情绪超跌修复，但反弹动能仍不足

股指衍生品 情绪超跌修复，但反弹动能仍不足 核 心 观 点 股 指 期 货：情绪超跌反弹，股指间走势分化 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上 周 股 指 呈 现探底 回升的 走势，但 是指数 间走势分化，上证50与 沪 深300走势偏 强，而 中证500与中 证1000则全周仍大幅收跌。由 于 国 内 宏 观经 济数据 表现偏 弱，宏 观经济 总需求偏弱，而政策面大 规 模 刺 激 的预 期仍较 低，需 求端偏 弱抑制 股票业绩修复预期。另外 美 联 储 降 息预 期降温 ，市场 风险偏 好回落 ，北向资金净卖出，流入 股 市 的 增 量资 金有限 ，资金 以存量 博弈为 主，抑制股票估值修复预 期 。在 市 场信心 明显不 足的情 况下 ，“雪 球”产品传闻引发情绪超 跌 。 目 前 市场 情绪处 于谨慎 观望的 状态， 股市成交清淡，预计股指 维 持 底 部 震荡的 走势。 E T F期权 与股 指期权 ：宜卖出宽 跨式 策略 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 考 虑 到 股 指大 概率 维持底部震荡， 目前的平 值期权隐含波动率处 于正 常分 位数 水平，可以构 建卖出 宽跨式 期权策略，规避震荡行情 中 择 时 困 难的问 题。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货价格走势...............................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................122.1 PCR指标....................................................122.2隐含波动率..................................................143结论...........................................................17 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................5图4中证1000指数价格走势...................................................5图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势........................................................10图8 IM基差价格走势........................................................10图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................12图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................12图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................12图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................12图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................13图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................13图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................13图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................13图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................13图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................13图23科创50ETF期权持仓量PCR..............................................14图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.........................................14图25上证50ETF期权波动率..................................................15图26上交所300ETF期权波动率...............................................15图27深交所300ETF期权波动率...............................................15 图28沪深300股指期权波动率................................................15图29中证1000股指期权波动率...............................................15图30上交所500ETF期权波动率...............................................15图31深交所500ETF期权波动率...............................................15图32创业板ETF期权波动率..................................................15图33深证100ETF期权波动率.................................................16图34上证50股指期权波动率.................................................16图35科创50ETF期权波动率..................................................16图36易方达科创50ETF期权波动率............................................16 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货价格走势 上 周股 指呈 现探底 回升的走势，但 是指数 间走势分化，上 证50与沪深300走 势偏 强，而中证500与中证1000则全 周仍大 幅收跌。由于国内宏观经济数据 表 现偏 弱，宏观经 济总需 求偏弱，而政策面大规 模刺激的预期仍较低，需求端 偏 弱 抑 制 股票业 绩修复 预期。另 外美联 储降息 预期降 温，市场风险偏好回落，北 向 资 金 净 卖出，流 入股市 的增量 资金有 限，资金 以存量博弈为主，抑制股票估 值 修 复 预 期。在市 场信心明显不 足的情 况下，“雪 球”产品传闻引发情绪超跌。目 前市场 情绪处 于谨慎 观望的 状态，股市成交清淡，预计股指维持底部震荡的走 势。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为0.44%,收于2.282；300ETF(上交所)周跌幅为2.21%,收于3.275；300ETF(深交所)周跌幅为0.15%,收于3.405；沪深300指数周跌幅为0.44%收于3269.78；中证1000指数周跌幅为4.80%收于5306.99；500ETF(上交所)周跌幅为3.51%收于5.106；500ETF(深交所)周跌幅为3.55%收于5.218；创业板ETF周跌幅为2.63%收于1.669；深证100ETF周跌幅为1.04%收于2.273；上证50指数周涨幅为0.28%收于2243.54；科创50ETF周跌幅为1.83%收于0.80；易方达科创50ETF周跌幅为1.76%收于0.78。期 权 价 格 的变 化主要来自于 标的资 产价格 的变 化，除上证50与沪深300相 关期 权外，认购 期权普跌，认 沽期权 普涨。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差 状态有分化， 主要体 现为IF与IH合约 远月期 货升 水 ， 而IC与IM远月合 约期货 贴水。近期股 指期货 的当 月-次月价差以及当季-次 季 价 差均呈 现冲高 回落的 走势。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为79.47,上一交易日成交量P