国内装置负荷提升对冲进口减量

20240122 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG出现回调。主要原因是国内调整负荷相对灵活，在利润持续好转下，装置开工明显改善，对冲了进口量的减少。不过当前MEG港口库存仍处于去库极端，聚酯的降幅慢于预期，港口的发货量有下滑趋势，市场心态转向保守。 下周预测：12月乙二醇进口58.04万吨，环比减少16.28%，1-2月仍将环比减少。节前下游还有备货需求，同时开工表现也将好于去年，是短期内的下方支撑，上方涨幅受制于国内产量的提升速度，节前仍将区间运行 综合来看，MEG将震荡整理，红海消息带来短时扰动，运行区间为4400-4700元/吨运行，不轻易追涨。 二、盘面及现货情况 盘面走势：周初上行，周末回调 周内成交410万手，持仓42.66万手（+1.09万手） MEG主力合约01月19日最终收盘价为4590元/吨，较01月12日的收盘价4548元/吨上涨42元/吨，整体变化幅度为-2.86%。 01月19日结算价为4635元/吨，较01月12日的结算价4537元/吨上涨98元/吨，整体变化幅度为2.16%。 现货内盘成交：最高4755（1.18），最低成交4491（1.15） 01.14-01.20周度价格数据 外盘：541.5美元/吨（+11） 本周基差均值为-77.0元/吨，上周均值为-94.2元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80-170元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 乙烯制和煤制开工均有提升，国内产量对冲国外进口减量 01.15-01.19：53.09%01.08-01.12：52.40% 石脑油制开工56.92%，煤制开工49.01%，甲醇制开工29.34% 本周装置变动主要为榆林化学、新疆天盈、新疆天业、远东联、海南炼化、中化泉州、卫星石化、盛虹炼化及昊源等装置负荷提升。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 伴随乙二醇价格高位震荡，乙二醇利润进一步好转 近期乙二醇港口到货偏少，且下游提货意向维持高位 截止01.18，MEG港口库存为84.15万吨，较前一周减少6.55万吨，环比变化速度为-4.01%。其中张家港43.85万吨，减少6.25万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓17.00万吨，增加1.00万吨；宁波6.20万吨，减少1.3万吨；上海及常熟8.20万吨，持平。 聚酯工厂自港口提货意愿明显增加，带动港口库存持续下滑 01.11-01.17：张家港主港日均发货10800吨附近，太仓方向两主要库区日均发货6000吨附近，宁波方向日均发货4000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在5.2万吨附近，较上期增加0.1万吨。 四、基本面分析 红海冲突加剧带来的不确定性影响仍在延续 预计聚酯工厂开工降幅缓慢，春节平均水平高于去年 聚酯工厂周均负荷稳定在84.49%，江浙织机周均负荷保持在67.48% 周内一套30万吨聚酯瓶片装置重启，聚酯开工率微幅提升。 受坯布内销市场明显转淡影响，本周少数织造工厂停机放假，规避库存上涨的风险 坯布内销市场明显转淡，外贸订单下达顺畅，纺织市场过节气氛渐浓。 截至01.18日，吴江地区喷水织机开机率在69.36%（-3.89%）、长兴地区在68.54%（-0.98%），萧绍地区大圆机开机率在44.54%（-9.44%），海宁地区经编工厂织机负荷在77.60%（-5.40%），常熟地区经编工厂负荷在68.0%附近（-1.0%）。 聚酯工厂挺价出货，导致市场询盘格外清淡 涤纶短纤主流工厂库存天数为12.52天，较上周增加0.62天。 POY权益库存平均估算在16.5天FDY权益库存平均估算在15.7天DTY权益库存平均估算在22.2天 聚酯切片工厂库存天数9.58天，较上周增加0.82天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669