请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 尹心 执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年12月7日星期三 【行情复盘】 12月6日，沪铜低位震荡，主力合约CU2301收于65770元/吨，跌0.68%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月12合约报于升水460~520元/吨，均价升水490元/吨，较昨日下跌5元/吨。平水铜成交价格66500~66600元/吨，升水铜成交价格66510~66620元/吨。 【重要资讯】 1、周一，对金属加工厂的卫星监测数据显示，11月全球铜冶炼活动略有反弹，但仍低于平均水平。报告补充称，最近一项将中国基准铜加工精炼费用提高35%的协议可能会导致活动增加。“看看这是否会刺激利润较低的冶炼厂的活动增加。”1月，衡量冶炼厂活动的全球铜分散度指数从上月的47.5升至48.9。这是该指数连续第九个月低于50。 2、截至12月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.53万吨至10.74万吨，总库存较去年同期的9.12万吨高1.62万吨。周末全国主要地区的库存仅江苏出现小幅增加，其他地区均减少。具体来看：上海地区库存减少0.58万吨至6.44万吨，广东地区库存减少0.04万吨至1.59万吨，江苏地区库存增加0.09万吨至2.28万吨。 3、近日，安徽省经济和信息化厅印发《安徽省工业领域碳达峰实施方案》，其中提到鼓励企业提高再生有色金属的使用比例；加强铜、铝、铅再生资源回收利用；推进再生铅、再生铜、再生铝产业集聚发展，支持铜、铝、镁等有色金属加工产业转型提升，延伸产业链条，促进产业高端化、绿色化发展。 4、产业在线最新发布，2022年12月家用空调排产约为1170.2万台，较去年同期生产实绩下降6.6%。其中，内销生产排产598.2万台，较去年同期内销实绩增长4.2%，出口排产下滑1.1%。 5、据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个百分点，同比下降6.15个百分点。其中大型企业开工率为83.43%，中型企业开工率为60.53%，小型企业开工率为48%。预计12月电线电缆企业开工率为76.39%。 【操作建议】 近期铜价止跌反弹主要受美联储加息力度放缓预期和国内宏观利多提振，如果未来通胀数据延续回落的态势，在情绪修复下铜短期可能维持高位震荡走势。不过从中长期来看，全球经济衰退周期和矿供应过剩的主线逻辑没有改变，国内需求淡季也限制反弹高度，上方压力位67500。不建议追多，期权卖出深度虚值期权赚取手续费。 铜期货期权日报 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、铜行情回顾 ................................................................................................................................................. 3 二、库存情况 ..................................................................................................................................................... 3 三、现货与升贴水 ............................................................................................................................................. 4 四、持仓与成交 ................................................................................................................................................. 6 五、铜期货套利分析 ......................................................................................................................................... 7 六、重要资讯 ..................................................................................................................................................... 8 七、供需总结及操作建议 ................................................................................................................................. 8 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、铜行情回顾 数据来源：Wind、方正中期研究院 12月6日，沪铜低位震荡，主力合约CU2301收于65770元/吨，跌0.68%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月12合约报于升水460~520元/吨，均价升水490元/吨，较昨日下跌5元/吨。平水铜成交价格66500~66600元/吨，升水铜成交价格66510~66620元/吨。 二、库存情况 12月6日LME铜库存86375吨，减少350吨。截至12月2日上期所铜期货库存65226吨，较上周减少5023吨。社会库存方面，截至12月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.53万吨至10.74万吨，总库存较去年同期的9.12万吨高1.62万吨。周末全国主要地区的库存仅江苏出现小幅增加，其他地区均减少。具体来看：上海地区库存减少0.58万吨至6.44万吨，广东地区库存减少0.04万吨至1.59万吨，江苏地区库存增加0.09万吨至2.28万吨。 ():LME3(): 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 据SMM调研，12月6日1#电解铜现货对当月12合约报于升水460~520元/吨，均价升水490元/吨，较昨日下跌5元/吨。平水铜成交价格66500~66600元/吨，升水铜成交价格66510~66620元/吨。沪期铜2212合约于夜盘呈现下行走势，早盘表现回升，上午十时后重心抬至66100元/吨，临近收盘触高66150元/吨。沪期铜2212与2301合约月差于150~210元/吨频繁波动，上午交易时段整体重心位于180元/吨。 现货市场，日内现货升水高开低走，下游补货热情未达，贸易商依旧是主流玩家。早市，持货商报主流平水铜于500元/吨；好铜如CCC-P、金川大板报于520元/吨，ENM报于510元/吨，贵溪持货商惜货挺于600元/吨；湿法报于370~400元/吨；市场表现相对平稳。进入上午十时，市场交易开启震荡模式，随后主流平水铜价格受到打压。部分持货商坚挺500~520元/吨价格，少部分持货商报价出现分歧，市场开始出现主流平水铜490元/吨报价。观察到，日内波兰小板首当其冲成为被打压对象，从490元/吨一路被压价至460元/吨。需注意的是，:LMECOMEX:::: 请务必阅读最后重要事项 第5页 不同公司的价格显现较大差异，大部分公司报价依旧停至480元/吨附近，少部分为出货换现，主动对价格做进一步调整。日内，市场浮现部分进口货源，略微扩大了市场供应量，但好铜货源依旧紧俏，价格表现也较为稳定，报于500元/吨以上。今日进口亏损较昨日比有所缩窄，但进口窗口依然关闭，市场到货量有限，盘面出现高位调整，提高了市场交易的活跃度，但今日升水先扬后抑的表现凸显了消费的不尽人意。 数据来源：Wind、方正中期研究院 :1#(Cu_Ag>=99.95%):LME(/): 请务必阅读最后重要事项 第6页 四、持仓与成交 数据来源：东方财富网、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 五、铜期货套利分析 截止至2022年12月06日，沪铜主力合约CU2301收盘价为65,770元/吨，次主力合约CU2302收盘价为65,790元/吨，两者收盘价价差为-20元/吨，较上一日增加20元/吨。从季节性角度分析，当前价差较近五年相比维持在平均水平。 数据来源：WIND、方正中期研究院 截止至2022年12月06日，沪铜主力合约CU2301收盘价为65,770元/吨，结算价为65,900元/吨；沪铝主力合约AL2301收盘价为19,185元/吨，结算价为19,210元/吨。以收盘价计算当前比价为3.43，从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在较低水平。 请务必阅读最后重要事项 第8页 数据来源：WIND、方正中期研究院 六、重要资讯 1、智利国家统计局（INE）表示，10月份，全球最大的铜生产国智利的铜产量同比增长2.2%至485447吨。这是自2021年7月以来的首次增加，主因此前一些铜矿受到水资源供应减少和其他运营困难的影响。 2、11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。虽然目前炼厂与Antofagasta的长单谈判结果并未落地，但是按照历史情况预计Antofagasta大概率会follow上周敲定的88美元/吨长单加工费，日本炼厂亦跟随中国市场的情况。据SMM调研，目前多家炼厂与矿山的干净矿长单加工费谈判均为88美元/吨，炼厂与贸易商的干净矿长单加工费为BM扣减3-5美元/吨的水平。 3、据国家统计局数据，1-10月，全国家用电冰箱产量7159万台，同比降3.3%；房间空气调节器产量18959.5万台，同比增3.2%；家用洗衣机产量7318万台，同比增3.7%。 请务必阅读最后重要事项 第9页 4、11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.14，环比微涨0.26个百分点。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上升0.2个百分点至51.49，进入11月下游企业订单和开工率呈现先扬后抑的走势，月末企业开工率明显下降，导致全月仅能微涨。 5、据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个百分点，同比下降6.15个百分点。其中大型企业开工率为83.43%，中型企业开工率为60.53%，小型企业开工率为48%。预计12月电线电缆企业开工率为76.39%。 6、周一，对金属加工厂的卫星监测数据显示，11月全球铜冶炼活动略有反弹，但仍低于平均水平。报告补充称，最近一项将中国基准铜加工精炼费用提高35%的协议可能会导致活动增加。“看看这是否会刺激利润较低的冶炼厂的活动增加。”1月，衡量冶炼厂活动的全球铜分散度指数从上月的47.5升至48.9。这是该指数连续第九个月低于50。 7、产业在线最新发布，2022年12月家用空调排产约为1170.2万台，较去年同期生产实绩下降6.6%。其中，内销生产排产598.2万台，较去年同期内销实绩增长4.2%，出口排产下滑1.1%。 七、供需总结及操作建议 近期铜价止跌反弹主要受美联储加息力度放缓预期和国内利多释放提振，如果未来通胀数据延续回落的态势，在当前宏观利好下铜短期可能维持高位震荡走势。不过从中长期来看，全球经济衰退周