汽车行业周报：部分零部件业绩高增，气价下行加速天然气重卡渗透

行情回顾：本周（1.15-1.20）上证指数-1.72%，深证成指-2.33%，沪深300指数-0.44%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-3.96%，板块排名21/31。SW乘用车板块-2.92%，SW商用车-2.92%，SW汽车零部件-4.51%，SW汽车服务-5.79%，SW摩托车及其他-3.64%。 年末冲量带动业绩高增，折扣延续开年销售向好。根据乘联会数据，2023Q4，销售旺季叠加车企加大促销，行业批发销量实现高增长，乘用车销售772.8万辆，同比+20%，环比+14%，新能源销售295.3万辆，同比+37%，环比+25%。其中，自主表现优于合资，比亚迪、新势力等增长好于行业。根据相关公司公告，部分零部件公司2023年业绩增长超过50%。2024年初至今，多数车企延续折扣，叠加部分地区的消费补贴，有利于带动消费者的购车意愿，促进春节前购车需求释放。乘联会预计1月乘用车零售有望达220万辆，同比增长70.2%，环比-6.5%，开年车市销售向好。 商用车景气向上，气价下行加速天然气重卡渗透。2024年1月以来，重卡行业行业仍处景气度向上阶段，各OEM设定较高销量目标，对全年销量持乐观预期。过往来看，一季度销量占全年较高比例，考虑到国内宏观经济向好、公路运输持续修复，我们预计2024Q1重卡整体销量有望冲击29.9万辆，同比+24.1%，产业链有望充分受益。得益于2023年天然气与柴油价格比阶段性维持在60%以下，天然气重卡运输经济性得以凸显，终端天然气重卡在8-10月加速释放。随着北方进入供暖季，天然气价格有所回升，终端观望情绪偏浓，致使天然气重卡需求环比回落。目前来看，随着春节假期临近，天然气下游终端需求逐渐缩减，叠加供给充足，天然气价格持续下行，油气价差再次拉大，有望推动天然气重卡需求加速释放。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【长安汽车】【特斯拉】 【小鹏汽车】【赛力斯】【理想汽车】；2）特斯拉、理想、华为产业链： 【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】 【瑞鹄模具】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】【贝斯特】；3）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】 【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】；4）商用车：【中国重汽】【潍柴动力】【宇通客车】。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1部分零部件业绩高增，气价下行加速天然气重卡渗透 年末冲量带动业绩高增，折扣延续开年销售向好。根据乘联会数据，2023Q4，销售旺季叠加车企加大促销，行业批发销量实现高增长，乘用车销售772.8万辆，同比+20%，环比+14%，新能源销售295.3万辆，同比+37%，环比+25%。其中，自主表现优于合资，比亚迪、新势力等增长好于行业。根据相关公司公告，部分零部件公司2023年业绩增长超过50%。2024年初至今，多数车企延续折扣，叠加部分地区的消费补贴，有利于带动消费者的购车意愿，促进春节前购车需求释放。乘联会预计1月乘用车零售有望达220万辆，同比增长70.2%，环比-6.5%，开年车市销售向好。 图表1：行业及重点车企销量 图表2：部分公司业绩预告 商用车景气向上，气价下行加速天然气重卡渗透。2024年1月以来，重卡行业行业仍处景气度向上阶段，各OEM设定较高销量目标，对全年销量持乐观预期。过往来看，一季度销量占全年较高比例，考虑到国内宏观经济向好、公路运输持续修复，我们预计2024Q1重卡整体销量有望冲击29.9万辆，同比+24.1%，产业链有望充分受益。得益于2023年天然气与柴油价格比阶段性维持在60%以下，天然气重卡运输经济性得以凸显，终端天然气重卡在8-10月加速释放。随着北方进入供暖季，天然气价格有所回升，终端观望情绪偏浓，致使天然气重卡需求环比回落。目前来看，随着春节假期临近，天然气下游终端需求逐渐缩减，叠加供给充足，天然气价格持续下行，油气价差再次拉大，有望推动天然气重卡需求加速释放。 图表3：2022-23年燃气重卡终端上牌销量（万辆） 图表4：天然气及柴油市场主流价格变动（元/吨） 1.2上周销量 根据乘联会发布的数据，1月1-14日，乘用车市场零售78.8万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售78.8万辆，同比增长18%；1月1-14日，全国乘用车厂商批发71.5万辆，同比去年同期增长16%，较上月同期下降4%，今年以来累计批发71.5万辆，同比增长16%。 图表5：1月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表6：1月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（1.15-1.20）上证指数-1.72%，深证成指-2.33%，沪深300指数-0.44%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-3.96%，板块排名21/31。SW乘用车板块-2.92%，SW商用车-2.92%，SW汽车零部件-4.51%，SW汽车服务-5.79%，SW摩托车及其他-3.64%。 图表7：本周申万汽车板块涨跌幅排21/31（总市值加权平均，单位：%） 图表8：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表9：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（1.15-1.20） 涨幅前五名：深中华A61.1%、特力A10.8%、金麒麟10.6%、万安科技9.0%、朗博科技8.7%。跌幅前五名：*ST中期-19.9%、威帝股份-19.2%、飞龙股份-17.1%、通达电气-16.4%、雪龙集团-15.2%。 图表10：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表11：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（1.15-1.20） 涨幅前五名：勋龙+19.7%、庆铃汽车股份+5.4%、兴达国际+3.9%、瑞丰动力+3.4%、华晨中国+0.0%。跌幅前五名：美东汽车-22.0%、小鹏汽车-W-21.4%、彭顺国际-17.3%、英恒科技-14.6%、敏实集团-14.1%。 美股（1.15-1.20） 涨幅前五名：Arrival+6.5%、XPEL+4.1%、胜牌+3.5%、固特异轮胎橡胶+3.4%、摩丁制造+3.3%。跌幅前五名 ：AEye-38.1%、Fisker-23.4%、Canoo-18.7%、Aeva Technologies-18.1%、小鹏汽车-18.1%。 图表12：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表13：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（1.15-1.20）申万汽车板块整体PE为23.2倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的38.7%。汽车零部件子板块PE为23.6倍，位于近五年历史的45.3%；乘用车子板块PE为19.5倍，位于近五年历史的22.9%；商用车子板块PE为38.9倍，位于近五年历史的16.0%。 图表14：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE23.2倍 图表15：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE23.6倍 图表16：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE19.5倍 图表17：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE38.9倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：2023年12月国内狭义乘用车零售235.3万辆（同比+8.5%，环比+13.1%），广义乘用车零售237.2万辆（同比+8.3%，环比+13.1%）。 批发端：2023年12月国内狭义乘用车批发271.4万辆（同比+22.0%，环比+6.6%），广义乘用车批发273.6万辆（同比+21.1%，环比+6.4%）。 生产端：2023年12月国内狭义乘用车产量267.5万辆（同比+26.6%，环比+1.2%），广义乘用车产量269.8万辆（同比+25.9%，环比+1.1%）。 图表18：12月国内狭义乘用车零售235.3万辆（单位：万辆） 图表19：12月国内狭义乘用车零售销量同比+8.5%，环比+13.1% 图表20：12月国内狭义乘用车产量267.5万辆（单位：万辆） 图表21：12月国内狭义乘用车产量同比+26.6%，环比+1.2% 分类型销量，2023年12月轿车占比46.5%，SUV占比49.2%，MPV占比4.2%。 分品牌系销量，2023年12月自主品牌销量占比52.9%，日系品牌占比16.5%，美系品牌占比7.3%，德系品牌占比20.5%。 图表22：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表23：12月国内市场自主品牌市占率达52.9% 新能源车： 2023年12月国内新能源汽车零售94.5万辆（同比+47.3%，环比+12.1%），渗透率40.2%。 图表24：12月国内新能源汽车零售94.5万辆 图表25：12月国内新能源乘用车纯电销量占比63.3% 2023年12月国内新能源汽车生产109.5万辆（同比+45.4%，环比+10.5%），占乘用车产量40.9%。其中，纯电汽车74.4万辆（同比+34.3%，环比+12.3%），插电混动汽车35.2万辆（同比+76.5%，环比+6.7%），纯电汽车占比67.9%，插电混动占比32.1%。 图表26：12月国内新能源乘用车生产109.5万辆（单位：万辆） 图表27：12月国内新能源乘用车纯电产量占比67.9% 图表28：12月国内广义乘用车车企零售销量排名（单位：万辆） 图表29：12月国内新能源厂商批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 2023年12月特斯拉中国批发销售（含出口）94139辆，1-12月累计销售92.91万辆，同比+30.71%。 2023年12月蔚来汽车销售18015辆，同比+13.91%。1-12月累计销售16.00万辆，同比+29.55%。 图表30：特斯拉中国12月销售94139辆（单位：辆） 图表31：蔚来汽车12月销售18015辆（单位：辆） 2023年12月小鹏汽车销售19880辆，同比+76.1%；1-12月累计销售14.37万辆，同比+18.96%。 2023年12月理想汽车销售50353辆，同比+137.15%；1-12月累计销售37.60万辆，同比+182.20%。 图表32：小鹏汽车12月销售19880辆（单位：辆） 图表33：理想汽车12月销售50353辆（单位：辆） 2023年12月的经销商库存系数下降。根据中国汽车流通协会的数据，12月我国经销商库存系数为1.2，其中合资品牌1.18，进口品牌0.97，自主品牌1.39。 图表34：12月中国汽车经销商库存系数1.2 2.1.2商用车 2023年12月全国客车销量为5.5万辆，同比+5.1%，环比+16.4%；12月全国货车销售30.9万辆，同比+29.5%，环比-2.9%。 图表35：12月全国客车销量5.5万辆（单位：万辆） 图表36：12月全国货车销售30.9万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 欧洲： 2023年12月，德国乘用车销量为24.18万辆，同比-23.05%；新能源汽车销售为7.26万辆，同比-58.33%，渗透率30.00%。 2023年12月，英国乘用车销量为14.11万辆，同比+9.83%；新能源汽车销售为4.00万辆，同比-21.02%，渗透率28.35%。 图表37：德国12月新能源车销量同比-58.33%（单位：万辆） 图表38：英国12月新能源汽车销量同比-21.02%（单位：万辆） 法国2023年12月乘用车销量为18.10万辆，同比+11.66%；新能源汽车销量为5.44万辆，同比+37.65%，渗透率30.06%。 意大利2023年12月乘用车销量为11.34万辆，同比+6.02%；新能源汽车销量为1.13万辆，同比+12.66%，渗透