铜期货期权周报

摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616联系方式：010-68578820 本周沪铜反弹走高，主力合约CU2403周五收于68870元/吨，周涨幅1.83%。现货方面，据SMM，周五1#电解铜对当月2402合约报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价报贴水30元/吨，较上一交易日持平不变；平水铜成交价68870-68950元/吨，升水铜成交价68880-68970元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年01月26日星期五 【重要资讯】 1、人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时在1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 2、据SMM数据显示，自2023年9月22日以来铜精矿指数持续下跌，1月19日SMM进口铜精矿指数已跌至2021年6月25日以来的新低至41.45美元/吨。这距离其2023年9月22日的高点93.82美元/吨，16个周的时间里，进口铜精矿指数（周）下跌了52.37美元/吨，跌幅为55.82%。 3、据外电1月22日消息，国际铜业研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称，2023年11月全球精炼铜市场短缺11.90万吨，10月短缺为4.8万吨。11月全球精炼铜产量为226万吨，消费量为238万吨。根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，11月供应缺口为12.80万吨，10月短缺为7万吨。 4、海关总署1月20日数据显示，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为2,481,161.42吨，环比增加1.55%，同比增加18.17%。中国12月精炼铜进口量338,657.65吨，环比减少15.35%，同比减少6.96%。中国12月废铜（铜废碎料）进口量为199,973.16吨，环比增加9.33%，同比增加43.69%。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 5、国家统计局数据显示，中国12月精炼铜（电解铜）产量为116.9万吨，同比增加16.6%。2023年1-12月精炼铜（电解铜）产量为1298.8万吨，同比增加13.5%。中国12月铜材产量为195万吨，同比减少0.2%，1-12月铜材产量为2217万吨，同比增加4.9%。 6、SMM数据显示，12月全国精铜杆产量合计81.89万吨，较11月份减少3.86万吨，开工率为63.6%，环比下降3个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为52.78万吨，开工率为65.98%；华南地区铜杆产量总产量为13.93万吨，开工率为65.42%。 【市场逻辑】 国内政策释放以及美联储降息预期博弈将继续影响市场，国内外铜价暂时难以摆脱震荡格局。在降息落空后，国内央行定于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，降准幅度超市场预期，短期金属市场情绪受到提振。但近期美国就业数据、CPI数据、零售销售数据表现超预期，市场降息预期下降，美元指数与美债收益率阶段强势施压基本金属价格。基本面来看，近期铜市供需双弱，供应端因企业检修和加工费下行等问题，放量不及预期；需求端仍处于消费淡季，企业开工率下滑，且精废价差处于高位，精铜消费受到影响。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，年内铜价“两头高，中间低”的判断不变，近期铜价大概率于高位波动，区间67500-70000。【操作建议】 期货短期反弹走高，中期以震荡偏空思路操作，期权可于区间构建价差策略。 目录 第一部分铜价走势....................................................................................................................................3第二部分现货升贴水................................................................................................................................4第三部分铜供应.......................................................................................................................................5第四部分库存...........................................................................................................................................6第五部分需求情况....................................................................................................................................7第六部分套利分析..................................................................................................................................10第七部分铜期权市场分析.......................................................................................................................11 图目录 图1：期货行情走势................................................................................................................................................................................3图1：现货走势.........................................................................................................................................................................................3图2：废铜走势.........................................................................................................................................................................................3图3：美元指数与铜价...........................................................................................................................................................................4图4：中美制造业PMI与铜价................................................................................................................................................................4图2：现货升贴水季节性.......................................................................................................................................................................4图5：LME0-3价差....................................................................................................................................................................................5图6：铜矿加工费....................................................................................................................................................................................5图7：国内精炼铜产量...........................................................................................................................................................................5图8：全球铜精矿（ICSG）产量变化................................................................................................................................................6图9：全球精炼铜（原生）产量变化................................................................................................................................................6图3：交易所铜库存变化.......................................................................................................................................................................6图10：SMM社会铜库存变化..................................................................................................................................................................7图11：保税区铜库存变化........................................................................................................................................................