：PTA加工费回落 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至1月19日，PTA开工负荷为84%，较上周增加0.2个百分点。 2.5 PTA：PTA产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2023年12月PTA产量594万吨，同比增长185万吨，涨幅45.2%，环比增长59万吨，涨幅11.0%；➢2023年1-12月国内PTA产量在6379万吨，同比增长17.37%。 2.6 PTA：近期国内PTA装置运行情况 2.7 MEG：石脑油-乙烯路线、煤制路线MEG生产利润修复 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.8 MEG：MEG产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2023年1-12月，乙烯法制乙二醇产量在1099.3万吨，同比增长17.08%。2023年1-12月，合成气制乙二醇产量在554.2万吨，同比增长35.3%。➢2023年1-12月，国内乙二醇产量在1653.5万吨，同比增长22.62%。 2.9 MEG：MEG装置运行情况 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至1月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65%，环比上周提升5.3%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.81%，环比上周提升6.98%。 2.