铜期货期权周报

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616联系方式：010-68578820 本周沪铜小幅回落，主力合约CU2403收于67770元/吨，周度跌幅0.44%。现货方面，周五1#电解铜对当月2402合约报升水30-70元/吨，均价报升水50元/吨，较上一交易日涨45元/吨；平水铜成交价67760-67920元/吨，升水铜成交价67770-67940元/吨。【重要资讯】1、宏观：国内实体经济数据公布，整体经济延续弱修复格局，其中，中国2023年全年GDP增速5.2%，前值3%。中国第四季度GDP年率5.2%，预期5.3%，前值4.9%。中国12月规模以上工业增加值年率6.8%，预期6.60%，前值6.60%。中国12月社会消费品零售总额年率7.4%，预期8.00%，前值10.10%。中国1-12月城镇固定资产投资年率3%，预期2.90%，前值2.90%。2、供应端：11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；且较预期的100.12万吨减少4.04万吨。1-11月累计产量为1044.07万吨，同比增加102.86万吨，增幅为10.93%。预计12月国内电解铜产量为100.45万吨，环比增加4.37万吨增幅为4.55%，同比上升15.5%。1-12月累计产量预计为1144.52万吨，同比增加11.31%，增加116.31万吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年01月19日星期五 海关总署数据显示，11月我国铜矿砂及其精矿进口244.3万吨，10月份为231.0万吨；1-11月累计铜矿砂及其精矿进口2,506.8万吨，同比增8.4%。中国11月未锻轧铜及铜材进口量为550,566吨，创2021年12月以来最高，较上月增加10.1%。1-11月累计进口5,042,362.8吨，同比下滑5.9%。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 3、需求端：据SMM调研，2023年11月铜箔企业开工率为77.80%，环比减少2.93个百分点，同比大挫22.5个百分点，大型企业开工率为80.97%，中型企业开工率为72.30%，小型企业开工率为79%。其中电子电路铜箔开工率为80.60%，环比大跌6.45个百分点；锂电铜箔开工率为76.42%，环比下滑1.04个百分点。预计12月铜箔行业整体开工率为71.13%。 4、库存端：12月08日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一上升0.36万吨至5.76万吨，较上周五上升0.27万吨，库存经过一周下降后又重新上升。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，广东和江苏是下降的，上海、重庆和天津是增加的；总库存较去年同期的10.48万吨低4.72万吨，其中上海地区较上年同期低2.86万吨，广东地区低0.1万吨，江苏地区低2.03万吨。 【市场逻辑】 近期消息面上铜多空交织，最新公布的美国初请及续请失业金人数皆低于预期，下降幅度为自7月以来最大，劳动市场放缓再次得到印证，紧缩压力放缓。另一方面，市场关注的供应扰动得到缓解，当地工会组织称，第一量子巴拿马工人同意“遣散协议”，多头资金存在买预期空事实的动作。基本面来看，11月电解铜产量不及预期，主因是新增项目未能如期达产，不过十二月后仍有部分增量。下游方面，进入淡季铜材开工季节性回落，且接近年底企业面临资金控制等问题，未来难有起色。短期来看，铜价未有重大矛盾，单边驱动力不足，年末仍以宽幅震荡为主。年末区间65500-69000。【操作建议】 期货观望，期权卖出虚值看涨 目录 第一部分铜价走势....................................................................................................................................3第二部分现货升贴水................................................................................................................................4第三部分铜供应.......................................................................................................................................5第四部分库存...........................................................................................................................................6第五部分需求情况....................................................................................................................................7第六部分套利分析..................................................................................................................................10第七部分铜期权市场分析.......................................................................................................................11 图目录 图1：期货行情走势................................................................................................................................................................................3图1：现货走势.........................................................................................................................................................................................3图2：废铜走势.........................................................................................................................................................................................3图3：美元指数与铜价...........................................................................................................................................................................4图4：中美制造业PMI与铜价................................................................................................................................................................4图2：现货升贴水季节性.......................................................................................................................................................................4图5：LME0-3价差....................................................................................................................................................................................5图6：铜矿加工费....................................................................................................................................................................................5图7：国内精炼铜产量...........................................................................................................................................................................5图8：全球铜精矿（ICSG）产量变化................................................................................................................................................6图9：全球精炼铜（原生）产量变化................................................................................................................................................6图3：交易所铜库存变化.......................................................................................................................................................................6图10：SMM社会铜库存变化..................................................................................................................................................................7图11：保税区铜库存变化...........................................................................................................