能化周报：震荡中寻方向

能化周报-2024年1月20日 观点荟萃 ◆原油：地缘+中国进口支撑短期难破下沿 ◆汽柴油：春运提前且好于往年汽油需求继续向好 ◆石脑油：供应有望逐步宽松 ◆芳烃：相对抗跌但暂无向上驱动 ◆聚酯：关注聚酯工厂补库节奏 ◆甲醇：食之无味弃之可惜 ◆聚烯烃：丙烯链条崩塌拉开L-PP价差 地缘+中国进口支撑短期难破下沿 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 美国3月降息概率从80%降至46% 中国进出口再次向上修复 炼厂利润：整体利润稍弱于2023年，欧洲炼厂利润边际下行，中东、美国利润稳定 裂解价差：欧洲和美国汽油裂解走强，美国柴油裂解走弱，欧柴裂解变动不大 供应：12月OPEC产量小幅增加，尼日利亚增产显著，伊朗产量争议较大 供应：全球原油海运出口量小幅增加161.6万桶/日，，OPEC持平但沙特增量明显 供应：沙特1月出口增量集中在中国、南非和韩国，结构转向轻油导致2月中国轻油到港量激增 供应：俄罗斯原油出口继续增加，利比亚受到停产影响出口下滑，市场消息伊朗追求提价导致出口减少 需求：1月中国和印度进口显著增加，中国进口俄油减少但沙特油增加 需求：美国重油仍然短缺，轻重价差再次回归，但1月沙特、尼日利亚、伊拉克去美国的原油锐减 需求：寒潮导致美国炼厂停产、原油产量下降 •截止周六晚美国冷锋基本已经过境，冷空气将继续滞留，预计到下周末气温才会有明显回升，但最寒冷的日子已经过去；•本次寒潮导致美国北达科他州因严寒天气而减产石油65-75万桶/日，目前暂未有恢复产量的消息； •同时上周道达尔能源位于德克萨斯州亚瑟港的23.8万桶/日的炼油厂、埃克森美孚位于德克萨斯州Baytown郊区的34.3万桶/日的炼油厂；Valero能源公司位于亚瑟港的33.5万桶/日炼油厂、Motiva Enterprises位于亚瑟港的62.6万桶/日炼油厂、Valero能源公司位于德克萨斯州Sunray的19.5万桶/日的炼油厂均因低温或停电而停产，共计173.7万桶/日。目前Motiva位于得州亚瑟港的炼油厂恢复到计划的生产水平，其它装置暂无消息。 需求：炼厂检修增加，北美和中东检修量较高并将进一步上行 需求：寒潮使得航班取消与出行意愿走弱，航煤需求快速下降 需求：中国航班数量继续增长，货运航线增速放缓，国际航线保持稳定 原油库存：EIA原油去库，ARA累库；中国港口库存跌至五年低位；全球在途原油减少但仍保持在高位 下游库存：美国汽柴油连续三周大幅度累库，炼厂检修增加，开工回落0.3% 下游库存：中东成品油继续去库22.5万桶，其中轻油和中质油去库，重油累库 数 据 来 源 ：T h o m a s o n R e u t e r s恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：ARA成品油库存总体呈去库趋势，汽油累库5.7万吨，航煤变动不大 下游库存：新加坡成品油库存降至4184.2万桶，轻馏分油累库，中间馏分和残余燃料去库 数 据 来 源 ：T h o m a s o n R e u t e r s恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：日本原油累库401.1万桶，汽油、柴油、航煤均有不同程度的累库 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 原油油轮运费：红海局势趋缓以及运力的回归使得原油运费小幅回落 成品油轮运费:大西洋和印度洋成品油运费反弹至开年高位 资金持仓：原油看涨情绪增加，多头持仓小幅增加；美柴多头持仓快速增加 01.15-01.19重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.美联储博斯蒂克:重申基准是从第三季度开始降息，但需要谨慎，以免过早削减利率，从而冒险引发需求和价格压力的复苏。如果有“令人信服”的证据表明通胀下降速度超出我的预期，对在7月之前开始降息持开放态度。2.美国12月PP1年率1%，预期1.30%，前值0.90%。美国12月PP1月率-0.1%，预期0.10%，前值0.00%。3.美国12月零售销售月率0.6%，预期0.40%，前值0.30%。4.美国至1月13日当周初请失业金人数录得18.7万人，为2022年9月24日当周以来新低。5.欧元区1月ZEW经济景气指数22.7，前值23。6.远洋运输费用急剧上涨，2024年1月1日至11日，苏伊士运河船舶交通量大降30%。8.沙特经济大臣：沙特将于4月举办世界经济论坛会议。8.美国对胡塞武装进行了新一轮打击。胡塞武装领导人：美英空袭不会改变我们的立场。我们现在与美英直接对抗。将继续袭击与以色列有关的船只。警告其他国家不要加入美国海上联盟。 1.IEA连续第三次上调2024年石油需求增长预测，预计将增加124万桶/日。预计到2024年，全球石油供应将增加150万桶/日，达到创纪录的1.035亿桶/日，其中美国、巴西、圭亚那和加拿大的产量创下历史新高。2.巴拿马运河船舶通行量被迫减少36%，引发全球贸易担忧。3.消息人士：因电力中断，道达尔能源位于得州亚瑟港的炼油厂仍然关闭。埃克森美孚旗下Baytown炼油厂因严寒天气而减产。美国北达科他州原油产量在寒冷天气中下降60万-65万桶/日。4.消息人士：在寒冷天气干扰过后，北美最大炼油商Motiva位于得州亚瑟港的炼油厂恢复到计划的生产水平。该厂日产能为62.6万桶。5.哈萨克斯坦能源部表示，计划于2024年8月和10月对哈萨克斯坦大型油田进行维护。哈萨克斯坦田吉兹、卡拉恰干纳克、卡沙甘油田今年产量预计持平。哈萨克斯坦预计2024年石油产量将达到9030万吨。6.俄罗斯当地官员：俄罗斯布良斯克地区油田遭乌克兰无人机袭击后发生火灾。7.美国至1月12日当周API原油库存48.3万桶，预期-240万桶，前值-521.5万桶；库欣原油库存-198.4万桶，前值-62.5万桶。 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院 春运提前且好于往年汽油需求继续向好 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 主营炼厂开工率：主营近期暂无检修，炼厂开工计划提负 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂开工周度提负，炼厂开工率本周维持76.02%，1月排产计划高于12月。 独立炼厂开工：汽油春节补库需求抬升，柴汽比继续回落 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率67.13%，较上周提负0.72% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为62.84%，较上周提负0.18% 成交：原油及现货均无显著驱动，成交平淡 柴油需求：冬季需求淡季工地需求走弱，货运需求即将季节性回落 柴油需求：房地产需求继续萎靡 汽油需求：交通拥堵表现向好 汽油需求：今年春节出行预计向好，迁徙提前、客运数量预期较2019年+18% 库存：汽柴均累库，柴油需求走弱累库幅度大于汽油 下游利润：汽油批零价差本周低位反弹 本周山东92#汽油批零价差1202元/吨（较上周上涨24.4元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1436元/吨（较上周上涨8.4元/吨）。 利润：原油价格回落带动炼油利润回升 供应有望逐步宽松 相对抗跌但暂无向上驱动 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 石脑油：供需有望逐步宽松 芳烃：相对抗跌但暂无向上驱动 石脑油裂解利润 开工维稳，供应端预期增加，但供应链导致结构性不平衡的风险犹存 ➢美 国 炼 厂 开 工 率 ：9 2 . 6 0 % (-0 . 3 % )。 ➢欧 洲 石 脑 油 库 存 ：2 6 5万 吨(-1 1 . 0 7 % )。 ➢国 内 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ：国内主营炼厂常减压产能利用率为76.02%(+0%)。 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：本周山东常减压开工率为62.84(+0.18%)。 烯烃端-乙烯开工率及下游开工率 ➢1月19日乙烯CFR东北亚881美元/吨（周度+5美元/吨）。➢乙烯-石脑油价差217.5美元/吨（周度+8美元/吨）。➢天然价格下降，对气体价格支撑减弱；若天然气进一步带动气体裂解原料价格下行，石脑油裂解料替代优势减弱；反之亦然。 下游-汽油裂解 ➢美国汽油裂解价差18.73美元/桶（周度+1.61美元/桶）；国内汽油-石脑油价差474元/吨（周度-149元/吨）。 下游-芳烃美亚价 下游-芳烃品种利润 下游BTX港口库存 下游-PX及下游开工率 汽油重整vs芳烃重整 关注聚酯工厂补库节奏 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周聚酯三品种周度均收跌，其中TA收跌2.8%；EG收跌3.2%；PF收跌1.7%。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比微增 ➢本周PTA国内库存环比微增0.95天至12.46天。截至1月19日，TA仓单数量为31637张。 PTA净加工费周度环比回落 ➢截至1月19日，PTA现货净加工周均为89元/吨，处于历史同期中性偏低位置，环比收缩89元/吨。 汽油裂解回至中性位置 PTA周度基差走弱月差走强 ➢盘面主力基差周平均为-52，环比走弱16。5-9价差周度平均为88，周度环比走强39。 EG港口库存下降至100万吨以下 ➢截止1月18日，华东主港地区MEG港口库存总量93万吨，较上一统计周期增加0.4万吨，增幅0.43%。周内主港到货有所回升，提货相对平稳，本周内库存止跌微增。 ➢详细来看：张家港46.2万吨，太仓17万吨，宁波6.2万吨，江阴及常州11.5万吨，上海及常熟12.1万吨。。 ➢预计1月24日，国内乙二醇华东总到港量预计在6.06万吨，较上一期降低8.37万吨，环比降低58%。%。 煤制EG亏损环比回落 EG基差走强月差走强 ➢EG主力基差周度均值为-45，周度环比走强28。5-9月差周均为88，环比走强97。 短纤基差走弱盘面利润走强 ➢短纤主力基差周度平均为-110元/吨，环比走弱81元/吨；盘面利润周度平均3元/吨，环比走强51元/吨。 聚酯综合利润环比小幅恶化 聚酯开工高位维持TA开工提升 本周国内PX周均开工率86.17%，环比上升1.6个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至83.3%，环比下降0.19个百分点。 本周四国内聚酯负荷88.9%，环比下降1.5个百分点。1月聚酯产能基数提升至8084万吨。截至1月18日，国内主要织造生产基地综合开工率64.92%，较上周开工下降4.28个百分点。江浙地区印染综合开机率为65.65%，环比持平。 长丝库存环比小幅去库 食之无味弃之可惜 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：现货走势对期货缺乏指引 ➢基差与月差：期价跌幅较为明显，期现走势继续割裂，基差顺势抬高至05+90左右，1下则在05+75/80左右。月差方面，截止1.19，MA5-9= 36（-7）。维持观点，59月差走势将在春节后明朗。 ➢内地与港口：内蒙古价格连续第二周抬升，但期现割裂走势同时在港口和内地出现，现货价格对盘面几无指引。内地局部偏强走势多对盘面起到托底作用，但没法成为向上驱动。 甲醇价格结构：内地价格走势分化，内蒙古价格小幅上扬 甲醇价格结构 甲醇生产利润 甲醇供应：预计1月中下旬有复产压力 内地订单反弹、库存小幅去化 ➢截止1.1